十大机构预测大势：高开震荡概率大

　　申银万国：节后攻克2450点悬念不大 震荡不可避免

　　由于股指连日来上涨，已经收获节前红包的投资者和机构对于节后行情也颇为期待。

　　东北证券（000686）认为，近期市场在突破2350一线的阻力位后，有加速上涨的趋势。在1月以横盘为形式的调整后，市场估值修复行情继 续展开，短期市场活跃，增量资金与存量资金的腾挪或将创造板块再次轮番上涨的机会。节前可安心持股。

　　民族证券表示，中期反弹就不会轻易结束，第三波攻势或至2635点。从技术上看，第一波上升小浪从1949点至2296点，上涨347点；第三波上升小浪的上涨不应该低于347点，也就是说，第三波上升小浪目标至少为2288点+347点，即2635点，时间大约在3月中旬。

　　中原证券则指出，股指在高位强势不止，拒绝下跌，盘中较大的回调只是引发资金进场。这说明目前多头占据压倒性思维，这种思维在行情演化进程中不断强化，有利于市场信心从前几年熊市中摆脱出来。虽然春节即将到来，但是过去两个月以来的暴涨，持股过年是今年的主流心态，以往节前小心谨慎的情绪今年不会再现，市场仍将在乐观中不断前行。

　　而广州万隆较为谨慎，他们认为目前，股指上涨动能正在衰竭过程中，一旦指标死叉出现，将物极必反而形成日线顶背离结构。

　　由于指数风险因素逐渐增加，以及个股机会仍大量存在的分化特征。近期指数难以再度发动强势上攻，而震荡将不可避免。因此，节前操作宜以应景概念出击为主，更重要的在于精选个股，备战节后的下一阶段行情。

　　国信证券：节日期间消息中性 反弹暂将延续

　　春节期间A股消息面相对平静，外盘也较平稳。美股几乎走平，美元稍有所走强，国际商品市场表现也很平稳，原油、铜等重要物资维持“原地”震荡，多数农产品稍有所回落。外盘相对平稳走势，可能为今日A股相关个股提供极为有限的指引，此类A股将更多地受国内投资者情绪波动影响。

　　节前最后一天A股主要指数走势依然不错，但也开始出现不好迹象。首先是主流的民生银行等品种大幅调整，其次是多家恢复上市的ST股上蹿下跳。ST股乱炒一气无疑会使持“正统”投资理念的投资者气馁，提示中国股市投机之风仍较严重。

　　不过节后A股可能仍有一波上涨，原因一方面是“两会”即将召开，另一方面和超宽松货币环境可能还将延续一阵相关。节前央行数据显示，1月份我国新增贷款高达1.07万亿元，这还是在贷款占社会融资总额比例大降(不到50%)的新形势下录得的数据。

　　虽然过高的房价及CPI上行趋势最终会引发紧缩政策出台，但目前还未到达那个临界点(1月CPI同比涨幅仅2%)，加上外部环境不太配合，所以暂时还难以引起货币当局警惕。

　　在上周末召开的G20财长和央行行长会议中，多数新兴市场国家抨击以日本为首的发达国家恶意贬值本币的政策，而发达国家态度相对消极，顶多略作姿态，显得有些虚假。在这样的环境下，任何国家都极难单方进行货币紧缩，这自然也包括中国。即使我国已有一些需要紧缩的迹象，也可能尽量拖延一阵，否则在贸易中会吃更多亏。

　　节后股市惯性上涨应为大概率事件，但能持续多久存在变数。行情主要威胁是IPO、物价、楼市等方面发生不利变化。从IPO来看，暂时可能不会恢复；从楼市看，问题已较严重，应引发警惕；至于CPI，虽然数字不高，但上行趋势已现。

　　综上所述，节后行情一般会涨，但就是和物价、楼市、IPO等赛跑。在这样的市场环境下，参与A股炒作的投资者一般都有些赚钱机会，除非上述潜在的不利因素变化过快。节后军工股应有机会，原因是朝鲜半岛局势急剧恶化，而军工股方面“利好”极有可能远未出尽。此外，农业股、农机股也可能被借题炒作，一方面因价格走高，另一方面因“家庭农场”这一全新概念正在形成。

　　近期市场看多情绪日益高涨，最远的甚至已看到6000点，但笔者仍将目前市场定义为中级反弹。从基本面看，这次经济复苏推动力实质上和四年前没多大区别，即地方政府大推基建项目。按常理，管理层会吸取上次“四万亿”教训，这次刺激力度应相对弱些，所以对经济及股市推动力也会弱于上次。另外，地方政府搞基建的钱从何而来也是个问题，通过卖地、发展理财产品弄钱顶多算救急行为，是不可持续的。

　　广发证券：外围市场偏暖基调不变 A股开门红概率很大

　　A股节前最后一个交易日创1949点以来盘中新高，为节后继续向上拓展空间埋下了伏笔。春节长假期间外围市场的总体走稳，有望为A股实现开门红助一臂之力。

　　据最新行情数据显示，尽管美国三大股指春节期间涨跌不一，但上涨势头良好。道指最新收报13981点，与历史高点14198点已相差无几；标普500指数走势与道指较为相似，收于1519点，距历史高点1576点已非常接近；纳指也创下了近13年以来新高。亚太市场方面，港股已实现蛇年开门红，企稳23000点上方，并有继续上行之势；台湾加权指数已创下去年中期触底以来的反弹新高；日经指数虽然近日有所回调，但依然延续了去年底发生反转行情以来的凌厉走势，沿着20日线以大涨小回的方式不断前行。总体上看，外围市场偏暖基调不变，这为A股实现开门红制造了较好的做多氛围。

　　就A股面临的现状而言，以沪指为例，目前的2432点不仅离历史高点6124点甚远，就是与3000点整数关的距离仍不小，这跟欧美市场相比，仍有不小吸引力。值得注意的是，往年春节前指数多以绿盘报收，但今年春节却略有不同，不仅没有歇息，反而以创近期新高的方式迎接春节，可见资金面的宽松程度是往年不能相比的。虽有G20会议为日本开足马力印钞解围，但全球性的货币宽松潮已明显到来。股市作为资金的“蓄水池”，水涨船高已难以避免。在这一大背景下，A股的资金面将迎来实质性变化，从而促使我们只有改变之前熊市思维，才能更好地研判后市。去年底大盘见1949点这一重要低点以来，指数已涨近500点。饱受熊市煎熬的投资者，面对这突如其来的大涨，着实慌了阵脚，以惯性思维分析之，似乎不来一次像样的回调不足以满足众人的期待。可现实情况是，指数并不买账，特立独行地一路高歌。这说明，我们已不能以惯性的熊市思维对待当前行情，A股所处的环境已发生根本性改变。

　　不仅作为行情决定性因素的资金面已迎来超宽松局面，而且支持A股不断走强的经济基本面，也在不断向好。从有关统计数据看，采购经理指数（PMI）自2012年8月份见底以来，已连续4个月站在50%的枯荣线之上，正在不断确认经济的企稳回升，为A股有效提高吸引力增加了不少筹码。此外，上市公司业绩下滑风险在去年三季报得以集中释放后，接下来的时间将迎来年报的披露期，整体情况相对向好值得期待，这将为A股继续向好带来正能量。新年伊始各项政策的不断落实，也将给力相关板块，为A股的板块轮动打下较好的基础。不可否认，新股发行（IPO）是否将于近期开闸成了投资者当前的一块心病。我们必须面对事实是，IPO开闸是迟早的事情，因为这是股市最重要的功能之一，但并不意味着IPO开闸后上升行情就终结了。从历史经验看，市场暂停IPO后的每次重启，不仅没有终结原有的上涨行情，恰恰相反，该事件通常作为一个重要的联结时点，继续将行情推向更高层次。因而我们应当将IPO重启看做是上升行情的进一步确认，而非利空。

　　展望后市，在赚钱效应刺激下，A股继续上行已成大概率事件，板块轮动将成常态，而货币的相对宽松将使CPI不断上行，资源类股票由于通胀、经济复苏、估值修复等利好的合力作用，有望成为引领行情向纵深发展的一支主力军。

　　中信建投：标普连涨七周近极限 A股通道中轨有争夺

　　上周五，美国主要股指依然窄幅整理且涨跌互见，即道指日升0.06%，周调幅降至0.08%；标普微调0.10%，可全周仍有0.12%的升幅；纳指收低0.21%，上周情形便由小涨转而下挫0.06%。放眼全球，虽说印尼（创新高）、冰岛、希腊以2%以上的涨幅名列三甲，但其他主要股指如德、意、西与俄、印、巴等却仍处调整态势中，而不少股指的周线则显示上档抛压有所较重，G7成员多半还收成十分暧昧的星线，且指标多已发出持币信号，中短期整理因此就在所难免。

　　最近两周，国际期市连续出现大面积下调的不良局面。美元指数现已基本站稳于80大关上方，中期再次转强的希望明显加大，这对期市势必会产生较大的抑制作用。原油上周略有回升，可周线长上影阳十字及其组合却难以令人乐观，而连调两周的铜则有望企稳回升，只是去年9月高点或许仍是中期走强的一道坎。CRB指数与粮棉品种出现持续滑落，中期趋势可能将再度转淡；黄金、白银已成破位下行态势，大跌后虽有望企稳反弹，但1月28日低点的反压却难以越过。

　　美国近日公布的经济数据相当偏多，如上周初请失业救济人数大幅下降，2月纽约制造业指数自去年7月以来首次转为正值，消费者信心指数创三个月新高等，奥巴马国情咨文也显示刺激经济乃第一要务，但伯南克日前却表示美国经济距离全面复苏还很遥远，而美联储某高官又称QE3或在年底前终结，全球货币战能否真正避免也是一大疑问。也就是说，股市的上涨不仅透支了经济增长，而且还将面临诸多不确定因素的干扰。以技术现状来看，主要股指的均线系统仍多头上行，5周均线支撑也相当有力，季线还相继金叉半年线，即中期运行趋势并没有发生改变，但值得注意的，一是三大股指近4天收盘都是涨跌不一，说明市场已产生不太和谐的声调，内部缺乏相互支持，且最近三个周末连续发生逆转，显示多空的表现多少都有些焦躁不安，而最近6周的波动幅度又明显偏小，上周标准的十字星也表明变数已再次加大；二是标普至今已连续上涨七周，这既是两年多来的第一次，也是仅次于2004年1月底连续9周的升势，即持续上涨时间已接近极限程度，无论是否继续上冲，反复都将不可避免，一旦5周均线失守并拐头下移，中期调整的可能就会明显加大。

　　龙年最后一周，A股顺势高开后依然保持震荡上扬态势，沪深大盘分别收高0.55%、1.72%，均线多头上行也有利于多方，但近期的累计涨幅毕竟已不小，蛇年第一周继续强攻的可能就偏小些，适当休整就成为不可或缺的一个环节。以量能分析，虽说节前一周成交总额缩至10590亿，但缩减幅度不到5%，说明长假前观望气氛略有抬头，而年内完整的五周均超万亿则表明市场参与热情一直十分高涨，且每日间量变的算术均值又小幅下降，显示市场总体表现依然较为稳健；不过，单日天量纪录已连续18天没有被刷新，近三天还重新回到2000亿以内，沪市节前一单位股指内的量能却激增1.5倍（深增16.5%），即隐性放量非常明显，多空激烈暗战极可能诱发中短期反复，甚至有可能出现宽幅震荡走势。以股指分析，两市最大涨幅已分别超过25%、31%，预示获利与解套抛压将会不断加重，沪深大盘又轻微上穿了2010年底下调以来的0.382反弹位即2422点、10058点，而目前在三年多来的2/3阻速线上方又立足未稳，且由近期通道看，周均升速已减缓至34点、165点，冲破上轨（本周在2498点、10232点）束缚仍有一些难度，可下轨却与5周均线构成双重支撑，回探的幅度也会受到很大限制，而中轨或2430点、9930点则很可能成为多空争夺的焦点。此外，节前多空已将重兵投入少数几只权重股，若不适当整固，群众基础就不太牢固，行情也就难以持久。

　　综上，国际期市弱势整理仍将延续，欧美股市陷入盘局的可能也不小，A股蛇年初期有所反复也在情理之中。估计本周或将冲高整理，2500点、10300点暂难攻克，支撑约在2400点、9850点，权重股动向与量变及其方向仍需多加留意。

　　中原证券：技术指标继续向好 大盘将继续向2533点一线攀升

　　上证指数过去两周持续攀升。未来两周可能会如何发展呢？由于上周四是2013年1月最后一个交易日，下面让我们首先来看一下月线图：

　　2012年12月28日的专栏在月线图的分析中曾指出：“大盘今后几周将向帝纳波利复合黄金叠加压力区域F5=2261/F3=2284/F3=2312发起冲击。届时将会遇阻回撤。之后如果能成功突破，将进一步确立它在月线上的反转格局，下一个目标点将是更高的黄金叠加区域F3=2533/F5=2491一线”。从月线图上我们看到，大盘2013年1月份跳空到达帝纳波利复合黄金叠加压力区域F5=2261/F3=2284/F3=2312后如期出现回撤，之后强力将其突破并持续攀升。进入2月份的第一周，大盘仍继续攀升，本周到达月线压力点位F3=2422后有所遇阻。12月28日专栏的预测目前依然有效，大盘将向更高的黄金叠加区域F3=2533/F5=2491一线继续攀升。需要指出的是，这个月线黄金叠加区域与帝纳波利月25X5均线重合，是一个很强的压力区域，届时大盘有可能出现较大回撤。下面让我们来看一下周线图：

　　从周线图上我们看到，大盘上周回踩黄金叠加F3=2284/F5=2312后强力拉升，一举突破周线黄金叠加F3=2376/F5=2373，本周又冲到黄金汇聚区域F3=2422/COP=2449内。这是一个比较强的压力区域，大盘下周有可能出现回撤，也许回踩黄金叠加F3=2376/F5=2373后向月线黄金叠加F5=2491/F3=2533继续进军。下面让我们来看一下日线图：

　　从日线图上我们看到，大盘过去两周突破周线黄金叠加F5=2373/F3=2376后趋势转变为上升，到达日线目标点位XOP=2434后遇阻徘徊。大盘周五(2月8日)如果不能立刻回升并守住帝纳波利MACD预测指标线的话，它有可能向图中标出的帝纳波利支撑点位回撤调整。不过，大盘的回撤可能依然是浅折返，有可能在F3=2295之上就恢复向上攀升。

　　总的来说，上证指数过去两周强力突破又一个重要帝纳波利压力点位-周线黄金叠加F3=2376/F5=2373，再次显示出它充沛的上升动能。大盘目前在月线F3=2422处遇阻，也许会出现一些回撤，但之后它很可能会向更高的黄金叠加F5=2491/F3=2533继续攀升。另外，大盘今年只要不跌破帝纳波利25X5周均线，它就可能向周线图上的三个帝纳波利扩展目标点位(COP=2449、OP=2581和XOP=2795)不断攀升。

　　民族证券：短暂调整或告段落 节后冲高值得期待

　　近期A股市场走势极强，即使在历史密集成交区多数个股出现调整的情况下，上证综指依然8连阳，这在历史上极为“罕见”。让我们想起努尔哈赤在萨尔浒之战前说的一句话：“任你几路来，我只一路去”。也就是，推动1949点反弹的资金“豪情万丈”，不管其他板块是否跟随上涨，不管大部分股票是否下跌，做多主力机构重心在“金融股、城镇化”这两大主线，银行、券商、房地产、水泥“轮流领骑”，航天军工、3D、环保、煤炭、有色金属等“敲敲边鼓”，其他板块和个股涨跌随意。

　　最近，国内外宏观经济数据都不错。首先看国内，2013年1月中采PMI为50.4，汇丰PMI为52.3。中采PMI连续4个月位于扩张区间；其次看海外，美国1月制造业PMI升至53.1，创9个月新高，表明美国制造业领域进一步扩张，有助缓解美国面临经济衰退风险的忧虑；德国1月服务业PMI终值上修至55.7，高于初值55.3，表明德国经济正在恢复增长动能。受德国数据的带动，欧元区1月服务业PMI终值也小幅上修至48.6，高于预期及初值的48.3。整体利好的数据缓解市场对欧元区政治压力带来的担忧。

　　目前A股市场存在一个隐忧，之前连续3周，A股交易结算资金分别净流出57亿元、29亿元、9亿元，累计净流出95亿元。虽然净流出金额不大，但A股交易结算资金余额从1月18日的6905亿元，下降到上周五的6681亿元，减少了224亿元。而A股流通市值从1月18日的18.65万亿，上升到上周五的19.33万亿，增加了6800亿元。这一减一增，反映出大盘持续上涨后面临后续增量资金不足的问题。不过，每年春节后都会出现资金回流A股市场的情况。否则，沪深股市的反弹动力会减弱。

　　从浪型看，1949点以来的反弹可以划分为：1949点-2087点-2059点-2183点-2142点-2296点为第1上升小浪，2296点-2234点-2362点-2288点为第2调整小浪，由于2小浪之b子浪创出反弹新高，是走势极强的顺势调整形态，意味着第3上升小浪走势将走出强势上涨。2288点至今，上证综指日线拉出7连阳就是这方面的反应。特别是本周一两市放出这次反弹次天量2662亿元后，随后的进入缩量上涨再次逼空，这与第3上升小浪的特点向符合。第1上升小浪从1949点至2296点，上涨347点。第3上升小浪的上涨不应该低于347点，也就是第3上升小浪目标至少2288+347=2635点，时间大约在3月中旬。

　　历史经验：1，即便在低迷的市场中，每年春节前后买入都有不错的收益；2，如果上一年12月能拉出月中阳线，跨年度中期反弹至少能延续到第二年4月。想必今年也不例外，持股过节参与短期调整或是不错的选择。目前尴尬的是，一方面，1949点反弹还将延续；另一方面，很多个股追高买入很可能短期被套。预计春节后，A股市场经过短期快速调整，有望延续之前的反弹趋势，并迎来越来越多的个股“被动”跟随上涨，即中小股票将迎来各类题材股的“补涨”。

　　财通证券：市场或将出现短暂休整 中级反弹有望延续

　　节前一周大盘高位震荡，银行股等金融股开始走弱，其他的“8”类股开始转强。前期弱势的中小板、创业板创出新高，但沪综指、沪深300、深成指相对弱势，表明市场热点从“二”转向为“八”，技术休整压力通过板块轮动和风格轮动化解。节后可能会出现短暂的休整，但中级反弹的趋势仍将得以延续。

　　基本面，央行货币执行报告中，始终强调防范通胀风险，表明宽货币政策的可能性不大。1月CPI同比涨幅2%，上半年通胀会逐渐升温，从年中开始需警惕通胀超预期的风险，现在仍没有通胀风险。国务院转批收入分配制度改革方案：增加低收入者收入，调节过高收入；突出增量改革，带动存量调整；到2015年绝大多数地区最低工资标准达到当地城镇从业人员平均工资的40%以上；逐步扩大个人住房房产税改革试点范围；研究在适当时期开征遗产税问题。从1960年12月27日的1346点到1989年12月29日的38957点，日经225指数经历了29年上涨28倍的大牛市。而在1960年12月27日日本推出了“国民收入倍增计划”，成为日本经济再次腾飞的起点。中国版的“收入倍增计划”推出，虽不能马上立竿见影，但方向已确立，这将对中国社会与资本市场带来极大的促进作用。

　　中央一号文件、新型城镇化、地方两会等信息都在强化投资拉动型的经济增长趋势。由于资深投资者对中国经济存在的结构性问题有深层次的认识，始终保持一分冷静与谨慎，市场尚未达到过度乐观，这也为风险偏好进一步上升留下空间，短期行情继续在犹豫中上涨。由于一季度经济复苏和增长暂时不会得到证伪，年初的货币投放宽裕和投资者春季冲动则已有多年历史验证，因此多头正在以“只争朝夕”的心态享受当下的上涨，中级反弹在3月初之前仍将延续。

　　技术面， A股有“二月上涨效应”，2000-2012共13年中，上证综指在二月份有84.6%的上涨概率，平均月度涨幅为3.6%。当然，1949低点开始强势上涨已在一定程度上体现出A股的春节效应和二月效应。随着沪综指进入2012年2478、2453双头构筑区域，上档压力已呈现。但这一波行情与2003年11月之后逼空行情（整个上行情运行了13个子浪）极为相似，1949低点以来已运行了第9子浪上攻，不排除节后步入第10子浪调整，调整之后仍将继续上攻。

　　有人辞官归故里，有人漏夜赶科场。二八分化现象有所减缓，到底是二带动八上涨，还是八拖累二下跌，这是市场最关心的问题。从中期来看，金融股的强势在于打开了其他个股上涨的空间。在金融股又不会大幅下调的情况下，个股的上涨空间就来了，那么提前调整比较充分的成长股就可以逐步值得关注，成长股的想象空间在调整之后可能打开。中国版的“收入倍增计划”推出，投资机会将集中在一是受益于收入增长和收入分配改善的低端消费品和耐用消费品行业，以及消费服务业的爆发；二是有助于提高劳动生产率的机械设备更新领域，包括机械装备以及商业、医药、服装、休闲娱乐等。

　　上海证券：节后行情仍有突击新高的机会

　　除银行股外，强势正酣的A股在春节假期前最后一周并未出现以往屡见的“假期回吐”效应。主要原因在于，央行在该周为保障春节期间的社会资金需求，通过逆回购形式投放了4500亿的巨额资金。同时，1月份本身是信贷资金投放的高峰月，从而缓解了以往假期前夕股市保证金“被揽存”的流动性困扰。当然，更主要的因素是，在一季度的“行情蜜月期”内，市场做多的情绪仍浓厚，套现过节的压力不明显。

　　我们之前分析预期，一季度A股受扩容停滞、经济复苏、政策真空等三重因素的共同驱动，处于行情的“蜜月期”，二季度开始因房价进一步上涨和通胀强度增加带来的压力，政策温度可能会趋于降温。同时，我们曾预期2013年的A股走势可能呈“N型”运行趋势，除经济与通胀等因素外，一个主要的依据是，本轮行情启动的时间、发动行情的主要逻辑是基于对新改革的憧憬，这个憧憬发端于去年11月份“十八大”的召开。到目前为止，有关新改革的大致方向已经有了，但推动改革进入实质的具体措施并未清晰。对此，投资者寄望于3月份“两会”的召开能给出些答案。但我们认为，“两会”主要是关于人事和今年政府工作事项的审议，一些原则性的改革举措可能要等到预计今年10月份召开的十八届三中全会才能明朗。

　　以“新改革行情”的基本属性，结合今年A股“N型”运行趋势的预期，不难判断今年A股一季度与四季度两头好，二、三季度可能较为平淡：如果说去年12月份和今年一季度的行情是基于对新改革的憧憬和预期，行情是属于“炒预期”和“炒概念”的性质，则今年四季度有望形成“预期落实”、“概念落地”、有实质性改革内容支持的、更有持续性的“改革受益行情”。

　　一季度是A股行情的“蜜月期”，如果以春节假期为划断，前后交易时间大致各一半。一季度的前半程是稳健涨升势，后半程行情继续单边涨升的概率相对较小，一是因为“两会”是各界代表们议事的场合，各种言论和舆论比较混杂，前十年“两会”期间的A股表现因此均是跌多涨少的震荡整理势，今年可能也很难脱俗；二是，春节后尤其是3月份起进入年报披露高峰期，去年公司盈利表现非常一般，尤其是还存在部分公司做差和做亏的现象，加上年报开始集中披露形成的优劣不均效应，可能会削弱行情整体的上行动力。因此，在春节假期后的“蜜月期”后半程，A股行情的上行趋势仍在，但上行的冲击力可能会逐渐递减，行情整体稳而不强的滞涨现象可能会更为明显。

　　不过，2012年公司年报整体盈利较差、部分存在做差和做亏现象、优劣不均等特征给投资者在春节后的年报披露高峰期提供了一个判断大势强弱最直观的标尺：如果成长性好、盈利好、分配方案好的优质年报公布，行情出现“见光死”，则意味着行情可能会整体转弱；如果盈利差、估值还比较高的公司年报公布，行情低开后直接走强则意味着行情整体将维持强势。

　　春节前的最后一周，银行股出现了回吐的现象。众所皆知，银行股是QFII、基金等规模性大资金的最爱，这轮行情本质上仍是估值修复。在超过40%的单边涨升后，银行股的TTM-PE已修复到7.5倍左右，因此，银行股的“洼地”效应已经被填补，由此引发了部分资金的获利回吐。银行股行情已经填补了估值“洼地”，意味着后一阶段继续上涨的空间已有限，在实现估值相对合理后进一步回落的空间也不大。作为市场的最大权重股，间接地表露出春节后大市稳而不强的特征。自去年12月份行情见底涨升以来，有相当多普通投资者被行情“架空”的原因，就是银行股作用下的“漂亮指数难赚钱”。可以预期的是，随着银行股“熄火”和大市稳而不强特征的出现，春节后市场投资主题可能会“喧宾夺主”全面发散，各类局促性的主题行情可能会踊跃出现，大市仍有突击新高的机会。但随着一季度“蜜月期”时间的不断推移，节后行情整体上将从启蒙布局、上扬开局，逐步转入织网收局阶段。

　　东吴证券：银行股估值基本合理 短期大盘冲高空间有限

　　龙年已经过去，蛇年正在演绎。2012年对于A股市场而言，多数时间是痛苦的，唯独年初和年尾给投资者一些赚钱的机会，尤其是12月4日沪指从1949点起步，连续上扬，持续逼空，在短短两个月的时间里，股指累计上涨了494点，涨幅达25.35%。然而过去的一切都只是未来开场的引子，春节长假已经结束，A股蛇年征程仍将继续，短期我们认为市场的主题或将围绕“两高一低”展开。

　　高成长

　　“科技是第一生产力”，相信这句话大家都再熟悉不过了。“科学技术是生产力”这是马克思主义的基本原理，而邓小平同志更是将其摆在了第一位。而对于股市而言，业绩就是推动股价上扬的第一生产力。据统计，近期复权后创出历史新高的股票超过了100只，其中七成左右业绩预喜，这一比例明显高出市场平均水平。我们认为节后上市公司2012年年报的将集中披露，对于那些业绩高速成长的则更容易得到市场资金的青睐。但是，考虑到目前部分公司已经进行了业绩预喜披露，后市炒作重心或将移至存在超预期表现的公司。同时对于那些业绩大幅增长并非主营收入所致，如投资收益、并购重组等需另当别论，另外由于上一年基数较低所导致的超高业绩增长率也需区别对待。

　　高送配

　　根据我们的统计，我们发现年报披露前后市场对于高送配个股的炒作热情往往较高，而从这次海思科（10转10派7.5元）、三诺生物（10转5派7.5元）等个股的市场表现来看，高送配概念的炒作已经展开。据统计，目前沪深两市已有近百只个股发布了2012年利润分配预案，抢权行情正在如火如荼地进行。由于对于高送配概念的炒作除了目前的抢权还有之后的填权，因此对于那些确实存在高送配方案的且业绩同步高增长的个股可持续关注。但是需要提醒投资者的是，高业绩并非意味着就一定会高送配，因此布局此类高送配潜力股存在一定的运气成分。同时对于那些短期涨幅已经过大，市盈率较高的个股需做到及时止盈。

　　低估值

　　我们简单回顾一下本轮始于1949点的上涨行情，有心的投资者都会发现，银行股绝对是本轮行情的主力军。当沪指跌破2000点时，银行板块的市盈率仅为5倍左右。我们知道，即使在成熟市场，银行板块也有10倍左右的估值水平，由此可见，非理性错杀的确存在于当时的A股市场之中。我们以民生银行为例，当时该股最低价5.39元，其2012年前三季度每股收益已经高达1.04元，市盈率仅为4倍，之后该股一路高歌猛进，近期该股最高价为11.91元，股价不但翻番，并且已经创出复权后的历史新高。考虑到目前银行板块的估值水平已经接近成熟市场的合理估值水平，后市仅存在系统性机会。

　　民生证券：超跌反弹动力减退 银行下跌有利于节后行情

　　节前是连续第三天出现银行股的调整，对于这个板块其实让股民又爱又恨的，爱的是其的确在2012年12月让指数走出了阴霾，很多股民手中的个股都跟随上涨，但在2013年银行股连续强拉推迟指数调整，让股民赚了指数不赚钱。而对于银行板块今天的集体大跌，玉名认为有两方面的原因，第一，银行股的确并不便宜，初期银行股可以说是因为价值洼地而走强，但在板块上涨了40%~50%的时候，其本身已经没有了太多价值，之所以还要强拉就是控制指数，等待其他资金的接盘。而我也给大家总结过，近期ETF连续5周净赎回，而主要对象就是这些大权重股，显然资金是在通过其他渠道撤离市场。第二，主力为节后行情做铺垫，我昨儿已经给大家讲过了节日行情特点，其中就第二点就是节前与节后行情往往存在背离，而银行股在节前出尽了风头，其需要经过急跌式的洗刷来降低风险，即便当下不调整，节后也会调整，那么节前调整要比节后调整好，毕竟节前的春节红包题材股炒作依然活跃。

　　进入到2013年，笔者认为这期间市场正在进行三个方面的变化，第一，市场热点的转型，从风格来看，市场经历了从“二八”到“八二”的两次循环切转换(即初期我们看到创业板指数在1月中旬之前是领涨的，但在1月底开始完全是银行股主导，而接近春节前又再度转换到了中小盘股)，板块类型也从周期到消费再到周期板块的切换(初期的金融、地产到随后的汽车、家电等消费，再到后期的煤炭、有色金属、钢铁板块)。市场热点的反复切换，以及联创节能为首的连续大涨股的纷纷调整带动了一批前期牛股的转熊，相反一些熊股和补涨股逐步转牛，这说明主力资金调仓，市场经历冷热转换，对股民来说不能追涨，而是要根据市场的热点节奏去挖掘轮动板块。

　　第二，资金模式，从原有初期踏空资金追涨演变为场内资金腾挪。这段时间，市场无论是在8连阳，还是在之前逢六出长阳模式中，股民应该注意到了市场进入2013年后，市场走势已经于去年12月走势不同了，每一次新高后都会触发跳水，这是源于与2300点之前，市场是相对真空区间不同，2319点上方是层层套牢区，股指每突破一点就会引发一部分筹码松动，而由于被套时间较长，有些被套3年以上，这些资金一旦解套就会快速离场。如果不是银行股强力支撑，指数早就引发了比较大的调整了，所以在这样格局下，资金追涨意愿很低，往往以局部题材股和补涨股的挖掘为主。

　　第三，超跌反弹动力减退，市场之前能快速反弹，就是因为无论指数还是类似金融和地产这样的大权重，都经历了长期下跌洗礼，积累太多超跌动力，而这些要素集中释放就带来了指数的逼空。但如今不同了，很多个股都不便宜，那么怎么办？只有看题材要素，一季度能够出现资金持续做多，就是源于有春节红包题材、两会利好预期、年报题材等，包括我们看到最近几天，虽然指数走势不是太给力，但春节红包题材走势依然很活跃，包括年报金股也在创出新高，所以对股民来说，不要追高，把握热点题材节奏即可。