估值业绩双见底 8只金股投资价值凸显

　　晋西车轴(600495)业绩高弹性显现

　　光大证券(601788)

　　公司轮对和摇枕侧架产品订单饱满，车轴产品毛利率提升，业绩高弹性显现。

　　晋西车轴公司车轴产品毛利率提升，构筑业绩增长坚实基础。公司业务包括铁路货车、车轴、轮对和车辆配套四大板块，经营情况和

货车行业景气度密切相关。2012年以来，由于车轴供不应求，价格提升300元/根至4600元/根，再加上轴胚钢年中起降价200元/吨，车轴毛利率提升4个百分点，预计未来将提高至15%左右。预计“十二五”期间货车总需求达27.2万辆，对应车轴108.8万根，年均需求约21.7万根。目前公司货车整体产能为2500辆，2012年预计可实现2400辆销量目标，自备车未来需求扩大将带动毛利率提升。除敞车外，募投项目投产后将新增500辆GQ70型轻油罐车产能，2012年6月GHA70型醇类罐车也获得铁道部认证。

　　轮对和摇枕侧架订单饱满，公司业绩高弹性显现。公司2012年前三季度收入较大幅度增长，特别是轮对收入占比猛增至21%。主要由于拿下了齐齐哈尔轨道交通公司的轮对订单，同时摇枕转向架出口量增长打开美国、印度等市场。公司已经与美国西屋制动公司签订2013年供货协议3000辆，约1亿元。美国西屋制动公司希望公司每年供货5000-8000辆，但公司目前产能无法满足。定增项目中新增1.5万辆摇枕侧架产能大约2013年底或2014年初投产。

　　高速动车组空心轴国产化突破在即，市场空间打开。公司拟增发不超过1.339亿股，大股东认购不低于31.05%，底价9.64元/股，拟用于投资马钢-晋西轮轴项目(3.5亿)等3个项目。预计到2013年底可形成4.5万套客、货车轮轴产能，到2014年形成年产7万套轮轴的产能。2013-2014年预计迎来高铁竣工高峰，分别达到3857和4203公里，其中200-250km等级占比将会提升，有利于公司的产品推广。目前，公司的实心轴已经在国内200-250公里/小时的动车组上少量装备，价格在7000-9000元/根，毛利率18%-19%。而300KM以上动车组用的太原合资企业智奇装备生产的空心轴是44万元/根。未来高速动车组空心轴国产化将给公司带来巨大的业绩改善。

　　公司产品结构具备优势，十分看好公司在铁路装备细分行业的龙头地位，整车部件的产品结构和战略规划将使公司在激烈的市场竞争中处于有利位置，强强联手发展轮轴和转向架部件也完全符合我国铁路货运重载快速的发展趋势。预计公司2012-2014年EPS0.47、0.62、0.83元。给予公司“买入”评级，目标价20元。

　　国电清新(002573)产业链延伸助发展

　　国金证券(600109)

　　国电清新公司近日公告，拟使用自有资金向赤峰博元科技有限公司增资并控股。博元科技主营业务为工业副产物深加工及资源综合利用。公司本次增资控股博元科技，业务拓展至资源综合利用领域，尤其是工业副产物的深加工及综合利用，结合博元科技所在地克什克腾旗当地工业尤其是煤电化基地的发展情况，公司本次战略布局的潜在市场可期，并且不排除公司以该地区为立足点继续推广其干法活性焦产业链的可能性。

　　克什克腾旗煤电化基地建于2006年，基地布局自东向西为金属冶炼加工园区、电力能源园区、煤化工二区和煤化工一区(煤化工循环经济园区)；主导产业包括煤化工与精细化加工产业、金属冶炼与金属精深加工产业及资源开发利用相关的高新技术产业，基础产业包括电力能源产业和新型建材产业，配套产业包括环保、居住和物流产业。煤化工循环经济园区的核心项目为投资310亿的大唐煤制气项目，除此之外，园区已有投资7.48亿的国能煤焦油加氢、投资0.81亿的国能粗酚精制、投资4.66亿的国能酚醛树脂三个项目开工建设，投资5.07亿的国能LNG和投资55亿的大唐克旗电厂等项目正在进行前期工作；同时园区下游产品项目招商引资工作也正在全面展开。未来不排除公司将该地区作为另一立足点继续推广其干法活性焦产业链的可能性。

　　预测公司2012-2014年EPS分别为0.366元、0.723元和0.953元(不考虑未收购的大唐迁安热电、陡河和大坝电厂)，同比增速分别为5.54%、91.33%和26.53%。维持公司“增持”评级，中期可博取公司弹性释放带来的收益，长期可期待干法活性焦产业链(包括具备协同效应的产业链延伸)打开新空间带来的估值提升。

　　永清环保(300187)土壤修复首选标的

　　民生证券

　　永清环保公司位居土壤修复第一梯队，是国内第一个自主研发完成离子矿化稳定化土壤修复技术的企业，该项技术在美国是土壤修复主流技术，公司已经建立起先发优势：离子矿化稳定化技术最关键的是药剂，永清药剂自产，部分指标优于进口品；公司具备先发优势，已经完成汞、铅、铬、镉、砷等金属污染土壤修复的药剂研发；湖南是全国启动最快的土壤修复市场，公司通过本地项目能够积累工程经验。目前公司已拿到多个湖南土壤修复项目。此外，公司已开始与全国重金属污染重点区域省份政府接触土壤修复项目。公司未来3年有望获得数十亿元的土壤修复订单，土壤修复在主营中的占比有望上升至30%-50%。

　　“十二五”脱硝市场容量600亿，市场加速启动“十二五”期间，氮氧化物首次被列入国家4个主要的强制性减排指标之一，根据《节能减排“十二五”规划》推算，2013年至2015年间还将建设约5.2亿千瓦的脱硝机组，仅建设环节的总投资额就有望达635亿元。目前脱硝电价已经出台，加之2014年7月脱硝达标大限将近，脱硝市场有望加速启动。公司在脱硝成本、服务方面强于竞争对手，公司瞄准西部市场，目前公司在手订单充足，脱硝业务20%-25%的复合增长。给予公司“谨慎推荐”评级，目标价36元。

　　众生药业(002317)经营逐季向好

　　众生药业公司近日披露2012年年报显示，2012年实现营业收入8.86亿元，同比增长18.08%；实现利润总额2亿元，同比增长18.65%；归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长20.58%，基本每股收益1.01元。同时，公司拟向全体股东每10股转5股并派发现金8.4元(含税).

　　单季度增速创新高

　　众生药业坚持持续性内生式增长与外延性拓展双轮驱动的发展战略，2012年收入、净利润同比双双出现增长。年报显示，众生药业中成药毛利率出现一定幅度下滑，而化学药销售则在2012年中毛利率同比出现上升。从主营地区来看，公司在广东省内收入同比增长14.16%，省外市场获得进一步拓展。数据显示，公司在广东省外收入同比增长23.99%，占主营业务收入的39.23%，省外营业收入占主营业务收入比重同比增加1.95%。公司在年报中指出，随着人口老龄化的加剧、慢性病发病率的提高、医药支出占个人消费比重的稳步提高、医院就诊人次持续增长、医保水平提高以及人均用药水平的提高等，内需的刚性需求将持续推动医药行业的增长，医药行业高速发展的态势仍将保持，至2020年仍将会有数以万亿计的增长空间。

　　东莞证券分析师俞春燕分析指出，众生药业2012年四季度单季表现出色，延续了二季度以来向好趋势，收入同比增长21%，净利润同比增长38.9%，增速创近两年来单季新高。此外，2012年底安徽公布了县级医院招标结果，公司核心品种复方血栓通胶囊中标。湖北省非基药招标中，复方血栓通胶囊、软胶囊和脑栓通中标。价格方面，湖北，价格有提升；安徽则小幅下调，显示公司产品较强的议价能力。

　　最牛私募现场调研

　　2012年众多机构投资者对众生药业进行实地调研，四季度中不乏博时基金、方正富邦基金、招商证券(600999)(600999)、上海泽熙投资等实力机构调研的身影。而在股东情况中也能清晰看到机构加仓痕迹，其中博时精选股票大举加仓142万股，继续坐稳机构持股榜第一位。此外，普天收益(160603)、易方达医疗保健行业基金则纷纷出现加仓。诺安股票(320003)证券基金则作为新进股东出现在该股前十大流通股东当中。

　　齐鲁证券分析师曾晖认为，众生药业2012年业绩符合预期，公司有35个品规进入了广东省基层医疗机构中标采购目录，核心产品的中标价格稳中有升。强化广东省内的基层管理，也将是公司未来持续快速发展的一大突破口。预计公司2013-2015年收入分别为10.53亿元、12.39亿元、14.66亿元；归属于母公司的净利润为2.15亿元、2.61亿元、3.07亿元，增速为18.5%、21.3%、17.8%，2013-2015年对应每股收益分别为1.20元、1.45元、1.71元，调整投资评级至“增持”。

　　桑德环境(000826)进入订单密集期

　　山西证券(002500)

　　桑德环境(000826)公司2013年进入订单密集期。从2012年四季度开始公司进入订单高峰期，且均为特许经营项目，2012年上半年为政策制定期，四季度进入项目启动高峰期，而这一趋势在2013年将持续，由于垃圾焚烧类项目工程周期较长，为了完成“十二五”目标，2013年项目必须启动招标，否则难以完成任务，预计公司2013年进入订单密集期。

　　在手运营项目贡献可观收益。目前公司特许经营项目总能力为8900吨/日，项目总投资43.25亿。根据我们简单测算全部运营后贡献收入76520.22万元，净利润15304.04万元，对应每股收益0.24元，占公司2011年净利润的56.41%。公司的远期目标是“十二五”末运营项目达到2万吨/日的水平，简单测算贡献收入171955.56万元，净利润34391.11万元，相当于公司目前的收入和利润。根据会计准则，特许经营类项目在项目完工后按工程投资确认项目收入，运营后按照项目运营再次核实运营收入及利润。前几年公司固废领域的增长主要来自工程收入，而未来两年公司运营项目即将陆续投产，开始贡献业绩未来几年工程、运营双驱动助高增长。从公司特许运营类项目的签订时间及建设周期看，公司相关项目多数在2014年投产，预计公司2014年业绩有跳跃式增长。

　　海思科(002653)新药储备丰富

　　国联证券

　　海思科(002653)公司发布2012年年报：2012年全年实现营业收入8.02亿元，同比增长32.70%，其中归属于母公司所有者的净利润为4.43亿元，同比增长41.87%，基本每股收益为1.12 元。公司业绩实现快速增长，略超预期。

　　公司新药储备丰富，即将获批新药潜力巨大。公司在研新药有50多个，其中有20多个已申报生产批件。从公司未来新品线来看，一部分是继续补强原有肝胆用药和肠外营养药领域品种，如即将获批的复方维生素系列和恩替卡韦胶囊等；另一部分专注心脑血管用药和神经系统用药领域，如即将获批的氟哌噻吨美利曲辛片(此为丹麦灵北的抗抑郁药物黛力新的仿制药，康哲药业全权代理黛力新在中国的销售，国内2011年销售额为6700万美元，预计其2012年销售额超过5亿人民币，IMS 2011年数据显示黛力新为国内处方量第一名的抗抑郁药)。即将获批的仿创新药都将成为公司未来业绩新的增长点，也是未来公司快速发展的保障。

　　预计公司2013年至2015年的EPS分别为1.39元，1.68元和1.71元。由于公司现有新品快速放量增长以及公司未来新品储备丰富，给予对公司“推荐”的投资评级。

　　聚飞光电(300303)大尺寸背光放量

　　浙商证券

　　聚飞光电(300303)公司2013年是新业务成长年，尤其是大尺寸背光的放量，将改变公司小行业小公司的市场形象。我们认为，尽管公司大尺寸进展较行业龙头晚，但是，与国内厂商相比，差距并不大，我们相信公司凭借品质、管理、成本控制等优势，在大尺寸领域迅速赶上行业龙头，从而超越，重演公司在小尺寸背光领域的成长史。从我们了解的情况看，公司技术部门反馈的信息显示大尺寸背光放量的时间点或将较我们预期的时间提前，从而公司大尺寸背光2013年超预期的概率极大。维持之前的看法，公司大尺寸背光2013年对公司整体业绩拉动10%20%之间，幅度不是很大，但是，大尺寸背光放量能够提升公司估值水平，资本市场此前一直给予公司较低估值水平的状况将在公司大尺寸背光放量之后迅速得到改变。

　　预计公司2013-2015年营业收入7.93、11.29、15.69亿元，同比增速60.34%、42.27%、38.95%，净利润141.97、196.46、270.77百万元，同比增速55.11%、38.38%、37.82%，EPS1.04、1.44、1.99元，PE18、13、9倍，智能手机推动小尺寸背光持续稳定成长，提供业绩保障，大尺寸背光放量改变公司成长空间预期，提升估值，维持公司“买入”的投资建议。

　　光明乳业(600597)一季报值得期待

　　东方证券

　　光明乳业莫斯利安旺季旺销，公司一季报值得期待。终端显示，莫斯利安下沉充分，销售供不应求，由于2013春节旺销期长以及今年经济好转刺激消费，预测2013一季度这一单品销售有望翻番，达到6.5-7亿。由于这一高毛利率产品规模效应不断扩大，预测公司一季报业绩增速有望冲击50%。

　　高毛利产品屡创新高，公司拐点在即。预测公司2012年毛利率高于40%的产品已超过80亿，占比60%左右，同比增长接近40%。随着后期公司高毛利率产品占比的不断提高，公司的毛利率水平将进一步提升，由于公司净利润率水平只有2%左右，毛利率提升对于业绩的弹性巨大。莫斯利安仍为公司近两年业绩弹性的最大贡献因素，有望再造一个光明。

　　预测公司2012-2014年营业总收入分别为136.55、158.10、182.23亿元，同比增15.8%、15.8%、15.3%。归属于母公司的净利润分别为3.15、4.90、7.37亿元，同比增长32.5%、55.4%、50.5%，对应2012-2014EPS分别为0.26、0.40、0.60元。由于公司趋势较确立，拐点清晰，上调公司评级至“买入”。