蛇年首日回调 不改期指中期向好趋势

　　蛇年第一个交易日,在一片看涨期待中，沪深两市走势略显疲弱，上证下跌0.45%，沪深300跌1.24%，收于2737.47点，IF1302昨日交割，交割结算价为2746.32点。自2012年12月初反弹至今，在银行、地产等板块的引领之下，股指期货反弹幅度已达30%，随着银行地产调整压力的显现 ，市场对后市重新步入到新的分歧点。我们认为，在基本面向好，以及市场纠正预期的影响带动下，趋势走势并没有发生根本性变化，解禁股上市等系列压力下的回调依然不改中长期向好局面。

　　节后首周，沪深两市解禁高峰令市场承受一定调整压力。据沪深交易所数据显示，节后首周，两市有27家上市公司，约958亿市值解禁股上市流通，沪市解禁市值260.95亿元，深市解禁市值697.56亿元，为年内解禁市值的次高水平，但是由于解禁股中广发证券、上海医药、中国一重等占解禁市值超过80%的上市公司主要为股东持有，大幅减持可能性较小，巨量限售股解禁对市场心理层面影响甚于实际影响。

　　基本面方面，经济数据印证复苏态势。1月采购经理指数（PMI）连续4个月保持枯荣线以上，新订单指数和原材料库存指数持续回升，显示需求回暖、企业信心改善；国家统计局数据显示，1月居民消费价格指数同比增长2%，略低于市场预期，考虑春节因素，蔬菜肉类价格环比涨速将在2月有所回升，要素成本仍存在上升压力，但总体通胀处在安全水平。

　　从指数历史走势看，春节后交易首周上涨概率较大，尤其是节前的强势往往在节后得以延续。但是，在反弹累积涨幅近30%的情况下，调整压力不容小觑。昨日早盘沪指在2440点附近冲高回落，全天窄幅震荡，值得关注的是，经过连续上涨，沪深300指数以及股指期货走势表现相对独立于沪指，走势更加疲弱，显示短期谨慎情绪加深。期指当月合约与沪深300指数基差变化频率加快，去年12月份以来的平均升贴水为5.86点，其中有两个交易日升水突破20点，但随后两个交易日均急剧下降至贴水，显示在上涨行情中，多方心态存在反复。

　　从本轮行情的上涨逻辑来看，银行股走势起着至关重要的作用，对银行股后市看法也直接决定了后期走势。对于长期处于价值洼地的银行股而言，爆发只是时间问题，一旦包括业绩没想象中坏等因素诱发股价强烈反弹，越来越多人开始改变和纠正预期，一致预期逐渐形成合力，行情也将向纵深发展。因此从长期看，当前犹豫和纠结的市场心态更加有利于合力的形成，每次大幅回调也将成为期指多单加仓机会。

　　期指持仓方面，空头主力在连续上涨之后表现谨慎。IF1302昨日进入交割，国泰君安在主力合约1303上继续大幅增加空头持仓，中证期货则大幅减少多头持仓，其他席位变化不大，多数选择谨慎观望。期指总持仓减少近4900手，两个合约前20会员净持仓增加2133手，3月合约升水小幅增加至15点，操作上建议前期多单继续谨慎持有，关注上证2400点支撑，以及上方压力位2460点的突破。

　　（作者系浙商期货分析师）

　　作者：方媛