西部材料业绩转寒 股东收益冰火两重天

　　【财经网专稿】记者 何沐瑾

　　尽管营业收入持续增长，但依旧难挡利润下滑趋势，西部材料(002149.SZ)业绩逐步转寒。而与此同时，其股东收益也在2010末和2011年初发生了“冰火两重天”的大逆转。

　　业绩转寒 少数股东旱涝保收

　　截至2012年三季度末，少数股东仅以1.7 1亿元的权益享有2478万元的净利润，而权益总额高达8.39亿元的母公司所有者却连连亏损。按各自享有的净利润占其权益的比重计算，西部材料少数股东权益报酬率远高于母公司所有者的权益报酬率。

　　西部材料自2009年起，该公司营业收入逐年大幅上升，但利润却持续下滑，陷入增收减利的尴尬境地。数据显示，截至2012年三季度末，收入总额已达到15.76亿元，较2009年全年的7.82亿元实现了收入翻番；而净利润却呈现出波动下滑态势，至2012年三季度末为3248万元，降幅达26.6%。

　　值得注意的是，在2011年之前，净利润主要由母公司所用者享有，占权益总额较少的少数股东所享净利润远少于前者。但自2011年以来，这一利润分配格局被完全打破，双方所处地位完全易位。而在2010年末和2011年初这一时间节点前后，西部材料不论是权益总额，还是少数股东和母公司所有者各自的权益份额，均未发生较大变化，少数股东权益占比约在15%上下波动。

　　数据显示，2010年末少数股东损益2705万元，归属净利润4002万元，而到2011年末则分别为2972万元和-2356万元，到2012年三季度末分别为2478万元和806万元。显然，少数股东损益呈上升趋势。

　　结合各自所有者权益数额计算可知，至2012年三季度，少数股东和母公司所有者权益报酬率分别为14.53%和0.96%，悬殊达到十余倍，且母公司所有者权益报酬率甚至一度为负数。

　　子公司离奇业绩反差 钛产品毛利奇低

　　据了解，西部材料作为国内规模较大、品种齐全的金属材料深加工生产基地之一，旗下共有8大子公司，除西部钛业有限责任公司（简称“西部钛业”）外，剩余7家均为控股子公司，西部材料分别持股51.2%-90%不等。

　　记者查阅财报发现，西部材料8大子公司近年来业绩表现呈现两极化。西部材料2011年年报和2012年半年报显示，全资子公司西部钛业业绩连续大亏，而剩余7家控股子公司除西安庄信金属材料有限公司2011年亏损162.4万元外全部实现盈利。为何全资子公司持续亏损而控股子公司却几乎全部盈利？

　　此外，记者对比发现，西部材料钛产品毛利率近几年下滑极快，由2009年中报的15.44%下滑至2012年中报的1.35%，下降近14个百分点。

　　西部材料证券事务代表表示，西部钛业、西安天力公司和西安优耐特公司都有钛产品生产，不过西部钛业占主要地位。该证代还表示，钛产品销售额约占西部钛业收入总额的90%以上。

　　而对比同业上市公司发现，钛产品毛利率大都呈上升趋势。攀钢钒钛(000629.SZ)由2009年中报的5.05%上升至2012年中报的39.32%；而宝钛股份(600456.SH)也由2009年中报的10.81%上升至15.82%。

　　该证券事务代表表示，毛利下滑主要由于项目刚投产，产能没有完全发挥，而项目投资较大，相应的折旧费用等比较高，并且近两年市场行情不好，需求没有不足。

　　此外，该证代表示，相关项目是在2011年投产，由于项目投资很大，所以2011年、2012年相关费用开始增加。对比先关数据发现，公司固定资产仅在2010年末有一次较大的增加，那么可知其在2010年项目便转固。但数据显示，西部材料在2011年末钛产品毛利率依旧高达11.25%，，在2012年才骤降至1.35%，故证代所言可信度不高。

　　少数股东是谁

　　占总收入近一半的全资子公司西部钛业业绩持续亏损，而控股子公司均持续盈利，让人不得不疑惑少数股东究竟是谁。

　　记者查阅相关资料，了解其中六个控股子公司少数股东构成情况，均为西部材料持超过半数股权，剩余股权均由自然人持有，而相关自然人股东大部分都为各控股子公司高管。

　　如控股子公司西安诺博尔公司成立于2010年3月，少数股东主要包括自然人唐进、赵鸿磊、贾勇、唐浩、韩吉庆、邢秋丽、庄为民、周民慧等。其中，唐进设立时任总经理，其余七个少数股东均为核心管理、技术人员。又如西安庄信金属材料有限公司成立于2010年5月，少数股东为鲁艳俐和刘亦群，资料显示分别任总经理和总经理助理。

　　（证券市场周刊供稿）