9100亿！央行单周“抽血”规模创历史新高

　　为避免出现资金面过度宽松的局面，中国人民银行（央行）昨日再度加码资金净回笼规模：在公开市场操作中，央行延续了本周二启动正回购、暂停逆回购的操作模式，再度开展200亿元正回购操作。

　　所谓正回购，即央行向银行发行票据回笼资金，逆回购即央行通过向银行购买 票据为银行注入资金，都属于央行公开市场操作手段。值得注意的是，在本周前，央行上一次开展正回购操作还要追溯到去年6月21日，操作规模50亿元。

　　鉴于本周到期逆回购规模达到创纪录的8600亿元，且无到期央票进行对冲，因此加上本周开展的两次总计500亿元的正回购操作，央行本周单周净回笼资金高达9100亿元，创下历史上最大规模的单周资金净回笼记录。

　　综合分析人士的观点，央行本周回笼巨额资金并不代表货币政策转向。一方面，资金面在春节前出现暂时性紧张，而在节后又大幅回流，从而使资金面再度出现宽松局面，因此本周央行暂停用逆回购为市场注入流动性符合央行的惯例。此外，为应对1月外汇占款可能出现大幅增长或也是央行回笼资金的重要因素。

　　银行间利率仍保持低位

　　继周二重拾28天期正回购工具之后，央行在昨日例行的公开市场操作中再度重启了91天期正回购操作。

　　根据公告，央行以利率招标方式开展了100亿元28天期和100亿元91天期逆回购操作，中标利率分别为2.75%和3.05%，均与上期持平。

　　按照惯例，央行在公开市场操作中在节前逆回购大量投放货币，节后再进行回收。为应对春节现金需求高峰，春节前一周央行公开市场净投放6620亿元，用样创下历史上单周净投放规模的新高。

　　春节后首周，随着资金回流至银行体系，以及机构普遍预计1月外汇占款因当月出口猛增将出现大幅增加，资金面迅速恢复宽松局面。因此，虽然央行在周二时隔8个月再度开启正回购以回笼资金，银行间资金利率依旧保持在低位。

　　在央行昨日展开200亿元的正回购操作后，截至21日收盘，代表市场流动性情况的上海银行间同业拆放利率(Shibor)，除1月期利率外，其余各期短期Shibor利率均保持上扬。

　　“并非政策紧缩的开始”

　　在正回购操作时隔8个月再度出山后，引发了市场对未来货币政策走向的诸多猜想。

　　鉴于本周启用的两个正回购品种的操作规模均不大，央行后续可能仍将通过公开市场操作来寻找合适的流动性区间。

　　业内人士认为，就目前的流动性现状和资金利率水平，央行下周或将延续本周的正回购操作局面。同时随着资金面的变化，特别是考虑到外汇占款等影响因素，正、逆回购交替甚至同时进行的可能性较大。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委预计，在当前国际金融形势下，保持稳定的人民币对国际资本更具有吸引力，一季度单月外汇占款将延续去年12月的增长走势。具体到1月，外贸数据表现亮眼，一方面贸易顺差达到291.46亿美元，另一方面，在日元等货币大幅贬值的背景下，近期资金流入有望因此增加，均为外汇占款的增长提供了支撑。

　　综合业内人士的观点，由于当前宏观经济回升并不牢靠，流动性泛滥同样不利于实体经济复苏，以及对通胀加剧的隐忧持续存在，央行更多地希望将流动性控制在一个相对合理的水平。此次正回购不足以表明央行开始逐渐收紧货币政策，央行货币政策调控仍将维持以数量工具为先、慎用价格工具的局面。

　　事实上，自2012年起，中国央行先是暂停了央票发行，自去年6月末起，正回购品种始终询而不发，央行仅通过持续使用逆回购一个工具调节流动性。今年年初，央行进一步宣布将在公开市场引入短期流动性操作工具(SLO)。

　　作者：陈月石