货运提价难解铁路经营困境 大秦铁路受益最大

　　2月19日，铁路各路局收到铁道部下发的调价通知：2月20日起，调整铁路货运价格。据了解，此次货运价格上涨幅度略高于去年上涨幅度。

　　在铁路融资费用规模不断上涨的背景下，铁路货运价格的调整或许能对铁路经营状况有所改善。不过，有业内专家对中国证券报记者表示， 目前一些货物的运输提价空间已经比较小，铁路体制改革才是解决铁路经营困境的根本。

　　大秦铁路最受益

　　铁龙物流和广深铁路19日公告，国家发改委和铁道部将于近期对铁路货运价格进行调整，具体调整方案尚在研究中。而尚未发布公告的大秦铁路在19日实行全天临时停牌，停牌理由为重要事项未公告。

　　据了解，大秦铁路公司中的重要资产大秦铁路线执行特殊货物运价，并未在此次涨价范围内，但此次货运价格上调对大秦铁路公司资产内的京包、同蒲铁路收入影响会比较大。

　　广深铁路在19日的公告中指出，根据公司已披露2011年年报资料，2011年铁路货运业务收入为13.87亿元，占总收入的比例为9.44%，客运业务收入为80.27亿元，占总收入的比例为54.64%，目前尚无法判断该调整对公司业绩的影响。

　　铁龙物流在公告中指出，“由于本公司与铁路货运价格相关的沙鲅铁路货运业务的运距较短，因此本次铁路货运价格调整对公司铁路货运相关业务的利润没有重大影响。”

　　银河证券在最新发布的报告测算，三家上市的铁路公司中，大秦铁路对于货运调价的盈利弹性最高。“我们初步测算，假如普货运价上调10%，则大秦铁路、广深铁路、铁龙物流2013年的每股收益可能分别增厚11.8%、4.5%、0.6%。”

　　截至19日收盘，广深铁路收报3.36元/股，连续两日上涨近5%。铁龙物流收报7.75元/股，盘中最高冲至8.27元/股，为6个月来的新高。

　　货运提价空间有限

　　铁路货运价格从2006年开始每年小幅上调。上一次铁路货运价格调整为去年5月20日起，发改委和铁道部调整铁路货运价格，货物平均运价水平每吨公里提高1分钱。

　　“铁路的运输成本不能简单地同CPI来对比，近几年来铁路运输成本主要涉及的柴油、人力、钢材、木材等上涨幅度都比较大。”一位铁路专家告诉中国证券报记者。

　　兴业银行最新发布的报告称，近年来铁路运输成本不断增加，预计2012年成本上涨13%左右，受人力成本上涨、运行维护成本上升、财务费用提高等因素影响，估计2013年铁路成本将继续上涨。

　　事实上，货运是铁道部铁路运输中的盈利部分，补贴着亏损的客运运输。“铁路实施交叉补贴，由于客运运价一直保持较低的水平，客运亏损主要由货运的盈利进行平衡。”上述专家告诉中国证券报记者。

　　关于货运运价的上涨空间，该专家表示，有些货物的上涨空间已经非常有限。“从目前来看，铁路货运价格的竞争优势主要集中在大宗商品运输上，但是对于一些高附加值的产品，铁路运输目前并不具有明显优势，譬如集装箱运输和冷藏运输等，如果涨价，很有可能会将这部分市场挤向公路运输。”

　　铁路货运主要的运输品种为煤炭、粮食、矿石等大宗商品，所以此次提价对大宗商品的运输成本影响较大。

　　“这次提价对下游煤炭行业影响最大，实际上，近期煤炭的坑口价格已经随库存的消耗和下游需求的回暖而出现了较为明显的上涨，我们预计此次货运价格的提升对煤炭价格将起到助推的作用。经我们测算，煤炭运输的里程数集中在800-1000公里左右，铁路货运价格上调后，平均每吨运输成本提升12-15元。对于焦煤来说，价格相当于平均提升1个百分点；动力煤所受影响更大，价格大概提升2.5个百分点左右。我们预计后期煤炭价格上涨速度将略微加快，但并不会出现大幅上涨的情况。”联讯证券宏观经济分析师杨为敩告诉中国证券报记者。

　　根治“顽疾”任重道远

　　一边是不断上涨的经营成本，一边是财务费用的不断增加，铁路能否实现增收，成为缓解经营压力的关键点之一。

　　“据我们的数据观测，铁路货运价格提升，一方面是铁道部财务压力累积下的集中提价，另一方面是需求改善后的连锁反应。从历年的提价来看，铁路货运价格提升均与当年经济增速有较为显著的相关，但本次提价除了对经济增速加快有一定预期外，更是对前期投资收益与成本并不对账的纠偏。”杨为敩告诉中国证券报记者。

　　据此前市场测算，铁路目前每年财务利息费用高达几百亿元。兴业银行在报告中指出，此次货运运价大幅提升，是改善铁道部恶化的资产负债表及盈利能力的重要举措，同时给既有线路资产证券化和新线吸引外部投资带来更多盈利空间，同时也能够加快铁路市场化改革的步伐。

　　根据铁道部公布的数据，2012年铁路完成货运总发送量390438万吨，同比减少0.7%。按照去年铁路货运情况粗略计算，此次铁路货运价格上涨将会给铁路带来近400亿元的收入。

　　“由于一些货物运输像煤炭等具有垄断性质，完全将铁路运价放开到市场体系中可能会导致暴利，而且如果完全将运价放开，也可能会导致社会流通费用较高。铁路作为基础设施，其性质就决定了铁路应该维持较低的利润，这也导致铁路对民间资本的吸引力不够。”上述铁路专家指出。

　　对于未来的投融资体制改革，上述铁路专家表示，在解决铁路债务问题和投融资体制改革的问题前，最急迫的是应该先解决政企分开的问题。

　　本报记者 孟斯硕 来源中国证券报)