德意志银行：新兴市场股票将下跌10-15%

　　不同于许多市场观察家，德意志银行的John-Paul Smith看跌新兴市场股票。Smith预计，2013年的新兴市场股票将下跌10-15%，理由是中国经济增长放缓。

　　在Smith看来，中国经济增长是驱动全球新兴市场股票的核心因素，因为中国是世界上最大新兴经济体，且其对大宗商品的 需求是驱动其他新兴市场的重要因素，包括俄罗斯、南非和巴西等。

　　Smith的预测是，继去年7.8%的GDP增速过后，中国2013年增长将回落至6.5-7%，此后再降至5%。

　　我们认为，2013年将是经济学家和投资者们关注中国经济潜在失衡的一年，他们也会相应降低对中国中期可持续增长的预期。对中国经济感知的恶化，可能通过基本面因素和资金流动给新兴市场股票造成严重影响。

　　Smith说，中国政府意识到，他们在2008年全球金融危机后实施的刺激措施要远超出此前预想（占GDP的27%，而非12.5%），他们希望不再犯同样错误。

　　他还说，相比于中国名义GDP 12%的增长，信贷增长了22%，因此很明显，信贷扩张不可避免的放缓将“几乎立即”冲击到实体经济。

　　随着信贷驱动的投资获得的收益率继续降低，刺激的效果也将有限：

　　我们认为，在2013年人们将意识到，中国的可持续增长速度比普遍认为的要低得多。

　　Smith说，因此投资者们不应被新兴市场股票的低估值所骗，它们之所以便宜，是有理由的：

　　我们比较了新兴市场投资者今天和2002年面临的情况，当时无论从绝对值还是相对值来说，新兴市场都处于一个大牛市的边缘。尽管从总体水平上来说，现在的估值和当时类似，但潜在的经济基本面是非常不同的。

　　从市帐率（price to book value）来说，今年的新兴市场股票完全与2002年一样，为1.67倍。在2002年，新兴市场即将从上世纪末危机引发的改革和结构重组中受益。而现在情况已经逆转，企业管理没有明显改善，且国家对小企业的干预正在上升。

　　Smith说，在这种情况下，买入美国股票要好得多，今年它可能会上升10%。来源华尔街见闻)