沪铜周报：铜价下跌 多看少动

　　摘要：

　　2月25日至3月1日一周中国内外铜价继续振荡回落。沪铜指数周收盘56726点，较上周跌936点或1.62%。外盘铜三月合约周收盘7721点，较上周下跌96点或1.23%。

　　铜价在延续节后的下跌走势。近期相对复杂的宏观基本同使市场对行情前景迷茫，而行业基本面上中国春 季需求的迟迟不见起动使市场更多地担忧未来行情的走势，进而压制价格走低。

　　宏观方面，美国经济持续温和复苏。欧洲经济仍显衰退。日本经济短期内将趋于平稳，然后恢复温和复苏。

　　本周国内外铜库存都有增加。3月1日沪铜库存22.62万吨，较上周增加了1.85万吨。LME库存继续大幅增加，由2月22日的42.4万吨增加到3月1日的45.88万吨，增加了3.44万吨。

　　总的来看，铜价自60000点回落以来下跌的动能非常强劲，很可能向55200点一线靠拢，但考虑两会因素和可能的中国春季需求，建议尽可能少参与、多观望。甚至可在行情下跌后在55500-56000点一线少量中线多单参与行情，以55000点为止损

　　一、伦铜、沪铜走势

　　国内外主要期货合约收盘数据及上海现货铜价

　　合约 2月22日收盘价 3月1日收盘价 涨跌 周涨跌幅

　　LME三月铜（美元/吨） 7817.3 7721.3 -96 -1.23%

　　COMEX铜指数(美元/盎司) 3.55 3.51 -0.04 -1.13%

　　铜指数（元/吨） 57662 56726 -936 -1.62%

　　上海铜现货（元/吨） 57225 56525 -700 -1.22%

　　图1、沪铜指数走势

　　图2、伦敦铜走势

　　二、行情分析

　　2月25日至3月1日一周中国内外铜价继续振荡回落。沪铜在周二至周四曾有反弹，但周五大幅下跌并形成新的低点。沪铜指数周收盘56726点，较上周跌936点或1.62%。外盘铜的与沪铜大体相同，伦铜三月合约周收盘7721点，较上周下跌96点或1.23%。

　　铜价在延续节后的下跌走势。近期相对复杂的宏观基本同使市场对行情前景迷茫，而行业基本面上中国春季需求的迟迟不见起动使市场更多地担忧未来行情的走势，进而压制价格走低。

　　（一）、宏观基本面及金融市场表现

　　宏观方面，美国经济持续温和复苏。2月制造业活动大幅走强，2月ISM制造业指数升至54.2，创下自2011年6月以来最高水平。2月消费者信心指数大幅回暖，2月谘商会消费者信心指数从58.6升至69.6，远高于预期的62。当周初请失业人数有所下降。截止2月23日当周的初请失业金人数减少2.2万人至34.4万人，远低于预期的36.5万人。并且，四周移动平均值减少6750人至35.5万人。房地产持续复苏，成为提振美国经济的主要动力。美国1月新屋销售大幅增长15.6%至43.7万，创5年来新高。并且1月份独户型新屋开工数量为2008年7月以来最高，独户型房屋主要用于出售，这表示投资者的购房需求在持续回升，随着投资者购买信心不断回升，房屋价格的不断上涨，住房市场将持续复苏趋势。美联储延续宽松政策方向不变，称QE带来的收益远高于风险，伯南克更倾向于维持当前的资产购买规模。

　　欧洲经济仍显衰退。制造业活动衰退持续缓解，但内部分化加剧。1月欧元区制造业PMI终值继续保持稳定为47.9，虽然连续19个月低于50以下，但加速收缩程度有所放缓。德、法等国制造业扩张趋势出现严重分化。德国的制造业有轻微扩张趋势，出口订单的复苏和国内需求的改善支持了德国今年的经济增长。但法国、意大利等国仍处于较大幅度的收缩状态，法国和希腊的制造业数据在欧元区中表现最差。

　　日本经济短期内将趋于平稳，然后恢复温和复苏。日本新任行长和副行长的提名暗示日央行将继续维持超宽松措施，日元贬值趋势不变。中国2月官方制造业PMI有所回落，主要由于分项指标有不同程度的回落，但主要受春节因素影响的正常波动，总体看我国经济运行仍处于企稳态势。

　　（二）、国内现货市场

　　本周现货铜价整体先是有所反弹，然后在周五跌至56700元/吨一线。不地本周现货铜价总体跌幅小于上周，本周涨跌仅为600-700元/吨。本周是元宵节后的第一周，虽然很多铜企业一般都在元宵以后开工，但今年因行情难以捉摸，很多工厂还在招工、修理设备等开工前的准备工作，但还没真正投入生产，故本周现货市场虽有下游前来采购，但大规模逢低补货的现象并没有出现。中间转手贸易商积极性也受打击，铜价一跌再跌，中间商逐渐减少操作，等待行情明朗时再活动；贸易商因保值盘涌出，持货较多。

　　周五上海铜现货报价56425-56625元/吨，较上周的57125－57325元/吨下降了700元/吨。广东南储华南地区1#电解铜报价56600-56800元/吨，较上周下跌550元/吨。

　　本周初废铜价格有所反弹。主要是期货铜价在周妆反弹，废铜借此回涨200左右，厂家也因此得到了不同程度原料补给。但是由于价格不是很高，贸易商的出货意愿也显得十分不积极，从存货成本上来看，贸易商的废铜成本普遍较高，大部分年前都在 51500之上囤入较多，按目前市场行情每吨亏损多则上千，少则五六百，因此贸易商被迫观望等待操作时机的出现，市场人气显得极其清淡。

　　（三）、期货库存

　　本周国内外铜库存都有增加。3月1日沪铜库存22.62万吨，较上周增加了1.85万吨。LME库存继续大幅增加，由2月22日的42.4万吨增加到3月1日的45.88万吨，增加了3.44万吨。

　　品种 2月22日库存 3月1日库存 库存增减 库存增减

　　LME铜 424350 458775 34425 8.11%

　　COMEX铜 75043 75025 -18 -0.02%

　　SHFE铜库存 207709 226201 18492 8.90%

　　SHFE铜仓单 83189 81310 -1879 -2.26%

　　三、下周行情操作建议

　　看来铜价自60000万点以来下跌的动能非常强劲，很可能向55200点一线靠拢，但考虑两会因素和可能的中国春季需求，建议尽可能少参与、多观望。甚至可在行情下跌后在55500-56000点一线少量中线多单参与行情，以55000点为止损

　　四、行业信息汇总

　　1、2月6日，国家环境保护部、商务部、科学技术部联合印发《关于批准上海化学工业经济技术开发区、山东阳谷祥光生态工业园区和临沂经济技术开发区为国家生态工业示范园区的通知》（环发[2013]25号）文件，认为山东阳谷祥光生态工业园区完成了规划设定的目标和任务，基本条件和主要指标分别达到了《行业类生态工业园区标准》（HJ/T273-2006）、《综合类生态工业园区标准》（HJ274-2009）和《〈综合类生态工业园区标准〉（HJ274-2009）修改方案》的要求，批准山东阳谷祥光生态工业园区为国家生态工业示范园区。 2、据统计2013年1月主要铜企业阴极铜产量为：铜陵有色1月阴极铜产量76059吨，同比增长3.85%；江铜1月阴极铜产量102467吨，同比增长12.90%；金川1月阴极铜产量为58000吨，同比增加7.41%。铜陵硫酸1月产量291888吨，同比增加28.78%；江铜硫酸1月产量250015吨，同比增加10.52%；金川硫酸1月产量190000吨，同比增加5.56%。

　　3、高盛公司最新发表的报告认为：为了满足电网、住房、汽车以及出口，中国12月份的铜线需求量达到420万公里（260万英里），创下9个月最高。高盛预计，2013年中国的铜需求量将跃升8%，达到前所未有的883.3万吨，这将提升全球需求总量，并造成6,000吨的供求缺口，而2012年供大于求的量为21.6万吨。高盛2月19日在报告中预计，伦敦市场铜价6个月内将上涨15%，达到每吨9,000美元，涨幅超过去年的两倍。

　　4、江西省工信委消息： 2012年江西省铜工业获得了良好的发展，各项经济指标取得了骄人的成果。从统计资料显示：全省规模以上铜企业236个；全年铜主营业务收入3587.2亿元，同比增长22.9%；利税236.6亿元，同比增长11.0%，其中：利润144.8亿元，同比增长8.7%，税金91.9亿元，同比增长14.9%。2012年铜产业平均从业人员7.3万人，与上年相比，增长7.1%。

　　5、智利《金融日报》2月21日报道，尽管生产成本居高不下，铜矿品位较低，智几家大型铜矿企业2013年铜产量仍将保持近年生产水平或增加产量。据斯特拉塔矿业公司(Xstrata)报告，该公司的Collahuasi铜矿2013年计划产量为40万吨。该公司2011年产量为45万吨，2012年下降到28万吨，下降了40%。据英美资源集团(Anglo American)报告，2013年该公司将提高其在Los Bronces(英美资源集团南方公司)的产量。该公司南方和北方公司铜矿2012年产量为65.9万吨，较2011年增产10%。据英澳BHP Billiton(Anglo-Australia BHP Billiton)集团Escondida矿业公司报告，该矿计划2013年产量在去年基础上提高20%。2012年产量为42.5万吨。安托法加斯塔矿业公司(Antofagasta Minerals)2013年计划生产70万吨，基本保持上一年生产水平。2012年产量为70.9万吨。智利国家铜公司(Codelco)2013年计划生产170万吨，将与去年水平持平。据知名英国布鲁姆斯伯里矿业经济机构(Bloomsbury Minerals Economics Limited)分析预测，2013年智利各类铜产量将为504.5万吨，较去年增产2.5%。世界铜产量将增产6%。

　　6、国际铜研究小组(International Copper Study Group)2月20称，国际精炼铜市场2012年11月份供应过剩3万吨。该机构称，估计去年1-11月精炼铜产量缺口为51.3万吨。相比之下，2011年同期精炼铜产量缺口为26万吨。

　　作者：格林期货 刘立斌