化工：关注业绩确定性增长品种 荐6股

　　丁二烯价格继续反弹。上周东南亚CFR、上海石化丁二烯价格环比分别上涨7.22%和3.62%。近期国内丁二烯市场有所上行,中石化华北、华东、华南上调丁二烯价格,支撑市场心态,目前部分业者仍在放假,市场交投清淡,观望气氛不减。齐鲁化工城丁二烯市场有所上行,市场交投几无,部 分业者仍在放假,下游需求不佳,商家送到报价在14,300-14,800元/吨左右。中石化上调丁二烯价格,对市场起到一定支撑作用,下游产品价格亦随之上涨,商家对后市心态乐观,后市预计国内丁二烯市场将会有所上行。

　　国际石脑油价格继续反弹。上周新加坡石脑油价格环比上涨2.59%。近期亚洲石脑油和汽油需求稳健,价格呈现持续上涨态势。新加坡因当地炼厂将关闭进行检修,使得石脑油供应紧张,而中国春节期间汽油需求坚挺,使得新加坡石脑油裂解厂开工率较高。预计后市国际石脑油价格坚挺为主。

　　甲醛价格出现下跌。上周华东地区甲醛价格环比下跌3.23%。甲醛下游产品库存基本已存满,甲醛需求量逐步减少,大部分生产厂家装置停车中,整体产量减少,交易量下滑,走货欠佳,受新年影响,交通运输稍显阻塞,整体交易气氛仍不见好转,甲醛价格暂时平稳,没有太大变化,预计甲醛市场成交将会在十五以后,在此期间市场仍然清淡,价格将保持平稳,具体情况还有待观望。

　　磷酸二铵价格出现下跌。上周美国磷酸二铵价格环比下跌2.60%。目前国内磷酸二铵市场缓慢走货中,由于实际成交价格不明朗,经销商根据暂定价格销售,仍存在亏损的风险,所以冬季的备货比较谨慎,很多公司采用随进随出的方式,根据消费大户的要求进货。目前西北地区陆续开始出现买断价格,64%含量的二铵买断价格在3,200-3,300元/吨之间的均有。但在新疆、甘肃两地距离春耕时期还有一段时间,磷酸二铵在两地的销售还没有展开。目前国内磷酸二铵仍处于一种有价无市的状态。

　　11月份化工行业库存同比环比略有增加。11月份化工行业整体库存环比、同比库存略有增加。分产品来说,11月份库存环比降幅较大的有:纤维素(-6.9%)、专用化学品(-3.9%)、炼焦(-3.3);11月份库存环比涨幅较大的有:日用医用橡胶(8.3%)、塑料丝绳(4.9%)、涂料油墨(4.6%)。

　　1月份化工行业开工率环比、同比有所下降。1月份化工行业整体开工率环比、同比均有所下降。分产品来说,1月份开工率环比降幅较大的有:

　　氯化钾(-80%)、硝酸钾(-50%)、丁酮(-29%)、沥青(-25%)、钙镁磷肥(-20%);1月份开工率环比涨幅较大的有:燃料油(23%)、硫酸钾(23%)、环己酮(18%)、丁基橡胶(15%)、石蜡(11%)。

　　上周化工产品价格维持持平态势。在我们跟踪的118个化工产品中,上周价格下跌的为6个,价格上涨的为23个,持平的达到89个,持平的产品个数超过75%,上周化工产品价格继续持平为主;就月度来看,价格上涨的产品为49个,下跌的为21个。最近化工产品价格维持持平,主要是由于春节刚过市场尚未完全启动的缘故,后续情况有待观察。

　　春节刚过市场尚未完全启动,国内化工品价格保持持平为主,由于化工产品投资力度依然较强,库存依然较高,我们对于化工产品需求持续回暖的判断持谨慎建议,维持化工行业中立评级。个股方面,维持推荐业绩确定性高的上海家化(600315.CH/人民币63.51,买入)、烟台万华600309.CH/人民币17.77,买入)、东华科技(002140.CH/人民币26.90,买入)、江南高纤(600527.CH/人民币5.25,买入)和史丹利(002588.CH/人民币36.44,买入)。另外建议投资者关注目前估值较低,13年业绩反转性较大的中化国际(600500.CH/人民币6.91,未有评级)。（中银国际 苏文杰 倪晓曼）