屈宏斌：2月汇丰制造业PMI终值50.4 不改经济复苏持续势头

　　2月汇丰制造业PMI终值与初值一样保持在50.4不变。尽管较1月的52.3回落，并不改经济复苏持续的势头。这一回调主要是受春节因素以及外需持续疲弱影响。就业市场仍保持平稳，内需回暖持续，且政策层面仍相对宽松都将继续支持经济回升。

　　2月制造业PMI终值较1月52.3的终值有所回落，为四个月低点。产出指数从1月的53.7回落至2月的50.8。新订单指数下滑至51.4（之前为53.7）。

　　官方PMI指数也回落至五个月低点50.1，新订单回落，新出口订单指数仍保持在50以下收缩区间。但与过去数年春节期间回落的幅度相比，今年0.3的回落幅度非常温和。显示整体经济回暖态势不变。汇丰PMI新出口订单50.3，较1月略有回调。通过新订单减产成品库存衡量的增长指标也降至五个月低点1.9（之前为4.2）。将前两个月综合起来看以剔除春节因素影响为3，略高于去年4Q的2.7。就业指数连续三个月保持在扩张区间。2月50.3。采购量继续扩大51.8，需求回升拉动采购价格上涨53.8（1月54.8）。产出价格指数连续三个月保持在51左右。

　　外需疲弱仍持续的背景下，内需经济温和回升的势头仍将持续：一方面，包括内外需在内的总体新订单指数连续三个月高于新出口订单；另一方面，产出价格逆转了去年5-9月的深幅收缩，近几个月温和回升，显示终端需求持续改善。此外，劳动力市场平稳也对未来消费构成支持。加之近期投资增速有望获得信贷扩张加快支撑，并继续支持经济平稳回升。

　　鉴于经济回升的幅度仍然温和，通胀压力可控，短期内货币政策层面的紧缩尚无必要。保持相对宽松的政策支持有助于经济继续回稳。

　　作者：屈宏斌