量价齐落 银行理财收益率或有支撑

　　受春节长假和资金面整体宽松影响，2月银行理财产品发行量环比锐减两成，平均预期收益率连续小幅下跌至4.38%。从单周收益率变化来看，2月资金面的起伏对银行理财市场影响较大，基本上随着资金面的起伏而上下波动。鉴于资金价格中枢难以回落将对银行理财收益率形成支撑 。另外，随着一季度末银行贷存比考核的临近，预计未来银行理财产品预期收益率或逐步止跌企稳。

　　2月市场现量价齐跌

　　由于春节长假期间大部分银行停止新发理财产品，2月总发行量环比锐减。金牛理财网监测数据显示，2月104家银行共新发2381款非结构性人民币银行理财产品，环比减少670款；新发产品平均预期收益率为4.38%，环比小幅下降3个基点。除节前和月末资金面骤紧外，而大多数时间资金面仍处于宽松状态，是银行理财收益率下跌的主要原因。此外，与1月相比，银行理财产品的收益率分布重心继续下移，其中预期收益率在3%至4%区间的产品市场占比继续上升，而收益率在4%至5%和5%以上的产品市场占比均有连续大幅下降。

　　从银行类型来看，2月份各类型银行发行量大幅下降，收益率则是涨跌互现。其中，国有商业银行发行889款，环比减少292款，预期收益率下跌11个基点至4.09%；股份制银行发行674款，环比减少195款，预期收益率上浮3个基点至4.48%；城商行发行666款，环比减少164款，预期收益率下跌3个基点至4.63%；农商行发行128款，环比减少27款，预期收益率上调3个基点至4.47%。从收益率排名来看，城商行收益率仍位居首位，而由于国有商业银行收益率的大幅下挫，两者差距继续扩大至54个基点。在国有商业银行中，工商银行的收益率最高，为4.27%，但环比下降7个基点。股份制银行中收益率最高的是渤海银行，平均为5%，与上月持平。

　　从收益类型来看，随着总发行量的下降，2月各收益类型产品表现也量价齐降。其中，非保本浮动收益型产品发行1743款，环比减少414款，平均预期收益率下跌12个基点至3.9%；保本浮动收益型发行422款，环比减少184款，预期收益率下跌1个基点至3.87%；保证收益型产品发行193款，环比减少39款，收益率下跌两个基点至4.54%。值得注意的是，虽然发行量下降，但非保本浮动收益占总发行量的比例上升至73%以上，创一年来新高。

　　从投资期限来看，2月份发行结构变化不大，主力期限产品收益率连续下行。1个月以下期限产品发行80款，环比少发7款，平均预期收益率大幅上涨26个基点至3.91%；1至3月期限的产品共发行1406款，环比减少475款，收益率下跌6个基点至4.24%；3至6月产品发行570款，环比减少172款，收益率下跌5个基点至4.53%；6至12月产品发行285款，环比减少13款，收益率下跌1个基点至4.71%；一年以上产品发行40款，环比减少3款，收益率下跌26个基点至5.16%。从收益率走势来看，尽管经历了春节行情，1至3月的主力期限产品依然连续两月下跌6个基点，而1年以上产品收益率仅为5.16%，已经接近一年来的最低点5.12%，这或表明银行理财收益率下跌压力依然不小。

　　资金价格中枢难回落

　　2月资金面可谓起伏不定、难以预料。央行先是为缓和节前资金面紧张，进行大规模逆回购，节后又重启8个月未用的正回购回收流动性，全月央行在公开市场共净回笼2530亿元，为今年以来的连续两月实现资金净回笼。2月资金面的起起伏伏和资金价格的大起大落对银行理财市场也产生了较大影响。

　　虽然2月银行理财产品平均预期收益率整体小幅下跌，但从单周平均收益率变化来看，基本上随着资金面的起伏而上下波动。春节前资金面趋紧，资金价格走高，因而节前两周银行理财产品的收益率呈上升态势，特别是春节前一周平均收益率回升至4.43%。不过，由于大规模逆回购操作，使资金价格并未像往年春节前大幅走高，因而银行理财市场的春节行情成色明显不足。

　　在春节长假过后，随着流动性迅速恢复极度宽裕，节后一周银行理财产品的预期收益率大幅跳水，降幅达9个基点，不仅把春节前的涨幅全部跌去，还跌至今年以来的单周最低点4.34%。到了下旬，在央行重启进行正回购操作回收已显泛滥的流动性后，资金价格逐步回升，再加上月末因素影响，银行理财产品的收益率终于在2月末的一周终止下跌，保持在了4.34%。

　　尽管央行表示重启正回购操作是为了回收节前流动，但这一动作还是引发了市场对货币政策转向的讨论。分析认为，尽管目前判断央行货币政策转向收缩还为时尚早，未来走向须看经济增长和通货膨胀情况，但可以确定的是，去年央行开展定期逆回购以来流动性逐渐宽松的趋势可能已经见顶，资金价格中枢难以回落。对于银行理财市场来说，2月份收益率虽未终止下跌趋势，整体跌幅已明显收缩。同时鉴于未来资金价格难以大幅回落对银行理财产品收益率形成了支撑，以及随着一季度末银行贷存比考核的临近，预计未来银行理财产品预期收益率或止跌企稳。不过，目前在各银行资金较为充裕的情况下，理财产品收益率大幅上涨的可能性也不大。(文章来源：金牛理财网) (来源：新华财经)