调控考验A股关注美元走势

　　昨日A股市场出现了震荡中重心持续下移的走势，不仅仅是指数大幅走低，而且个股行情也出现了近期难得一见的大面积跌停板。如此就使得短线A股的走势变得扑朔迷离起来。那么，如何看待当前A股的走势？

　　楼市调控或伤及经济

　　笔者认为，A股自1949点以来的强劲走势，主 要得益于两点：一是新股发行（IPO）暂停使得A股市场的存量资金获得了短暂的喘息契机；二是经济复苏的预期渐趋强烈。尤其是第二点，不仅仅是2012年11月、12月的制造业采购经理人指数（PMI）持续回升，而且当时的基建项目也陆续复工，信贷增速提升。所以，各路资金加大了仓位配置比例，进而驱动着A股步入反弹行情。

　　换句话说，经济复苏一直是A股市场的反弹逻辑支点。但可惜的是，随着2月底以来房地产调控政策的密集出台，市场参与者开始担心经济复苏的趋势。毕竟房地产一直是中国经济增长的强劲引擎。所以，针对房地产调控，也就意味着中国经济增长步伐必然会受影响，进而意味着经济复苏步伐或将一波三折。

　　更为重要的是，经济复苏的先行信号的水泥价格持续回落，目前已回落至去年底的低点。如此就说明A股反弹的逻辑支点已无力。所以，当3月1日房地产调控政策的信息出台后，百临全息金融博弈模型显示出，多头的斗志被迅速击溃，空头自然趾高气昂，A股随之急跌。

　　美元走强不利于A股

　　但是，从以往A股经验来看，急跌也往往会酝酿着短线的反抽。更何况，前文提及的反弹逻辑支点之一的IPO暂停仍然延续。

　　再者，房地产调控政策的意图其实并不是抑制房地产行业的发展，而是希望房地产市场健康运行。所以，房地产调控政策并不会影响中国房地产市场的长期发展，只是对短线的房地产市场有所降温。降温的目的是为了长治久安。因此，地产股在周一的急跌已释放了短线风险，有望在近期企稳，进而驱动着A股的企稳。

　　当然，笔者认为，由于经济复苏的逻辑支点面临着诸多考验，A股的反抽空间相对有限。而且，还有一个更为重要的因素尚未引起市场参与者的广泛关注，那就是美元指数在近期强有力的反抽。这就意味着全球资本市场的资金流向出现了新的动向，即从亚太新兴经济体逐渐回流欧美成熟市场。而A股历来就有境外资金活跃的迹象，合格境外机构投资者（QFII）只是公开的渠道之一。因此，随着美元指数的持续强势，国际资本的流向引起了A股敏感资金的关注。甚至有观点称，当前二手房征收20%个人所得税的意图之一就是降温二手房交易，不让当前流动性充沛的短线资金涌出境外，即肉烂在锅里。如此来看，美元指数的反抽才是近期A股市场持续调整的直接诱因。

　　所以，如果美元指数进一步反抽，那么，不仅仅是房地产政策可能会进一步趋于严厉，而且，有色金属股、煤炭股等资源股的股价走势也将疲软。这在昨日的盘面中也有所体现，比如说房地产调控政策主要影响的是水泥、地产与银行，但昨日的冀中能源等煤炭股也跌幅居前。而由于美国经济的强劲复苏，美联储提前退出量化宽松政策（QE）的预期的确在增强，美元指数仍将强劲反抽。那么，A股的反抽空间就相对有限。

　　关注受益强势美元品种

　　综上所述，在操作中，建议投资者可适当谨慎一些，尽量降低仓位，以更多的现金应付更为复杂的经济背景。降低仓位主要是指金融地产、水泥、有色金属、煤炭以及当前估值较高的环保股等品种。

　　短线感觉较好的投资者也可适量低吸一些美元反抽受益品种，比如说橡胶制品的双箭股份、宝通带业等。再比如说，煤炭价格回落使火电一季度业绩有望大幅回升，所以火电股的投资机会有所增强，华能国际、华电国际、长源电力、皖能电力等个股仍可跟踪。此外，估值合理的医药股也可适量低吸配置。