正回购重出江湖

　　整整过去8个月，就在市场对正回购慢慢淡忘的时候，昨日央行公开市场重启了正回购操作。去年整个下半年公开市场均以逆回购相伴，说起上次正回购还需回到去年6月份。市场认为可能是因为央行停止存款准备金率调整及央票发行，不得已而为之。那么，昨日公开市场重启正回购操作又是演的哪出戏呢？

　　本周公开市场有8600亿元逆回购资金到期，与调升存款准备金率一个百分点相比有过之而无不及。资深交易人士指出，资金面宽松是最主要原因，加上公开市场与回购利率“倒挂”，大大抑制了机构申报逆回购热情。节前公开市场投放大量流动性，银行体系资金面豁然宽松，一直持续到节后，正回购与天量逆回购到期对资金面影响不明显。主力品种七天回购利率一直徘徊在3.0%下方，低于公开市场30个点以上，利率倒挂也严重打消了机构上报资金需求热情。

　　另外，昨日一级债市农发行七年债需求旺盛，中标利率低于二级市场及预期。市场认为，虽然单日净回笼资金达4800亿元，创数月来新高，但是市场流动性依旧维持宽松格局。

　　面对巨额资金流出商业银行体系，昨日市场虽能安然度过，但是仍有不少市场人士担忧接下来的大浪冲击。本周四公开市场逆回购到期资金有4100亿元，市场是否安然无恙，需关注周三公开市场申报及短期流动性操作结果。若流动性投放充裕，资金成本廉价或能支撑债市买气提升，令现券收益率曲线承压；反之，若资金投放不足，利率互换曲线或显平坦化上行，而因为预期宽松出来做空的投资者，到时面对一个全新的价格或会心痛不已。 (来源：上海证券报)