日元大幅贬值 “撒钱制造恶性通胀预期”又来了

　　日元的突然贬值，让不少投资者始料未及。最近3个月以来，日元对人民币贬值幅度高达14%。最近6个月，日元对人民币的贬值幅度更是高达22%，这相当于去日本旅游购物打了个7.8折。如何规避其中的风险？

　　本期我们邀请了星展银行（香港）有限公司财富管理方案主管王良享 、本报金融市场观察员唐学鹏为大家答疑解惑。

　　之前我手头正好兑换了很多日元，眼睁睁看着资产缩水，请问银行是否办法帮忙规避日元贬值的风险？

　　我之前在银行购买了挂钩日元区间波动的理财产品，尽管产品还未到期，还是担心日元大幅贬值后理财的本金和收益安全，因此，想了解银行在发行这类挂钩汇率的产品时，通常会有什么方法可以帮助降低汇率波动的风险？

　　王良享

　　(星展银行（香港）有限公司财富管理方案主管)

　　对冲日元可能再贬值的方法有两个：

　　第一，通过银行结构性理财产品对冲日元的汇率风险。银行提供结构性产品多含有外汇期权，投资者可以沽出日元看涨期权、美元看跌期权，如到期日，日元兑美元汇率在设定的行权价以上，则投资者沽出日元、买入美元。这个方法的好处是在投资期内可享高息，但也有可能在投资期末仍收回日元。若投资者希望在投资期末有选择权沽出日元，则可放弃高息，在沽出日元看涨期权时，同时买入日元看跌期权，而看跌期权的行权价尽量接近现价。

　　第二，通过合格境内投资者计划（QDII）购入日本股票基金，或沽出日股看跌期权。买入日股基金，宜选择地产商与汽车出口商。日本安倍经济学要通过宽松货币政策推高通胀预期，地产市场复苏有望，日元转弱下，日本出口商盈利上升。买入日元计价基金，当基金升值后，沽出获利，同时沽出日元。若沽出日股看跌期权者，则只赚取高息，若股价下跌，则要借货。

　　投资者可向银行购入以人民币为清算货币的结构性投资产品，其结构可用［二元式期权］为本，标的物则为美元兑日元，若投资期末（例如：3个月后）美元兑日元汇价高于某设定汇率，例如95，则投资者可获高息，例如年息3倍于普通存款利率。投资者亦可与银行议定其他方式的［二元式期权］，例如在投资期内，若美元兑日元曾触及95，银行就付高息，否则就没有利息。此等结构性投资产品多以到期保证本金，但不保利息为主。

　　唐学鹏（本报金融市场观察员）

　　OMG，我很迷惑，为啥你会持有大量日元？如果是贸易需要，这容易理解，如果是货币投资，那就令人费解。日本现在很疯狂，十多年前他们拒绝用“撒钱制造恶性通胀预期”的方式打破通缩陷阱，但是十年后，伯南克出现了，美国在一轮又一轮量化宽松下弄得似乎很红火，再加上中国和韩国对贸易威慑，日本变得像个赌徒，“撒钱制造恶性通胀预期”不仅回来了，而且找到了丰富的土壤。

　　如何规避风险？也许有人会鼓励你跟强币做对冲。现在日元已经兑欧元美元跌得很多了，如果轻易割掉头寸是不明智的，因为在浮动汇率的世界，贬值不会是一个持续实现的行为，它会受到竞争性贬值的制约，所以我的建议是，可以观望一阵，等待日元反弹收复一部分，然后再卖掉。因为日本太疯狂了，终极的目的还是回避日元。

　　这个问题你可以问银行。我认为银行没有预计到日元的突然贬值，他们正和你一样焦灼。

　　（本文由曾静娇整理编辑）