5大券商25日看好6板块30股

　　农林牧渔：四大细分行业迎来转机 荐9股

　　1)行业总体观点:从历史数据来看,农产品价格在春节前仍有可能上扬,但幅度已非常有限。而从畜禽周期性来看,我们认为今年的畜禽板块面临的情况要更接近于10年(生猪、猪肉价格在春节前20天左右达到高位,然后迅速下滑)。在市场一 致预期畜禽板块景气度在春节后下滑这一背景下,我们担忧一旦生猪、猪肉价格出现回调,会极大挫伤市场对畜禽饲料板块的投资热情。而种子板块由于消费旺季接近尾声、政策刺激效能逐渐消散,行业库存量高企的影响将会在未来一段时期内逐渐显现,因此我们认为春节农业板块投资应以防守为主。

　　2)水产养殖:由于前期市场做空消费品,导致海参等产品价格上涨压力很大。上周行业估值有所恢复,我们认为水产养殖板块经过这一轮修复,上涨动力已经减弱。水产养殖板块要形成趋势性机会将在明年二、三月份形成。分公司来看,我们推荐市场关注东方海洋三文鱼销售情况、獐子岛虾夷扇贝亩产变动、壹桥苗业亩产变动情况。

　　3)种子生产:政策刺激预期&今年种业基本面很差交织影响,本次政策刺激短期能够刺激种业股价上行,但持续性成疑。我们认为今年种子行业投资策略的主题应是快进快出为主。

　　4)粮油加工:临近年末,油脂消费逐步进入旺季,对产品价格的支持效应明显。分公司来看,虽近期东凌粮油压榨利润有所上浮,但我们认为未形成趋势,公司投资机会渺茫;而西王食品10月份销量下滑信息已经被消化,“销售旺季”+“禁散令”+“调和油标准”等预期将铺设西王食品上涨之道。

　　5)畜禽养殖:生猪中期供给仍然十分充足,在目前需求不旺的情况猪价难以走出周期低点。目前为春节消费旺季前肉价反弹,对于肉价后期演绎为“2012年12月下旬鸡苗、鸭苗价格回落→节后猪肉价格回落→节后仔猪集中补栏期间仔猪价格低于去年同期水平→猪肉价格持续回落→2013年中期左右回落至周期低点然后周期反转”。畜禽养殖行业2012年4季度至2013年1季度盈利堪忧。预计此轮猪价周期反转在2013年中期,则2013年6月后将是介入畜禽养殖行业的时间点,在这之前我们维持谨慎判断(参见报告《畜禽养殖、饲料行业:中原突围,121203》),待周期反转时我们重点推荐雏鹰农牧、圣农发展。

　　6)饲料行业:其在我国农业中具有代表性中长期,下游需求增长,上游集中度提升,使得龙头企业销量增速较快,并且单位盈利呈上升趋势。但着眼短期,在原料成本上涨和下游盈利低迷的挤压下,行业销量增速和单位盈利将部分受抑,2012年1-11月我国饲料累计产量19730万吨,累计同比值由1-2月的29.9%逐步下降至1-11月的14.9%,饲料行业将从景气高点小幅回落,预计在2013年3季度饲料行业盈利增速将出现同比、环比回升,在这之前我们维持谨慎判断,待周期回升时我们重点推荐大北农、海大集团、唐人神。

　　7)果蔬加工:制糖行业:预计12/13榨季产量增加至1300万吨,考虑工业库存、国储、进口总供给在1600万吨,总需求1300-1350万吨,供给过剩,糖价仍将回落,给予制糖行业中性评级。番茄酱行业:12/13榨季初全球加工用番茄库存接近2000万吨,合理库存在1000万吨,12/13榨季全球小幅减产;中国12/13榨季加工用番茄减产近50%至450万吨,本榨季将基本完成去库存,番茄酱价格有望小幅回升,给予番茄酱行业中性评级,但存在番茄酱价格回升带来的交易性机会。（国信证券 杨天明 赵钦）

　　建材：平板玻璃或迎来“小阳春”行情 荐3股

　　春节前我们走访了部分非上市玻璃生产企业及经销商,我们判断,春节之后平板玻璃或将上演补库存带来价格回升的“小阳春”行情。

　　我们认为,在产能过剩的大背景下,生产企业库存绝对量维持高位且去化时长维持在历史均值附近或将成为常态,而价格的波动主要由下游经销商及深加工环节的补库存所推动。今年与往年不同在于,自2012年11月份下游需求的好转令生产企业异常强势,并未出现类似往年的鼓励经销商及深加工厂囤货的大幅优惠政策,按照历史惯例,春节后一个月内深加工企业会补库存,以应对春节后建筑工程复工引致的安装需求,我们认为,在整体社会库存并不高的情况下,今年春节后的1-2个月内,平板玻璃价格呈现企稳回升趋势的概率大于往年。

　　70%以上的平板玻璃用于建筑领域(另外约20%在汽车,约10%出口),且安装阶段处于建筑施工后期的竣工阶段,受房屋销售状况的影响较大,根据我们房地产研究团队的研究,我们认为自2012年11月份至今的地产销售转好的趋势有望在一季度得以延续,而地产销售的持续升温或将带来玻璃需求的超预期。

　　以目前的价格水平,我们测算广东一带龙头玻璃企业出厂价格仅微利,而产能最为集中的河北沙河地区玻璃企业出厂价仍在完全成本线以下,而小幅提价便将带来明显的业绩改善。

　　投资策略与建议:

　　我们的研究表明,目前玻璃股处于基本面及股价的双重底部,并且自2012年四季度以来的周期股上涨,玻璃股亦表现明显偏弱,PB估值处于近十年底部,安全边际相对较高,价格提升的“小阳春”行情有望带来玻璃股的反弹。

　　按照2013年一致预期下的EPS增厚幅度测算,若提价将带来的金晶科技、旗滨集团业绩改善弹性较大。

　　综合考虑业绩改善的弹性及目前的PB估值水平,我们建议关注金晶科技(600586,未评级)、南玻A(000012,增持)、旗滨集团(601636,未评级)。（东方证券 鲍雁辛）

　　半导体：政策助推LED照明起航 荐3股

　　2013年2月17日,发改委环资司188号文件正式发布了《半导体照明产业节能规划》。该规划联合了国家发改委,科技部,工信部,财政部,住房城乡建设部和国家质检总局6大部委,印发多级地方政府相关部门贯彻执行。

　　点评:

　　《半导体照明节能产业规划》可能成为LED照明推进的政策起点。规划共提出三大行业发展目标,分别从市场份额、产业规模、技术创新及检测体系对行业发展状况进行了规划,六部委对新兴行业联合推出新政支持也颇为罕见,在中央部委政策推动下,各地发展规划有望陆续出台。 l LED市场占有率达20%。

　　《规划》提出到2015年,60W以上普通照明用白炽灯全部淘汰,市场占有率将降到10%以下,LED功能性照明产品市场占有率达20%以上。

　　据2010年行业数据,LED照明产品的市场占有率仅为0.2%,在用量为0.14亿支,按照《规划》到2015年20%的市占率来计算,在用量将到达14.3亿支,且没有计算每年的增长率,所以LED照明发展空间巨大。

　　2015年产值达到4500亿元。《规划》提出LED照明节能产业产值年均增长30%左右,2015年达到4500亿元(其中LED照明应用产品1800亿元)。产业结构进一步优化,建成一批特色鲜明的半导体照明产业集聚区。形成10-15家掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和知名品牌、质量竞争力强的龙头企业。

　　《规划》较之前的半导体照明十二五专项规划中,提出2015年产业规模达到5000亿元,形成20-30家龙头企业相比有所缩水。显示政府也在根据市场环境变化不断对预期目标进行修正。但年均30%的增长率仍然远远高于年7%-8%的GDP增长,行业仍将较快发展。

　　强调技术创新,完善标准检测认证体系。《规划》提出围绕产业发展需求,加快LED照明核心材料、装备和关键技术的研发。完善LED照明标准、检测、认证等服务支撑体系。

　　《规划》明确了政府对行业深入引导的决心,从研发和标准等多个方面对行业进行前瞻性研究。《规划》将有效促进我国LED行业创新和安全标准的建立,实现与国际接轨。

　　创新支持力度和产业发展的鼓励政策为行业发展保驾护航。1、通过973计划、863计划支持LED照明基础技术、前沿技术研究;通过科技支撑计划、高技术产业化示范工程支持LED照明应用开发及系统集成示范和产业化示范项目建设;通过电子信息产业发展基金支持LED关键共性技术研发和产业化。加大对半导体照明领域的科学研究和产业共性关键技术联合研发。改进重大项目组织方式,提高攻关效率。鼓励建立以专业技术机构和企业为主体的产学研联合创新模式,统筹考虑现有科研布局,充分整合利用现有科技资源,形成技术研发的长效机制,探索建设可持续发展的国际化、开放性的公共研发平台和检测平台。2、实施半导体照明生产设备关键零部件及原材料的进口税收优惠政策。建立LED照明产品能效“领跑者”制度,鼓励产品能效水平不断提升。将LED照明产品示范应用作为节能评估工作的重要内容。逐步扩大财政补贴推广力度,适时将球泡灯等量大面广、技术成熟的LED照明产品纳入补贴范围。推动实施一批政府办公楼、医院、宾馆、商厦、机场、轨道交通、道路等公共照明应用工程。落实节能产品政府采购政策,政府机关和公共机构带头采用LED照明产品。

　　各项鼓励创新政策对LED行业发展带来持续发展动力,半导体照明生产设备关键零部件及原材料的进口税收优惠政策对LED上游带来实质性利好。财政补贴范围持续扩大将有效拉动下游消费市场,推动LED照明启动。

　　l投资建议:在行业发展初期,LED行业面临盲目扩产、质量参差、监管缺失等诸多问题,该《规划》的出台显示政府部门已经从各个方面开始对行业进行深入引导。从《规划》涉及的行业来看,鼓励LED上游产业发展,提出LED芯片国产化率80%以上,硅基LED芯片取得重要突破,建议关注标的三安光电;勤上光电作为国内最大的LED照明企业,在珠三角产业集群区具有重要的地位,是半导体照明节能规划直接受益者,建议关注;瑞丰光电是国内领先的封装、背光龙头,结合《规划》中背光源在2015年要达到70%的市占率,建议关注。（山西证券 张旭）

　　军工：朝核危机死结短期恐难解 荐5股

　　观察过去20年的朝鲜核武和导弹发展进程,美国是朝鲜核及导弹计划的决定性变量。此次朝鲜选择这一时点进行核试验,一个重要原因就是奥巴马在第一届任期内对朝鲜的漠视,以及美国盟友韩国李明博政府对朝鲜的敌视,此次核试验是朝鲜要唤醒美国对其的重视。从2010开始朝鲜的粮食危机可能是此次朝鲜核试验的次要催化剂。但结合奥巴马最新的国情咨文,我们认为奥巴马政府第二届任期的核心工作重点仍然是国内问题。因此,我们对美国短期内积极介入朝鲜核危机,并与朝鲜进行接触和合作持相对谨慎态度。

　　军事手段不是相关国家当下解决朝鲜核问题的选项,而目前经济制裁手段的影响力亦有限。在外交军事上,当一个国家长期采取准备不惜片瓦无存的决死姿态,哪怕判断此为虚张声势,且其军事能力有限,但仅以开战之初的全力一击,任何国家都有顾虑。同时朝鲜经营核计划多年,核设施分散于国内近20个不同地点,通过军事打击破坏其核能力的难度较大。其次,由于长期受到西方国家的制裁,朝鲜对经济封锁具备一定的抗压性。最后,如果朝鲜现政权出现重大变化,数量庞大的难民,可能的核生化武器和技术的扩散、糟糕的国家和国民基础都将成为周边国家和国际社会的巨大不确定风险。

　　朝鲜局势的稳定对我国具有重大战略意义,我们认为以经济融合促进改革,是我国最可能的对朝政策。我国短期内对对朝政策进行调整可能性较小,中国不太可能冒与朝鲜关系恶化的风险,也很难承受朝鲜现状重大变化带来的潜在后果(地缘政治缓冲带的消失、难民、可能的核生化武器扩散)。但中长期看,我国有机会通过经济上的融合塑造其政治上的改革,降低潜在的不确定性风险。金正恩书记上任后延续了其父在执政后期对经济建设的重视,并更换了军方的高层领导,这预示着金正恩书记可能对朝鲜经济体制进行较大的改革,因为军方既是目前先军政治的最大受益者,同时又是朝鲜经济的最大参与者,所以要进行经济体制改革必须获得军方的支持。在此背景下,我国的经济援助、合作、投资对朝鲜具有很大吸引力,我国作为社会主义国家中成功的经济乃至政治改革样本对朝鲜也是可借鉴的重要对象。因此,以经济融合促进改革,同时,当朝鲜同意弃核武或至少冻结核计划后,我国可能会考虑给予其更加可信的军事安全承诺,最终力争使朝鲜早日成为一个被国际社会接受的正常国家,这是我国最有可能的对朝政策。

　　投资策略与建议:

　　从军事工业投资角度看,短期毕竟由于朝鲜半岛局势的巨大不确定性和朝鲜拥有核武器的可能,我国可能将继续加大对国防装备的建设力度,特别是在反导、导弹、防核生化装备、及特种作战方面的投入。我们看好军工板块的投资机会,建议关注:光电股份(600184,未评级)、中航电子(600372,未评级)、哈飞股份(600038,买入)、中航精机(002013,未评级)、航空动力(600893,买入)。（东方证券 王天一 肖婵）

　　房地产：等待政策窗口期政策明朗 荐5股

　　近期昆山、东莞、金华等城市先后出台了下调住房公积金贷款额度的通知,这与去年下半年30多个地市纷纷松绑公积金政策形成反差。

　　春节前后,房地产政策并无大的变化,但购房者心里预期变化较大,市场普遍预计今年房价将上涨,导致一线城市二手房成交的火热,成交量增加将进一步加大房价上涨压力。

　　由于公积金政策调整的城市均为三四线小城市,房价上涨压力并不大,且地方政府并无率先调控房地产的意图,因此预计主要原因可能是房地产市场回暖后,公积金贷款申请较多导致额度供不应求,或是出于风险考虑。多数三四线城市并无一线城市房地产供应不足导致的房价上涨压力,一二线与三四线城市楼市存在分化,因此我们预计即使房地产调控升级也将从一线城市开始。

　　1月房价上涨,土地成交火热

　　中指院公布数据显示,全国100个城市新建住宅平均价格为9812元/平方米,环比2012年12月上涨1.00%,自2012年6月止跌后连续第8个月环比上涨。今年以来土地成交额创近年新高,土地市场火热。

　　政策压力导致的行业超调将是较好的布局机会

　　今年以来申万房地产指数上涨0.24%,同期沪深300指数上涨7.12%,房地产板块跑输大盘。目前房地行业PE为16.3倍,处于历史底部水平。近期房地产相对沪深300的市盈率和市净率溢价已有一定程度的回调。

　　从一线城市房价情况来看,二套房贷有收紧可能,但预计也将是区域性的,全国范围全面实行的可能不大。住建部在去年底公布的13年楼市政策要点中已明确今年将支持合理自住及改善性需求,因此我们预计今年调控再次全面升级的可能不大。房价上涨压力将会加快房地产调控的长效机制的建立,包括房产税、土地制度等。从开发投资来看,房地产复苏力度较为温和,调控全面升级将伤及经济,因此预计政策收紧将不具有普遍性。当前一二线公司对应今年市盈率不到9倍,估值位于合理期间,考虑业绩增速的确定性,政策因素带来的行业超跌将提供较好的布局机会。短期维持行业的中性评级不变,政策窗口期回避风险,待政策明朗后博收益。

　　龙头地产股近期调整幅度较大,估值逐步合理,由于业绩确定,超跌可积极布局,政策明朗之后,行情仍将回归公司基本面。看好业绩确定的一二线地产股,股票池为招商、保利、首开、中南、金科。（渤海证券 易华强）

　　纺织服装：纺服出口延续回暖趋势 荐4股

　　行业要闻:(1)春节黄金周服装、鞋帽销售额同比分别增长6.3%和7.5%;(2)1月我国出口纺织品服装同比增加14.74%;(3)淘宝网店数量首度下滑;(4)越南纺织企业外销订单充足;(5)柒牌男装淘汰部分员工;(6)以纯叫停线上业务。 公司动态:(1)九牧王(601566):西藏山南全资子公司完成工商设立登记;(2)维科精华(600152):兴阳毛毯分公司实施产业转移;(3)华斯股份(002494): 通过竞标方式取得土地使用权;(4)探路者(300005):副总裁郭俊文离职;(5)361度(01361.HK):2012第四季度净增门店12家,同店增长4.3%

　　行业投资策略:

　　[纺织制造]建议关注纺织制造类企业近期的投资机会,做出判断的逻辑如下:1.最近几月纺织服装出口数据呈现回暖趋势; 2.2011Q4和2012Q1纺织制造公司业绩基数相对较低;3.每年三月是传统的制造类生产旺季,统计规律显示一季度纺织制造行业跑赢大盘的概率较大。建议积极关注行业龙头鲁泰A(000726)。

　　[服装家纺]尽管天气和假日因素促使11月终端销售回暖,但打折促销透支了旺季的正常需求,12月和1月服装零售数据依旧表现平淡。2012年春夏服装行业整体售罄率较往年偏低,渠道库存增加,我们判断纺织服装行业基本面的底部最快也要在2013Q2到来,品牌服装公司一季报难有靓丽表现。3月即将陆续召开各品牌服装公司秋冬订货会,超预期的可能性较小。在此背景下,我们建议关注基本面已经筑底的家纺子行业以及部分仍具高增长潜质的公司。重点关注罗莱家纺(002293)、富安娜(002327)、朗姿股份(002612)和搜于特(002503)。（广州证券 王健超）