中海油收购尼克森收官成本高昂 净负债25-30%

　　中国企业迄今最大的海外收购案终于2月26日收官，中海油以151亿美元的总对价完成了对加拿大油气公司尼克森的收购。不过，加上尼克森43亿美元的债务，让中海油近200亿美元的总收购成本显得格外高昂。业内人士指出，这将导致中海油的资产负债表由净现金转至净负债25-30%。

　　2012年以来，三大油在北美非常规油气资源的投资屡屡抛出大手笔，总金额已超过250亿美元。不过，有业内人士指出， 随着欧美经济的逐渐复苏，在北美进行能源投资的价码也将逐步提高，能源投资蜜月期可能逐步消逝。

　　200亿美元代价不菲

　　此次收购，对于中海油增加上游资产而言意义重大。公司将由此获得尼克森位于英国北海、墨西哥湾、西非外海以及加拿大本土的多处油气资产。据公司估算，收购尼克森后，将为公司带来约20%的产量增长、约30%的证实储量增长，并使其储采比(剩余储量按当前生产水平尚可开采的年数)从9.6年增至10.3年。

　　但中海油花费的代价也不菲。一方面，其收购价较尼克森公司停牌前的市价溢价了60%以上；另一方面，其除要支付151亿美元的交易资金外，还将承受尼克森43亿美元的债务，并购总成本接近200亿美元。此外，由于收购几度延期，中海油还为此背负了为数不少的贷款和债务利息负担。

　　根据公司此前公告，中海油将通过银行融资60亿美元，并分别从公司理财产品取得376.91亿元，定期存款中取得178.09亿元以支付收购对价。瑞银证券认为，尼克森2013-2015年只能为中海油增加每股盈利4-6%，并使中海油资产负债表由净现金转至净负债25-30%。

　　“中海油近年来的资本支出本身就很大，这将加重其财务压力，且该项目短期要实现盈利也有困难。”一位业内人士对中国证券报记者指出，按照这个收购价格，油价要达到100美元/桶以上才能够实现盈利，而据预测，未来几年全球油价基本将保持在70-90美元/桶之间。

　　北美油气投资蜜月期近尾声

　　无独有偶，就在中海油宣布成功收购尼克森的前一天，中石化也公告，以10.2亿美元的交易对价收购美国第二大天然气资源开发商切萨皮克公司位于美国一块非常规油气资产50%的权益。据估算，该项目未来的经济可采数量约4.9亿桶油当量，2012年年末的产量为4.6万桶油当量/天。

　　据粗略统计，2012年三大油海外投资超过250亿美元，其中大部分投向了北美的非常规油气资源。

　　“2008年至2012年底，许多北美的中小油气商进入非常规油气领域，但由于气价下跌，即使切萨皮克这样的大公司也亏损严重，因此他们希望通过出售区块来缓解资金紧张的压力，这也为中国公司创造了机会。”迈哲华咨询公司能源总监曹寅表示。

　　加拿大阳光油砂有限公司联席董事长沈松宁认为，中海油若迟些时候收购尼克森，收购价或许要涨30%-50%。随着经济形势逐渐好转，北美能源投资的价格也将越来越不好谈，中国海外油气投资的“蜜月期”可能就在这两三年。

　　而北美油气投资能否使中国油企获利？曹寅认为，能否实现出口对于盈利很关键，尤其是天然气。 (来源：中国证券报)