油脂弱势难改 继续逢高沽空

　　巴西港口拥塞问题或将导致南美大豆上市时间推迟到4月份，这将使得美豆出口销售态势可持续至3月底，在此情况下需求将给美豆市场带来一定支撑，豆类短期不可能继续大幅下挫；而美元指数持续上行和原油指数的破位下跌，令国外的油脂市场压力重重，短期油脂期价难以出现大的反弹。周度操作建议：油脂继续以空头思路对待，Y1309合约目标位8000，止损位8316；P1309合约目标位6200，止损位6660。

　　期货行情回顾

　　国际市场：受美元指数持续走升和原油的破位下行拖累，美豆油期价持续下跌。主力05月合约2月25日以50.73美分开盘，并于当日触及本周最高价50.75美分，3月1日触及本周最低48.67美分，并最终以49..67美分收盘，比上周下跌2.09%或1.06美分。

　　图一、CBOT-5月合约日K线图

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　国内市场：受到外盘油脂期价暴跌拖累，国内油脂期价一路下跌。主力1309合约2月25日以8580元/吨开盘，并于当日触及本周最高价8580元/吨，3月1日触及本周最低价8224元/吨，并最终收于8252元/吨。本周下跌5.17%或450元。

　　图二、连豆油1309合约日K线图

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　CFTC持仓报告

　　表一、CFTC持仓 截止2月26日

　　大豆 总持仓 基金多头 基金空头 套利

　　本周持仓 598，,066 194,318 66,063 90,515

　　增减 -41,445 -2,543 -19,090 -13,797

　　豆油 总持仓 基金多头 基金空头 套利

　　本周持仓 320,143 69,598 103,123 39,996

　　增减 -6,852 -4,034 +15,690 -8,320

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　豆棕持仓分析

　　从豆棕的前二十主力持仓一周的表现来分析，油脂持仓空头依旧占据优势。豆油前二十持仓中中粮集团和中粮四海丰42000张卖出套保空单继续持有，可继续作为市场看空的主要依据。

　　表二、豆油前二十主力持仓

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　表三、棕榈油前二十主力持仓

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　　油脂现货成交量

　　本周油脂周度成交量继续增加，主要因国内油脂期价暴跌吸引贸易商低位介入量增大。

　　图三、油脂成交量

　　数据来源：格林期货研发培训中心

　　棕榈油库存

　　截止3月1日，棕榈油库存上周库存133.06万吨，本周库存140.56万吨。棕榈油现货成交量虽然在节后放大，但是库存并没有降低，说明外来进口量消弭了消费量，库存依旧维持稳定。整体库存偏高，中长期来分析库存依然令棕榈油期价承受较大压力。

　　图四、棕榈油库存和广东现货价 右轴元/吨 左轴万吨

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　图五、棕榈油进口到港量 单位：吨

　　资料来源：WIND资讯 图六、马来西亚棕榈油库存和产量

　　资料来源：马来西亚棕榈油局

　　相关市场信息

　　1、2月25日汇易网消息称，知名分析师Dorab Mistry和JamesFry将于三月初在马来西亚举行的行业汇易上发布棕榈油价格预估。目前分析师预计3月份毛棕榈油出口将会下滑，因为政府将3月份毛棕榈油出口关税定位4.5%，结束了1月和2月的零出口关税政策。

　　2、2月25日海关消息称，中国1月进口棕榈油同比增长6.7%至472733吨。国内棕榈油进口量持续增加给国内棕榈油的高库存带来更大的压力。

　　3、2月25日美国农业部展望论坛消息：美国农业部在展望论坛上表示，预期美国大豆单产反弹，将使2013/14年美国大豆结转库存增加一倍至2.5亿蒲式耳，2012/13年为1.25亿蒲式耳。美国农业部也预计，2013/14年大豆压榨价格将跌至每蒲式耳10.50美元，2012/13年为14.30美元。

　　4、2月27日国际谷物理事会消息：2012/13年度全球大豆产量可能达到创记录的2.69亿吨，比上年增长13%。

　　5、3月1日消息称：国家临时储备菜籽油抛储将在3月8日开始，此次抛出为10万吨菜籽油。

　　现货市场行情综述

　　本周国内油脂现货市场涨跌互现。上周四级豆油均价8610元/吨，本周均价8400元/吨，跌210元/吨；上周广东24度棕榈油均价6346元/吨，本周24度棕榈油均价6150元/吨，跌196元/吨；上周菜油均价10860元/吨，本周均价10900元/吨，涨40元/吨。

　　图六、油脂现货价格 单位:元/吨

　　资料来源：格林期货研发培训中心

　　下周展望

　　巴西港口拥塞问题或将导致南美大豆上市时间推迟到4月份，这将使得美豆出口销售态势可持续至3月底，在此情况下需求将给美豆市场带来一定支撑，豆类短期不可能继续大幅下挫；而美元指数持续上行和原油指数的破位下跌，令国外的油脂市场压力重重，短期油脂期价难以出现大的反弹。周度操作建议：油脂继续以空头思路对待，Y1309合约目标位8000，止损位8316；P1309合约目标位6200，止损位6660。

　　作者：格林期货 刘锦