今年春节零售业增速创3年新低

　　商务部发布的最新数据显示，2013年春节国内重点监测零售和餐饮企业销售额同比（较上年同期）增长14.7%。其中，食品同比增长9.8%，服装同比增长6.3%，黄金珠宝销售情况较好。

　　我们认为，总体看，2013年春节消费数据为近3年来最弱，低于市场预期。

　　具体看，超市行业增速要弱于百货；分地区来看,重点省市2013年消费增速同比2012年均出现不同程度的下滑,区域分化显著：北京、上海地区消费增速在10%左右，杭州地区销售额同比下降超过10%；中部省份消费增速在15%左右,河南、湖北、长沙等地增速居前；东北部及西部区域增速仍较快，乌鲁木齐、济南、山西、西安、四川等省市消费增速较快,普遍增速在20%左右。

　　我们认为，在春节效应下,消费增速仍较为低迷的主要原因包括厉行勤俭节约的倡导、2012年商业环境不景气及网购冲击双重影响、消费购买力尚未转暖等，但考虑1月较低增速及春节销售不达预期，我们对行业一季度增速持谨慎态度。我们认为，尽管2012年同期基数较低，但受春节销售情况的影响，预计2013年1-2月的销售增速情况也将低于市场预期。

　　考虑到外部网络零售、商业地产及行业自身扩张的分流影响短期内预计难以缓和，同时在目前实体经济尚未大幅好转的情况下，我们修正之前2013年行业收入增速15%-20%预期至10%-15%（与2012年行业增速相当），同时下调行业评级至中性。当然，考虑到国内地区间消费增速分化显着,部分具备持续成长性与业绩确定性的个股仍可积极关注。