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家电持续弱复苏 申万继续看好

2013年02月19日02:01
来源:《证券时报》
原标题 [家电持续弱复苏 申万继续看好(图)]
数据来源:申银万国 翟超/制图
数据来源:申银万国 翟超/制图

  家电行业去年四季度整体终端需求呈现弱复苏,加之2011年同期较低的同比基数,我们预计行业收入同比增速较三季度将进一步改善。以我们跟踪的重点公司综合判断,我们预计行业收入同比增速将从三季度的2.2%改善至17.2%,具体分子行业来看:

  1)空调:行业四季度总销量首次恢复到四个季度以来的正增长,为9.3%,格力与海尔继续保持较稳定的增长,美的转型进入尾声,出货量有所恢复,四季度原材料价格与行业竞争格局基本保持前三季度水平,因此我们预计盈利能力仍将维持前期水平;

  2)彩电:行业2011年四季度以旧换新销量较好,2012年四季度总销量同比小幅下滑2.9%,新品上市对产品均价提升有所帮助,但我们仍担心四季度持续上涨的面板价格对毛利率形成影响;

  3)冰洗:行业内销需求恢复情况较出口更好,四季度冰箱行业总销量同比增长12.2%,洗衣机受去年12月出口下滑影响,四季度总销量同比下降5.0%,与空调品类类似,预计行业内上市公司盈利能力基本维持上半年水平,定位中高端的企业业绩情况较好;

  4)厨电及小家电:地产销售回暖对厨电行业有一定促进,加之传统旺季以及电商大促销,预计厨电及小家电行业四季度收入与盈利能力均将有所恢复,定位中高端的企业业绩表现比较亮眼。

  我们认为,2013年行业整体需求难言大幅转暖,且在行业竞争格局以及原材料价格因素影响之下,行业利润率大幅提升难度较高。不过,行业近期仍值得关注,行业需求持续弱复苏,确在转暖地产销售有望成为行业需求改善超预期的主因,且今年一季度仍存在低基数效应,行业出货同比增速仍能呈现较好改善,我们目前维持行业“看好”评级。

  (作者系申银万国分析师)

  作者:周海晨

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