黄山旅游巨额投资酒店面临巨亏 能否保证股东利益？

　　【财经网专稿】记者 杜鹏

　　券商预计黄山旅游（600054.SH）五星级皇冠假日酒店2012年面临巨亏。有投资人士质疑，在黄山市酒店业竞争激烈、普遍亏损的情况下，公司仍然巨额投资并不太好赚钱的酒店业。

　　公司按五星级标准打造的黄山昱城皇冠假日酒店总投资高达7亿元， 2012年4月正式开业。不过，由于黄山市酒店竞争激励，其经营状况并不理想。

　　黄山因旅游立市，区域内主要为第三产业，常住人口不足30万且居民的人均收入偏低，一般的酒店客人70%以上为游客，因此，酒店淡旺季与黄山景区淡旺季完全一致。黄山市区目前拥有40余家星级酒店，其中五星级标准的酒店10家、四星级标准酒店的约18家，7-8月和节假日市区酒店也一房难求，但更多的时候是低于50%的入住率和200元左右的主流房价，酒店之间竞争相对激烈，普遍在盈亏平衡点挣扎。

　　国金证券分析师毛峥嵘预计，总投资超7亿的皇冠假日酒店在2012年开业，巨额开办费、折旧摊销大幅增加，预计亏损将达5000万元左右。而公司

　　财报显示，皇冠假日酒店酒店在建工程基本上从2012年三季度开始转固，光大证券预计2012年酒店折旧约2500万左右， 2013年完全转固及正常运营后每年的折旧摊销费用预计在4500万左右，2012年酒店开办费不低于2000万，预计酒店1年的成本不低于1.4亿元。

　　值得注意的是，目前皇冠假日酒店房价的携程价格为800元以上，远高于市区其他7家五星级酒店。 高星级酒店相对于宏观经济波动较大，宏观经济增速的下滑可能导致高星级酒店的需求减弱，瑞银认为昱城皇冠假日酒店今年亏损额可能超市场预期，市场培育期也将从两年提高到四年。

　　事实上，公司原有市区酒店基本上都处于亏损状态，皇冠假日酒店投入运营无疑将会进一步加剧这种亏损状况。

　　皇冠假日酒店开业之前，公司在黄山山下及市内的酒店共有6家，包括位于山脚北大门的黄山轩辕国际大酒店、位于市区的黄山国际大酒店和华山宾馆3家高星级酒店和以餐饮为主的徽商故里，其中酒店房价在200-400元区间，入住率平均约50%，餐饮人均消费100元，酒店和餐饮收入合计约1.2亿元左右。由于黄山市酒店竞争异常激烈，目前公司市区内的酒店业务基本上都处于亏损状态，光大证券预计亏损额在2000万-3000万。

　　有投资人士质疑，在黄山市酒店业竞争激烈、普遍亏损的情况下，公司仍然巨额投资并不太好赚钱的酒店业，涉嫌损害股东利益。

　　“酒店业并不是个容易赚钱的好行业，需要耗费巨额的投资，成本刚性，提供的又是较为同质化的服务，而且时间久了会被更新更豪华的酒店代替，因而每隔一段时间还得花钱再装修。每年只有节假日等小段时间可能供不应求，但在其他时间里大部分资产却是闲置的。因此，国际知名酒店管理集团基本都不会大规模持有酒店资产，而是形成以输出管理、品牌、收取管理费或收入分成的轻资产运作模式。”。知名投资人士刘哲称。

　　不单黄山旅游的酒店业务难以赚钱，其他同行业公司的酒店业务也是如此。例如峨眉山A（000888.SZ）的酒店业务也曾亏损多年，2011年峨眉山酒店业务营业利润为0.35亿元，而资产有5.7亿元，资产收益率非常低。张家界(000430.SZ)的酒店业务更是连毛利都是负数。观察以酒店为主营业务收入的公司，净资产收益率基本不超过10%，中位数也就在5%左右。

　　（证券市场周刊供稿）