鹰鸽对立平衡打破 美联储会议纪要释放何种信号？

　　尽管只是记录三周前一次会议的一份历史文件，但20日出炉的美联储议息会议纪要，还是给了最近顺风顺水的美股沉重一击。为何市场对于这份文件的反应如此强烈？其又发出了何种重要信号？

　　是诱因，但非主因

　　从技术图上看，美股20日尾盘跳水的痕迹相当明显，这足以证明，当天晚些时候发布的美联储议息会议纪要对股市带来了直接的打压。会议纪要发布后，美股三大指数均应声直线跳水。

　　但就此将股市下跌完全归咎于美联储的纪要，似乎也相当牵强。很大程度上说，联储的纪要只是应景发布而已，给了本来就需要调整的股市一个下跌的借口。

　　从技术上看，美股超买的情况已相当明显。至少四分之三标普500指数成份企业的股价当前远远超过了50日均线水平，而标普500指数本身则已较50日均线水平高出3.5%，较200日均线水平高8.1%。

　　衡量投资人恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动率指标VIX，目前仅为14左右，而这还是在周三的大涨之后。去年全年，VIX累计跌了23%，今年截至周三再跌近20%，并一度创下2007年4月以来的新低。

　　统计显示，如果美股大盘像现在这样连续上涨20天、同时其间没有超过3天的日内波幅超过1%，那么股市接下来很可能出现大幅调整，幅度至少会超过5%。根据标普资本IQ公司统计，自2009年金融危机见底以来，这一铁律从未被打破。

　　此外，推动这轮股市上涨的一大动力企业财报，也已逐渐偃旗息鼓。随着超预期的财报季行近尾声，季报行情也该告一段落。

　　鹰鸽对立平衡被打破

　　撇开对股市的影响，但就美联储的议息纪要本身而已，这份实录美联储最近一次例会的文件的确发出了一些新的重要信号。

　　粗粗看来，周三发布的会议纪要似乎看不出什么明确的侧重点。决策者中既有主张尽快撤出QE的，也有坚决捍卫QE的。不过，在描述持各派观点的人数时，文件所使用的不同几个数量词相当有讲究。

　　文件指出，“很多”(A number of)与会者表示，考虑到潜在的副作用，这轮QE可能需要在就业市场明显好转前瘦身或是彻底终止。

　　相比之下，仅有其他“几个”(Several)成员认为，太早结束QE可能带来严重后果。另外还有“几个”(A few)决策者提到，以往有太多过早退出宽松政策伤及经济的教训。

　　这几个数量词的微妙区别，恰恰凸显了当前美联储的决策机构联邦公开市场委员会内部正在发生力量均衡的改变。如果说之前鹰鸽两派还是旗鼓相当的话，那么到了上次会议时，鹰派的势力似乎已明显占据了上风。

　　美元年内或有一轮行情

　　眼下，投资人可能需要格外关注美联储主席伯南克下周在国会的货币政策听证会。不少人认为，以伯南克为首的FOMC核心决策成员仍坚定拥护QE。

　　上周在出席G20财长和央行行长会议时，伯南克还明确表示，美国经济远未恢复正常增长，并重申美联储将致力于推行量化宽松措施。伯南克称，美国失业率仍接近8%，距离当局所希望看到的经济健康和充满活力的状况还很远。

　　有分析认为，无论美联储会不会在年内就实质启动政策退出，有一个中期内的趋势可能无法避免，那就是美元的反弹。

　　在周三美联储发布议息纪要后，美元全线走强，美元指数21日一度逼近81.4，创下近三个月来高位。而本月以来，美元指数已累计上涨超过3%。

　　分析人士认为，即便美联储在今年没有实际行动，有关QE退出的争论也可能先于欧洲和日本。这会对美元形成支撑。

　　还有一个对美元利好的潜在因素是美国的能源革命。美国的页岩气革命帮助降低了该国的能源进口需求，进而可能拉低贸易赤字，导致国际上的美元供应减少，同样利多美元。(记者 朱周良)

　　作者：朱周良来源上海证券报)