汽车：1月乘用车销量超预期 荐9股

　　乘用车1月销量再超预期,积积极因素仍在渗透。1月乘用车实现销量173万辆,同比增长48.7%,环比增长17.9%;其中狭义乘用车同比增长59.2%,环比增长22.7%,超越市场预期;1月份狭义乘用车由于五菱宏光的口径调整(微车转入MPV),提升了增速表现,剔除五菱宏光影响后,行业增速调整为 54%,仍然优于我们46%的预判,其中存在需求向好、前期挪移销量确认等方面的因素影响。同时更为重要的一点,原本在去年12月存在销量挪移的基础上,我们预计1月份的销量由于递延确认的影响,批发销量会显着高于终端销量,而1月份终端国内销量为147万辆,同比49.4%,经销商库存水平仍在下移,市场担心节后车市价格会出现比较明显的松动,但我们判断当前行业仍然延续着良性的发展态势,库存处于可控范围,价格战发生的概率较小。2月由于春节工作日少的影响,预计销量环比下滑30-40%,1-2月销量合计能实现20%以上的增长(剔除五菱宏光口径影响),我们继续维持对行业的积极判断

　　节前需求转淡,重卡1月份销量低于预期。1月份重卡销量为4.3万辆,同比增长13.2%,环比下滑10%以上,低于市场预期。厂商排产相对平稳,环比仍然实现增长,预示补库加速,而且订单趋暖,当前终端客流及询价相比12年底明显增多,行业上行趋势有望延续。政策面存在利好因素:国务院制定油品升级时间表,同时积极推进内燃机节能减排工作,利好相关公司,建议关注:威孚高科、潍柴动力、云内动力及银轮股份。

　　投资策略:维持看好评级。对于乘用车行业,一方面推荐业绩增长有望超越市场预期的长安汽车、长城汽车;另一方面我们坚定看好行业,推荐估值较低,业绩稳定增长的上汽集团、悦达投资;对于重卡,行业向上趋势有望延续,标的选择:潍柴动力、威孚高科、福田汽车。（申银万国 李晓光）