权重股决定调整空间 后续布局主题投资

　　周四A股在美联储QE收缩进度可能快于市场预期、地产调控“国五条”出台等利空消息打压之下，煤炭、有色等周期性品种成为市场杀跌主力，沪指一度暴跌近百点，尾盘在地产股有所止跌引领下跌幅有所收窄，但下跌幅度也高达2.97%，并放量跌破20、30日均线支撑，创下本轮反弹以来的最大跌幅。对于调整，我们认为，在沪指反弹幅度高达25%之后，市场已相当程度反映改革、经济复苏等利多预期，指数自身存在较大技术性调整需求。后续而言，两大权重板块银行、地产走势仍是影响指数调整幅度的关键要素，后续大盘走势紧盯两大板块表现，我们倾向于认为后续股指调整空间有限，年线位置有较强支撑，而两会之前，则建议紧抓符合政策导向的“两会”热议主题投资机会。

　　暴跌仍属技术调整范畴

　　从节后公布的一系列经济数据来看，数据明显好于市场预期，首先从CPI上看，1月CPI只有2%，低于市场预期。此外，1月进出口同比增速为28.8%、25%，季调之后为3.4%、12.4%，好于去年同期水平，并且好于市场预期。而货币数据则更加鼓舞人心，1月新增信贷1.07万亿，M2同比增速更是高达15.9%，创下自2011年7月以来的新高，更值得一提的是，当月社会融资规模高达2.54万亿元，创下历史新高，显示当前资金面依然非常宽松。而最新的信贷数据显示，四大行自2月份以来的前17日已经新增信贷高达2500亿元，远高于去年2月全月1800亿元的水平，在春节长假的不利影响下银行信贷增长依然逆势走高，将持续为经济复苏“加油添力”，由此判断，一季度经济持续复苏仍是大概率事件，股指中期走强逻辑仍未被证伪，且有不断增强之势。

　　但问题在于，在股指已反弹500点，并运行至2450点去年高位压力区之时，由于指数已相当程度反映了改革及经济复苏的预期，市场持续追高意愿明显下降，尤其是股票型基金仓位再度高达89%的高位之后，“88魔咒”更是对A股形成较大心理阴影。因此，市场对上述利多数据明显进行了“利空式”解读，即货币持续宽松过后将引来央行的干预，未来货币将可能有所收紧，在此预期下，即使是央行对冲流动性的正回购行为也被解读为货币政策的紧缩，显示市场心态的变化。与此同时，高位之上利空传闻不多，IPO开闸传闻甚嚣尘上，对地产调控的政策猜测更是纷至沓来，市场几度风声鹤唳。对此，我们认为，盛极而衰，持续逼空走高之后，市场对利好数据做出利空式解读反映了对未来预期的微妙改变，但更多的是反映出市场自身存在较大的技术调整需求。

　　后续主抓“两会”主题机会

　　从1949点大盘起步反弹至今，银行、地产等权重股的走势起到了核心的作用，同样地，后续两大权重板块银行、地产走势仍是影响指数调整幅度的关键要素，后续大盘走势依然需要紧盯两大板块表现。自2013年以来，地产股在调控预期升温下，走势明显弱于大盘，而周二更是在“二套房”收紧等利空传闻之下，地产股遭遇大幅杀跌，不过，在“国五条”出台、利空靴子落地之后，地产股周四走势明显相对强势，显示地产股当前的主要矛盾仍是政策调控的不确定性。尽管“两会”之前，房价仍将是代表热议话题进而对地产股走势形成负面干扰，但在市场已经较大程度反映政策调控预期过后，后续地产股有望逐渐向反映良好的基本面这一正面能量切换，毕竟，从目前各种报道以及我们的草根调研可以判断，1、2月份地产销售好于市场预期仍是大概率事件。因此，总体判断地产股跌幅已趋于有限。与此同时，近期银行、券商等金融板块也大幅回调，较大程度释放技术超买压力，在银行股估值依然较低、金融创新仍将是“两会”热议主题背景下，两大板块的总体跌幅也有望趋窄。

　　综上分析，我们判断当前大盘仍属于技术调整范畴，仍未转势，中期走强势头尚存，短期调整幅度也倾向于调整幅度不大，年线位置有较强支撑。而考虑3月初“两会”即将召开，在指数总体难有较大空间、总体震荡的大判断之下，我们认为市场行情将由估值修复向个股深耕阶段切换，而“两会”主题热点、符合政策导向、基本面有望持续变好的个股依然有望受到资金持续追捧，诸如医改投入不断加大的医药板块、2013年投资有望加速且政策利好不断的节能环保板块、致力于解决城市拥堵等问题的“智慧城市”、物联网等主题概念，都有望持续走强，建议后续控制仓位，并着重挖掘个股机会。

　　南京证券 周旭 温丽君 来源中国证券报)