积极应对国际宽松货币政策溢出效应

　　近日，二十国集团(G20)财长和央行行长会议在莫斯科举行，会议对主要经济体宽松货币政策的负面溢出效应表示关注。会上，我国财政部部长谢旭人表示，发达国家应妥善处理好财政整顿与经济复苏的关系，在促进短期经济增长的同时，实现中期财政可持续，并减少量化宽松货币 政策的负面外溢效应。中国人民银行行长周小川也提出了“加强对有关国家财政、货币政策及其溢出效应的监督”的建议。

　　专家就此指出，近年来，主要发达经济体都在推行量化宽松政策。客观地说，量化宽松政策对应对危机、促进本国经济复苏发挥了重要作用，但其也存在一定的负面效应。量化宽松政策的负面溢出效应主要表现为：

　　一是各国货币会在一定程度上出现竞争性贬值，这是外溢效应的重要表现之一。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，近几年来，为应对危机，从美元贬值开始，欧元、日元相继贬值，但目前实际上并没有达到“货币战争”的程度。不过，主要发达经济体不顾量化宽松货币政策的负面溢出效应，破坏了国际间汇率均衡结构，大大增加了各国竞争性汇率贬值的可能性，从而引发了人们对全球“货币战争”的担忧。

　　“值得注意的是，此轮"货币战"未呈现以往持续性大幅度贬值态势，而是有升有贬、以贬为主的带有技巧性的贬值，这样导致世界经济从外部看矛盾并不突出，但实际各国货币面临的压力并不小，这一现象尤其值得注意。”宗良称。

　　二是量化宽松政策的负面溢出效应还表现为可能加大资本流动压力，尤其是短期资本压力。“宽松的货币环境导致资金在全球货币市场上向热点区域集结，从而推高大宗商品、黄金、粮食等的价格；然而，从近期形势看，一旦资本大量涌向某一价格较高区域，又会有资金迅速撤离该市场，这加剧了市场的波动，导致资金"大进大出"比较明显。”来自工行的分析人士指出，这些都加大了跨境资本流动管理的难度。

　　三是量化宽松政策的负面溢出效应还表现为资金外溢、从而形成金融市场一系列连锁反应，进而影响各国货币政策的独立和自主性。

　　面对全球主要央行持续的量化宽松货币政策，我国该如何应对？对此，接受采访的专家认为，应对发达经济体的量化宽松货币政策，首先，我国应坚持稳健货币政策，不断提升货币政策前瞻性、预见性，积极营造合适的货币政策环境。从今年的形势看，央行应尽量使用灵活的货币政策工具来调控国内市场流动性，灵活调节银行体系的信贷规模，确保流动性处于合理状态。

　　“今年，既要保证货币政策"不过紧"，也要保障其"不过松"：因为"过紧"不利于经济增长；"过松"又不适合当前国际经济形势的需要。总之，要维持一个较为合适的、总体稳健的货币环境。”上述工行人士称，当前国内经济企稳的基础还不够稳固，部分领域投资冲动持续较强与经济内生增长动力相对不足并存，结构不平衡问题仍比较突出，加之当前物价对需求扩张仍比较敏感，这些都需要宏观调控谨慎应对、综合考量。

　　其次，要消弱量化宽松政策的负面影响，还应坚持经济转型步伐，努力提升经济发展的内生动力。要继续坚持结构调整方向不动摇，不断提升我国产业的技术含量，提高自主创新和内生增长能力，减少对出口的依赖；同时也要通过货币、汇率和产业政策等手段，扶持中国企业海外市场的产品竞争力，为经济平稳增长注入后续动力。

　　再次，要加快金融市场对外开放的步骤，不断增强人民币汇率弹性，继续改进外汇管理方式，推动国际贸易和投资快速发展。此外，应稳步推进人民币国际化，为国际相关交易提供一个比较稳定的货币。牛娟娟 来源金融时报)