创新倒逼券商资金饥渴 招商首发百亿元公司债

　　本报记者 邱晨 深圳报道

　　近期，券业创新政策不断加快落实，券商对于资金的渴求也到了前所未有的强度。

　　3月1日，招商证券（600999.SH）发布公告称，近期将公开发行不超过100亿元公司债券。

　　“募集资金将用于补充公司运营资金、重点支持创新业务发展。”招商证 券表示。

　　此前，多家券商为缓解资金困难，不得不依赖持续发行短期融资券度日。资料显示，中信证券（600030.SH）、招商证券和国泰君安在去年已经分别发行了4期短期融资券。

　　去年底，监管层放宽了券商融资渠道的限制，而招商证券则成为了政策松绑后，首家发行公司债的券商。

　　资金饥渴

　　事实上，监管层在去年底已经释放出拓宽券商融资门槛和业务净资本限制的信号。其中，特别提出了修改完善证券公司债券管理办法，降低发行条件，简化审批程序和增加期限品种，支持证券公司根据需求发行公司债。

　　而此后，多家券商分别启动了公司债的发行计划。其中，招商证券则步伐较快，率先取得批复，即将启动100亿元的发行工作。

　　“以往的券商业务净资本限制太多，融资渠道也管得很严。”深圳某券商人士表示，“而过去通过上市股权融资，是券商最理想的渠道。”

　　但是，由于业绩萎缩、IPO暂停等因素的影响，券商上市融资之路却被堵死了。国信证券、第一创业、东方证券等几家券商，均被卡在了IPO审核流程之中。

　　此外，计划增发融资的几家上市券商，也迟迟没有得到批复。

　　在股权融资渠道被堵死后，券商开始转向债券市场。而在去年开始，部分券商已经开始借由短期融资券，来缓解资金紧张的问题。

　　“在招商证券开了先河以后，估计今年券商融资的主流将会转向发行公司债。”上述券商人士称。

　　事实上，自去年5月券业创新大会召开以后，各家券商开始不断寻求融资渠道。

　　因为，从去年底到今年初，不断落实的创新业务，比如近期的资产证券化业务政策出台、转融券业务开闸，极快地消耗着券商的运营资本金。而在这种背景下，率先融得资金的券商将取得先发优势。

　　“上市券商和大型券商在本轮融资潮中，会比较有优势。”西部地区某券商研究员表示，未来行业杠杆还具较大提升空间，券商资金消耗性业务和中介型业务的增长空间也将得到提升。

　　公司债缓解短融依赖症

　　新年伊始，招商证券在短短2个月内，就已发行了两期规模均为30亿元的短期融资券。而本次公司债发行后，招商证券将在短时间内收获160亿元的巨额资金。

　　事实上，自去年开始，中信证券、招商证券、国泰君安、广发证券（000776.SZ）已经率先尝到了发行短融券的甜头，一直依赖短融资金来补充资金和推动创新业务发展。

　　资料显示，中信证券、招商证券和国泰君安在去年已经分别发行了4期短期融资券。今年，中信证券再次发行了两期短融券。

　　另一方面，包括华泰证券（601688.SH）、光大证券（601788.SH）在内的部分券商也在加紧脚步追赶。华泰证券和光大证券已在去年分别通过了发行短融券的决议，并取得人民银行的批复，预计很快将启动短融券的发行。

　　公告显示，招商证券发行短期融资券的利率分别为4.15%和3.89%，相对于本次公司债3.81%到5.5%的利率预设区来看，仍然很有优势。

　　“短融券虽然利率低，但是为期3个月的时间太短。公司债募得资金可以投入在回报更高的中长期投资上。”招商证券相关人士表示，为期3-10年的公司债将为公司的中长期发展提供资金。

　　“此外，短期融资券还有规模上限。招商证券的限额是86亿元。”上述人士补充说。

　　据了解，随着目前转融通等新业务的开闸，券商对资金的需求极为强烈。去年，中信证券就曾在刚刚发行完短期融资券后，再以更高的成本向证金公司申请5亿的转融资。

　　“目前券商向投资者融资8.6%的利息收入并不算高，公司部分海外业务投资收入高达百分之十几。因此向证金公司融资来补充两融业务资金后，则可以释放一部分资金用于其他更高收益的投资项目。”中信证券相关人士曾对记者表示。

　　作者：邱晨