本报记者 乔加伟 上海报道
2013年，泛资产管理大爆发、地方平台融资整顿背景下，信托公司下一步做什么业务备受关注。
新华信托副总裁王天飞认为，“今年初四部委联合发布的463号文，就是要阻断一些不能独立自主运营、没有完备现金流覆盖的地方平台随意融资”。
他告诉记者，在463号文影响下，目前信托合作的政府类公司已经发生变化，主要转向现金流覆盖的城投、交投、水务公司等。
对于信托结构的变化，王天飞认为，信托业务将慢慢由融资类信托为主，转向投资和资产管理类信托为主，然后把投、融资结合设计出风险不等的信托产品，提供给不同风险承受的委托人。
信托仅剩的自留地：直接融资
《21世纪》：2月17日，保监会正式公布《中国保监会关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》，标志着保险资管开闸，信托公司压力大吗？
王天飞：现在券商、基金、保险刚开始做资产管理业务，迅速扩充规模是首先要考虑的，因此肯定会比较积极的和银行合作通道业务，这一块信托公司压力不言而喻。不过所幸的是，通道业务是没有多少钱赚的，现在收益只有千分之几，甚至万分之几。
同时，券商、基金等，此前他们优势在于场内业务，对实体经济相对陌生，也相对缺乏人才，因此，他们短时期内想把自主管理的业务做起来，还是比较困难的。
但现时压力肯定有。而最主要的是信托公司专营和垄断地位失去了。
《21世纪》：在泛资产管理背景下，信托还有多少自留地，哪些业务是其他机构不能做的？
王天飞：现在看来，除了直接融资以外，基本信托业务券商基金都可以做了，包括收益权等。
所谓的直接融资，可以看做对实体经济直接贷款支持。信托做这块业务是有比率限制的，这块可分为集合信托和单一信托两类融资业务。前者是比较赚钱的，而单一委托人的业务，就是相关方把项目和资金都找好了，利用信托的平台进行贷款发放。
《21世纪》：这一块在信托收入中占多大比例？
王天飞：目前来看，这一块业务收入占比最多20%，但如果把变向融资算进来，比率就大了。
《21世纪》：2013年，除了金融同业，信托的挑战还来自于集中兑付下风险的控制？
王天飞：理论上讲，信托的风险主要是流动性风险。但实际上，这几年信托业发展太快，出现实际风险，也应是有的。
风险的控制一方面要找到合格的合作伙伴和好的项目，另一个重要方面要筛选合格的信托经理，掌握和管理好项目，要有资产管理的专业水平和责任意识。这几年信托业高速发展，经理人的专业水平和工作道德都在下降，这是行业的大问题。
《21世纪》：通道业务一度为信托公司的扩充规模利器，现在在券商资管等同业竞争下，信托公司将如何应对？
王天飞：据我估算，此前，单一信托（包括银行通道业务）占整个信托规模的比例应该有30%-40%，但这其中大部分是通道业务，比如与银行理财资金对接，这类业务银行资金与信托产品是一种错配，短资长用。银行收入固然很高，但遇经济结构调整或利率变化等情况，短期理财资金难以募集，或项目出状况，则会出现资金链问题，风险是很高的。对信托来说，也不赚钱，现在此类业务已被叫停了。
信托业务以后肯定会逐步转移到自主管理这一块。
房地产信托平均收益：下降到2%左右
《21世纪》：房地产信托一直是规模主要构成部分，但也经过多次政策收紧，目前，信托公司如何看待此类信托？
王天飞：信托天生和房地产就比较契合，信托融资成本比较高，一般没有很高收益的行业，承受不了这么高的成本，对于前几年的房地产行业，恰好可以接受这个成本。
最近两年，房地产行业遭遇严厉的调控，但并非说房地产信托就不能做了，因为房地产是一个很大的概念，有住房，有商业地产和旅游综合地产，还有保障房等。因此信托是绕不开房地产行业，只能说结构调整。这方面的研究信托是欠缺的、要补课。
《21世纪》：信托公司做房地产项目的收益变化明显吗？
王天飞：以前对于房地产信托，信托公司的平均收益4%都不止。目前，平均收益基本在2%左右，逐渐回归理性。
《21世纪》：房地产信托目前主要是融资类信托，以后结构会变化吗？
王天飞：房地产信托要想做深，应该偏向于投资，可以夹带融资。现在已经有信托公司呈现这个苗头。据我了解，杭工商信托有些投资类房地产信托的委托人收益可以到20%-30%，委托人就达到了超额回报。
现在新华信托的房地产信托从业务量上来看，已算不少，如果人员建设跟上的话，当然优先选择投资类这一块，融资类少些。
《21世纪》：媒体报道，新华信托最近牵头收购AIG旗下国际租赁金融公司的股权，具体情况是怎样的？
王天飞：并购从机制上来讲，就应该由信托来做，因为信托的机制比较灵活，作为牵头机构比较合适。这也是信托下一步的业务方向。
新华信托一直在申请QDII业务，信托公司作为资产管理和财富管理的机构，业务不光是在国内，也要涉及到国外业务。
作者：乔加伟
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