股神巴菲特去年未能战胜美股大市 并购猎枪高举

　　美国“股神”巴菲特在3月1日发布的备受关注的致股东信中表示，他执掌的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司去年归属于股东的净收益为241亿美元，公司账面价值上升14.4%，未能跑过标普500指数16%的年度涨幅（涵盖分红在内）。这是伯克希尔过去48年来第9次未能跑赢标杆股指。在这封信中，巴菲特同时对去年未能实现一宗重要并购而感到遗憾，但他表示自己“已再次穿上远征服，并将继续寻找大象”。

　　截至3月1日收盘，伯克希尔A股股价达到15.275万美元，创历史新高，公司市值达到2530亿美元。今年以来这家公司的股价已累计上涨9.41%。

　　盛赞潜在接班人

　　尽管去年伯克希尔的表现不及大市，但从更长期的范围考察，这家公司在1965-2012年期间的复合年增长率为19.7%，明显好于同期标普500指数的9.4%。在1965-2012年期间伯克希尔的整体增长率高达5868倍，同期标普500指数仅增长74倍。

　　迄今为止，伯克希尔的五年增长率从未低于大市，但巴菲特指出，标普500指数在过去4年中每年都上涨，整体表现已超过公司四年来的增速，“如果市场在2013年继续上涨，我们五年业绩跑赢标普500指数的纪录将终结”。巴菲特还表示：“在市场下跌或持平时，我们的相对表现几乎肯定会好于大市，但在市场特别强势的年份，我们的表现将不及大市”。

　　报告显示，2012年包括北伯灵顿铁路公司、伊斯卡公司、路博润特种化工品公司、美联集团和中美能源公司在内的伯克希尔旗下五大非保险类公司总营收突破100亿美元，较2011年增长6%。巴菲特称，除非美国经济崩盘，上述“盈利五强”在2013年会有更好表现，而美国经济崩盘这种事预计不会发生。

　　巴菲特还表示，去年伯克希尔在美国运通、可口可乐、IBM和富国银行四家重仓公司的持股比例继续上升，在美国运通的持股比例从13.0%增至13.7%，在可口可乐的比例从8.8%增至8.9%，在IBM的比例从5.5%增至6%，在富国银行的比例从7.6%增至8.7%。他表示未来，伯克希尔在所有这四家公司的股份可能继续增长。

　　截至去年底，伯克希尔公司持有469亿美元现金。不少投资者质疑该公司在未能进行大型并购的情况下，是否应该考虑分红。但巴菲特在股东信中表示，一家公司的管理层首先应探寻当前业务能提供的再投资可能性，诸如使公司变得更有效率、扩大经营范围、增加和改善产品线等。对于伯克希尔来说，只要公司账面价值能够持续增长并且股价上涨合理，就会继续坚持不分红策略，假如这两个因素中任何一个前景恶化，将重新评估这一策略。

　　此外在致股东信中，82岁的巴菲特还盛赞了被视为其潜在接班人的两位投资经理的表现。他表示，他近两年邀请来管理股票投资组合的康布斯和韦斯勒在去年回报率都比标普500指数的涨幅高出10几个百分点，“他们已经把我甩在身后。他们都很年轻，在我和芒格退休后他们将长期管理伯克希尔的巨额投资组合。他们接班后，你们（指股东）应该可以感到放心”。目前康布斯和韦斯勒管理的投资组合规模约为50亿美元。

　　并购热情不减

　　在致股东信中，巴菲特对去年未能实现一宗重要并购而感到遗憾，他表示：“我去年追猎了几只大象，但还是空手而归。”

　　在2011年的致股东信中，巴菲特首次表露出对并购的极大热情，他形容自己的“猎枪子弹已再次上膛，准备扣扳机的手指正发痒”。不过在过去两年中，巴菲特的“猎枪”仅仅开火两次。2011年，伯克希尔斥资97亿美元收购了引擎润滑剂生产商路博润公司。今年年初，巴菲特联手巴西3G资本以230亿美元的价格收购食品业巨头亨氏集团。

　　巴菲特此前接受媒体采访时曾表示，去年他的公司曾接触了几个大型并购的对象，但都因价格问题最终失败。有消息人士透露称，伯克希尔曾参与收购纽约证交所母公司纽约泛欧交易所集团的讨论，但双方未就价格达成一致，最终洲际交易所以82亿美元价格收购了纽交所集团。

　　上月中旬，巴菲特的猎枪扳机终于再次叩响。在对亨氏集团的收购交易中，伯克希尔公司出资40亿美元收购了亨氏集团50%的普通股，此外还投资80亿美元购买后者股息率为9%的优先股。

　　此外巴菲特指出，虽然伯克希尔在2012年没有进行一桩大型收购，但旗下子公司的小规模收购表现不错，总计斥资约23亿美元收购了26家公司，这些交易均是在伯克希尔没有发行任何股票的条件下完成的。

　　“尽管像北伯灵顿铁路公司一样的好收购对象将非常罕见，但还是有一些机会。”巴菲特表示：“我们拥有足够的现金，且现金额还在快速增长。芒格和我已再次穿上远征服，并将继续寻找大象。”记者 杨博