5大券商21日看好6板块29股

　　家电：龙头估值仍有进一步提升空间 荐4股

　　家电行业上市公司12年度财务报表即将陆续披露,我们基于行业认知以及公开数据对所覆盖上市公司年度业绩进行预判,希望能对各位投资者有所帮助。

　　事件评论

　　受基数影响,四季度白电行业整体出货增速虽有回暖,但仍难掩全年 增长乏力颓势。板块上市公司业绩增速也逐步分化,格力龙头优势进一步彰显,预计全年主营增速在20%左右,业绩增速超过40%;而在“保盈利”战略指引下美的主营或下滑近30%,而因盈利能力提升全年业绩预计增长约4%;在行业弱势背景下海尔增速依旧稳健,全年主营增速预计在7.5%左右,业绩增速超过20%;除此之外,预计小天鹅业绩下滑幅度约在10%左右,合肥三洋预计与去年同期持平,美菱电器业绩增速将在70%左右。

　　总体来看去年国内彩电行业表现符合我们预期:一方面行业出货平稳,农村CRT替换需求逐步成为行业增长驱动力;另一方面行业盈利能力在竞争加剧及面板景气度回升背景下未有改善。虽然海信全年主营实现正增长,但在11年四季度高盈利基数背景下其全年业绩或仍有下滑,预计幅度在15%左右;而考虑到四季度因面板供给导致的产能利用率回调,预计兆驰全年主营及业绩增速均在45%左右;同时基于华星光电达产及四季度面板景气度回升,预计TCL全年主营及业绩增速分别为13%及3.5%。

　　受前期地产成交回暖影响,四季度厨电行业整体表现较为可观。老板电器基于多品牌及多渠道战略的持续推进使得主营保持快速增长,预计全年主营增速接近28%,且业绩增速在45%左右;华帝股份在并购百得之后业绩也得到明显提升,预计全年备考业绩增速在30%左右;而对于小家电来说,四季度增速并未有明显好转趋势,预计苏泊尔、爱仕达、九阳股份及开能环保全年业绩增速分别为-49.15%、-2.78%、-8.05%及25.32%。

　　基于我们作出的家电行业上市公司12年业绩前瞻,四季度行业整体运营已有回暖迹象,而随着今年行业整体增速的好转以及刺激政策的退出,板块业绩分化或将愈发明显,龙头上市公司业绩确定性更高。虽然前期家电板块股价表现较为抢眼,但总体来看其股价的上涨仍在于业绩驱动而非估值驱动,而在大盘整体估值中枢有所上移且优质蓝筹股价值逐步发现的背景下,我们认为家电行业龙头估值仍有进一步提升的空间,我们维持行业“看好”评级,并持续推荐格力电器、华帝股份、老板电器及TCL集团。（长江证券 陈志坚）

　　光伏：2013年看逆变器等细分市场 荐2股

　　2012年全球光伏装机量达到32GW,同比增长14%,受日本市场需求的增加,国内分布式发电的启动,预计2013年将会维持在10%以上的增长。

　　终端需求的增加以及落后产能的退出,将使得行业逐步的恢复到一个合理的状态,预计部分光伏企业将会在2013年出现止亏或者扭亏为盈的局面。

　　光伏装机成本下降将带动逆变器需求的增加

　　受组件价格下滑以及周边成本的降低,各国的装机成本在2012年均出现大幅下降,国内光伏电站建设成本已降低至7.5-8.5元/瓦的水平,属于全球最低,在国内电站建设具有较高的投资回报率。随着2013年国内分布式光伏发电市场的启动,终端装机将会进一步的增长,将带动逆变器、单晶需求的增加,是未来一段时间应重点关注的细分子行业。

　　多晶硅进口量大幅上扬29.5%

　　2012年多晶硅行业普遍亏损,使得国内较多的产能退出,行业已基本完成洗牌,产品价格在1月份也已出现回暖,商务部对欧美多晶硅双反将会使得进口多晶硅产品价格上涨,而国内拥有自备电厂以及三氯氢硅自制率较高的企业具有较低的多晶硅生产成本,将在多晶硅价格回归到一个合理水平中受益。

　　重点公司

　　阳光电源:国内最大的逆变器生产企业,将受到分布式光伏发电市场的启动获取相应的订单,我们预计2013年公司业绩增幅在29%左右。公司2012-2014年每股收益分别为0.24、0.31、0.38元,给予公司“买入评级”隆基股份:国内最大的单晶硅片生产企业,其具有较低的生产以及较大的规模优势,同样受到日本需求增加以及国内分布式市场的启动,将带来业绩的增长,我们预计公司2012-2014年公司每股收益分别为0.01、0.33、0.54,给予公司“买入”评级。（广发证券 韩玲）

　　化工：关注业绩确定性增长品种 荐6股

　　丁二烯价格继续反弹。上周东南亚CFR、上海石化丁二烯价格环比分别上涨7.22%和3.62%。近期国内丁二烯市场有所上行,中石化华北、华东、华南上调丁二烯价格,支撑市场心态,目前部分业者仍在放假,市场交投清淡,观望气氛不减。齐鲁化工城丁二烯市场有所上行,市场交投几无,部分业者仍在放假,下游需求不佳,商家送到报价在14,300-14,800元/吨左右。中石化上调丁二烯价格,对市场起到一定支撑作用,下游产品价格亦随之上涨,商家对后市心态乐观,后市预计国内丁二烯市场将会有所上行。

　　国际石脑油价格继续反弹。上周新加坡石脑油价格环比上涨2.59%。近期亚洲石脑油和汽油需求稳健,价格呈现持续上涨态势。新加坡因当地炼厂将关闭进行检修,使得石脑油供应紧张,而中国春节期间汽油需求坚挺,使得新加坡石脑油裂解厂开工率较高。预计后市国际石脑油价格坚挺为主。

　　甲醛价格出现下跌。上周华东地区甲醛价格环比下跌3.23%。甲醛下游产品库存基本已存满,甲醛需求量逐步减少,大部分生产厂家装置停车中,整体产量减少,交易量下滑,走货欠佳,受新年影响,交通运输稍显阻塞,整体交易气氛仍不见好转,甲醛价格暂时平稳,没有太大变化,预计甲醛市场成交将会在十五以后,在此期间市场仍然清淡,价格将保持平稳,具体情况还有待观望。

　　磷酸二铵价格出现下跌。上周美国磷酸二铵价格环比下跌2.60%。目前国内磷酸二铵市场缓慢走货中,由于实际成交价格不明朗,经销商根据暂定价格销售,仍存在亏损的风险,所以冬季的备货比较谨慎,很多公司采用随进随出的方式,根据消费大户的要求进货。目前西北地区陆续开始出现买断价格,64%含量的二铵买断价格在3,200-3,300元/吨之间的均有。但在新疆、甘肃两地距离春耕时期还有一段时间,磷酸二铵在两地的销售还没有展开。目前国内磷酸二铵仍处于一种有价无市的状态。

　　11月份化工行业库存同比环比略有增加。11月份化工行业整体库存环比、同比库存略有增加。分产品来说,11月份库存环比降幅较大的有:纤维素(-6.9%)、专用化学品(-3.9%)、炼焦(-3.3);11月份库存环比涨幅较大的有:日用医用橡胶(8.3%)、塑料丝绳(4.9%)、涂料油墨(4.6%)。

　　1月份化工行业开工率环比、同比有所下降。1月份化工行业整体开工率环比、同比均有所下降。分产品来说,1月份开工率环比降幅较大的有:

　　氯化钾(-80%)、硝酸钾(-50%)、丁酮(-29%)、沥青(-25%)、钙镁磷肥(-20%);1月份开工率环比涨幅较大的有:燃料油(23%)、硫酸钾(23%)、环己酮(18%)、丁基橡胶(15%)、石蜡(11%)。

　　上周化工产品价格维持持平态势。在我们跟踪的118个化工产品中,上周价格下跌的为6个,价格上涨的为23个,持平的达到89个,持平的产品个数超过75%,上周化工产品价格继续持平为主;就月度来看,价格上涨的产品为49个,下跌的为21个。最近化工产品价格维持持平,主要是由于春节刚过市场尚未完全启动的缘故,后续情况有待观察。

　　春节刚过市场尚未完全启动,国内化工品价格保持持平为主,由于化工产品投资力度依然较强,库存依然较高,我们对于化工产品需求持续回暖的判断持谨慎建议,维持化工行业中立评级。个股方面,维持推荐业绩确定性高的上海家化(600315.CH/人民币63.51,买入)、烟台万华600309.CH/人民币17.77,买入)、东华科技(002140.CH/人民币26.90,买入)、江南高纤(600527.CH/人民币5.25,买入)和史丹利(002588.CH/人民币36.44,买入)。另外建议投资者关注目前估值较低,13年业绩反转性较大的中化国际(600500.CH/人民币6.91,未有评级)。（中银国际 苏文杰 倪晓曼）

　　银行：M2开局强劲周期复苏持续 荐5股

　　1月份新增人民币贷款1.1万亿元(同比增长15%),基本符合央行约8.8万亿元的2013年目标,因季度分配比例仍维持在3:3:2:2。消费贷款和小微企业贷款同比强劲增长21%(2012年12月份的同比增幅为19%),占新增贷款总额的44%。M2同比增长15.9%,部分原因在于贷款增长强劲以及通过同业业务/理财产品渠道进行的非正规贷款证券化。我们估算证券化对1月份新增M2的贡献为人民币9,550亿元。M1同比增速从2012年12月的6.5%反弹至15.3%,部分因2012年1月的低基数所致;M1月环比增速为0.9%,而2012年12月的环比增速为4%。

　　银行承兑汇票、信托和固定资产融资增长强劲,表明周期性宏观经济复苏持续

　　1月份社会融资总规模开局强劲,为人民币2.5万亿元,占到了我们2013年预测(人民币16.7万亿元)的15%,而2012年1月/12月的社会融资规模分别为人民币9,560亿元/1.6万亿元,主要贡献来自于:1)新增外币贷款人民币1,790亿元,占我们2013年预测的18%;2)信托贷款人民币2,050亿元,占全年预测的21%,尽管地方政府融资平台信托贷款增速放缓;3)银行承兑汇票人民币5,810亿元,占全年预测的48%,表明企业流动资金需求强劲。银行越来越多地通过为国内商业票据(即所谓的“承兑汇票”)提供担保,然后利用对贴现票据贷款的非正规证券化将其移出资产负债表来满足这一需求(贴现票据贷款月环比下降人民币340亿元);4)包括长期企业贷款/信托/债券在内的固定资产融资总额强劲,为人民币7,640亿元,而2012年12月份为人民币4,290亿元。

　　建设性看好银行业的周期性复苏;青睐优质股

　　我们建设性看好中国上市银行H/A股,因为宏观经济持续企稳有助于稳定企业盈利、不良贷款状况和银行净息差/议价能力。我们认为中国银行业估值下行空间较有限,因为我们估测中国上市银行H/A股估值对应5.2%/4.5%的2012年预期不良贷款率,而高盛对总体潜在不良贷款率的估测为4%-6%。然而,估值大幅重估取决于中国的消费提振政策、市场主导的房地产调控措施和财政改革。我们看好净资产回报率/基本面较同业更为强劲的优质银行股,其中包括评级为买入的招商银行(H股位于强力买入名单)/农业银行/工商银行/建设银行/民生银行H/A、重庆农商行和兴业银行A股(位于强力买入名单)。下行风险:宏观经济硬着陆;银行每股盈利不及预期。（高盛高华 马宁 程博为）

　　汽车：月乘用车销量超预期 荐9股

　　乘用车1月销量再超预期,积积极因素仍在渗透。1月乘用车实现销量173万辆,同比增长48.7%,环比增长17.9%;其中狭义乘用车同比增长59.2%,环比增长22.7%,超越市场预期;1月份狭义乘用车由于五菱宏光的口径调整(微车转入MPV),提升了增速表现,剔除五菱宏光影响后,行业增速调整为54%,仍然优于我们46%的预判,其中存在需求向好、前期挪移销量确认等方面的因素影响。同时更为重要的一点,原本在去年12月存在销量挪移的基础上,我们预计1月份的销量由于递延确认的影响,批发销量会显着高于终端销量,而1月份终端国内销量为147万辆,同比49.4%,经销商库存水平仍在下移,市场担心节后车市价格会出现比较明显的松动,但我们判断当前行业仍然延续着良性的发展态势,库存处于可控范围,价格战发生的概率较小。2月由于春节工作日少的影响,预计销量环比下滑30-40%,1-2月销量合计能实现20%以上的增长(剔除五菱宏光口径影响),我们继续维持对行业的积极判断

　　节前需求转淡,重卡1月份销量低于预期。1月份重卡销量为4.3万辆,同比增长13.2%,环比下滑10%以上,低于市场预期。厂商排产相对平稳,环比仍然实现增长,预示补库加速,而且订单趋暖,当前终端客流及询价相比12年底明显增多,行业上行趋势有望延续。政策面存在利好因素:国务院制定油品升级时间表,同时积极推进内燃机节能减排工作,利好相关公司,建议关注:威孚高科、潍柴动力、云内动力及银轮股份。

　　投资策略:维持看好评级。对于乘用车行业,一方面推荐业绩增长有望超越市场预期的长安汽车、长城汽车;另一方面我们坚定看好行业,推荐估值较低,业绩稳定增长的上汽集团、悦达投资;对于重卡,行业向上趋势有望延续,标的选择:潍柴动力、威孚高科、福田汽车。（申银万国 李晓光）

　　商业贸易：一季度销售增幅持续回升 荐3股

　　行业事件:春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元,同比增长14.7%。2013年春节黄金周期间,据商务部监测,大年除夕至正月初六,全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元,比2012年春节期间增长14.7%。14.7%的增速为近些年来的次低水平,仅高于2009年的13.8%;市场普遍认为该增速低于预期,因为去年低基数的原因,普遍相对看好今年的春节数据;我们认为该增速基本符合预期,原因是商务部数据包含了餐饮企业,而今年餐饮企业,尤其是高档餐饮受到提倡节俭的政策影响,销售额明显下滑,据监测,浙江重点监测高档酒店的销售额比去年春节期间下降20%以上。剔除餐饮影响,我们认为零售企业销售额增速与之前止跌回暖的预测无异;销售情况较好的地区有河南、湖北、天津、重庆、河北,重点监测企业销售额比去年春节期间分别增长18.0%、17.5%、17.2%、16.2%和15.9%;今年春节与情人节相遇,金银珠宝热销,全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长38.1%。

　　市场运行:零售板块跑赢沪深300。上周(2013-2-4至2013-2-8)沪深300指数涨跌幅为1.04%,SW零售指数涨跌幅为2.37%,跑赢沪深300指数。零售板块估值溢价处于低点。

　　估值与建议:春节过后,一季度销售增幅有望持续回升。伴随着CPI的上升,我们预计零售行业销售额将延续2012年四季度的上升趋势,加之2012Q1基数整体较低的影响,今年一季度销售增幅有望显著回升。上市公司一季报业绩大幅低于预期的可能性较小,板块投资风险亦较小。

　　2、中小板和创业板的解禁压力将抑制板块走势。在接下来的一段日子里,A股将面临较大的中小板和创业板的解禁压力,我们提请投资者注意商业贸易板块新华都、苏宁电器、人人乐、广百股份、西安民生、海宁皮城的解禁压力。

　　3、继续看好一季度阶段性行情。我们看好2013年一季度低基数带动的数据向好所催生的阶段性行情。推荐公司方面我们主要寻找估值较低的个股,如PB趋近于1或者PS在0.5以下明显低于行业水平的个股,我们认为这些公司存在跌出来的机会,将在反弹行情中拥有更高的弹性。在个股的选择上,我们推荐具有差异化性质的海印股份,PB估值处于低谷的华联股份、华联综超。（信达证券 赵雅君）