信托资产规模首超保险 “刚性兑付”风险疑云未消

　　⊙记者 陈俊岭 ○编辑 王诚诚

　　来自中国信托业协会最新数据显示，截至2012年底，全行业65家信托公司管理的信托资产规模再创历史新高至74705.55亿元。至此，信托管理资产规模首次超越保险，成为仅次于银行的“第二大金融部门”。

　　从2008年信托资产规模首破1万亿到2012年底的7.47万亿，历经数次清理整顿而发展至今的中国信托业，俨然已成为金融业的最大“黑马”。作为财富管理行业的重要机构，信托资产缘何连续数年狂飙？

　　7.47万亿信托资产狂飙

　　根据信托业协会历年披露的信托数据，2009年2.02万亿元，相比2008年的1.22万亿元，同比增长65.57%；2010年为3.04万亿元，同比增长50.50%；2011年为4.81万亿元，同比增长58.25%；2012年达7.47万亿元，同比增长55.30%。

　　中国信托业资产规模缘何一路“狂飙突进”？平安信托在去年8月发布的《中国信托业发展报告（2012）》中指出，相比券商、基金、银行等财富管理机构，信托公司是目前唯一能跨金融市场、产业市场、不动产市场和另类投资市场开展投融资业务的金融机构。

　　无疑，正基于信托公司这一相比其他各类金融机构，更广泛的投资范围和更灵活的投资方式，信托业才得以在分业经营、分业监管的金融体制下，连续超越公募基金、保险行业，并最终当之无愧地成为近10年来增长最快的金融部门。

　　“目前信托资产占GDP比重为13.5%，但参照欧美国家信托资产与GDP的比重超过100%的情况来看，我国信托业仍具有广阔的发展空间。”谈及信托业近年来的发展速度，长安信托董事长高成程如此乐观地指出。

　　让高成程对未来信托业乐观的理由是，一方面，中国经济持续高增长催生了巨大的资产管理需求，这是信托业具备快速发展的雄厚市场基础；另一方面，信托业经营体制的制度安排，赋予了其无可比拟的经营灵活性，从而使信托业获得了银行、券商、保险等其他金融机构所没有的制度性竞争优势。

　　刚性兑付风险疑云未消

　　在信托业“后7万亿时代”，信托业发展的种种挑战也随之而来。中国信托业协会专家理事周小明指出，去年以来的资产管理“新政”，赋予了券商、基金等机构以更多与信托业同质化的资产管理业务，也使信托公司面临更多的竞争压力。在此情形下，信托公司必须不断丰富信托产品线，锻造属于自身的核心投资管理能力，唯如此才能再上一个新台阶。

　　与此同时，去年以来多家信托产品风险频繁暴露，特别是今明两年将面临房地产信托集中兑付重要节点，这都使得外界猜测在信托业“刚性兑付”打破后，全行业会否爆发系统性风险。

　　对此，好买基金执行董事兼总经理杨文斌认为，“刚性兑付”是信托与其他金融理财产品竞争的“核武器”。而“刚性兑付”的出现，不仅打破了金融行业中风险与收益相平衡的基本原理，让信托产品成为一个“低风险、高收益”的异化金融工具，也酝酿了巨大的系统性金融风险。

　　不过，在周小明看来，信托公司在制度上不存在所谓的“刚性兑付”规则，信托产品的风险奉行的是“买者自负”规则，正常情况下不会传导给信托公司。正基于信托公司固有业务和信托业务之间的风险“防火墙”，信托业发展总体平稳，并没有出现人们所担心的系统性、区域性风险。

　　此外，自监管部门对信托公司实施净资本管理以来，信托公司资本规模不断扩大，固有财产实力不断提升，风险抵御能力不断增强，这也是近年来信托公司能够平稳发展的一个重要因素。

　　无独有偶，长安信托董事长高成程也认为，目前房地产信托出现了一些风险，但整体看2013年房地产信托的风险仍在可控范围内。而从数据上看，房地产一直是信托财产配置的第三大领域，但其在信托的占比呈现逐年下降的趋势。 (来源：上海证券报)