飞亚达两头受阻利润8年来首降 关联交易翻番

　　【财经网专稿】记者 杨现华

　　在宏观形势和节约反腐政策的压力下，作为奢侈品的象征，手表商飞亚达A（000026.SZ）的日子并不好过。公司日前披露的2012年年报就显示，飞亚达净利润8年来首次下降，在对上游供货商毫无议价能力，而自身费用又急剧增加的情况下，飞亚达只 得求助于关联方增加收入。

　　飞亚达3月4日晚间重新更正的年报显示，2012年公司实现营收30.24亿元，同比增长18.07%，实现净利润1.16亿元，同比下降19.06%。在营收增速跌至3年来新低的同时，净利润更是自2005年以来首次同比下降。即使在金融危机的2008年，飞亚达还曾取得了近6%的净利润增长。

　　费用率的上升和低下的议价能力导致飞亚达净利润受到双重积压。飞亚达最主要的收入来源于品牌名表的代理销售，手表零售占营收比例比超过了76%，而飞亚达自主品牌收入不足20%。这也意味着公司需要大量的销售渠道和零售网点。由此带来的销售费用持续增加。

　　2012年飞亚达销售费用达到历史新高的5.76亿元，销售费用率也从2011年的17%攀升至2012年新高的19%。让人奇怪的是，作为一家零售企业，飞亚达的现金流却并不充沛，不断增加的借款使财务费用首次突破1亿元。

　　在收入下降费用上升的情况下，飞亚达的资金已经非常紧张，为此公司不得不靠发债度日。飞亚达3月1日刚刚发行了4亿元5年期的债券以缓解财务压力。但即使如此，飞亚达似乎也不肯拖欠供货商货款。

　　年报显示，飞亚达从前五大供应商采购金额高达13.13亿元。而公司应付账款只有2.11亿元，与近20亿的营业成本相比仅占十分之一，如此高额的采购额飞亚达几乎全部是现金交易。在公司资金紧张到只能靠发债度日的情况下，作为掌握销售渠道的飞亚达，面对供货商竟然毫无议价能力。

　　在“内忧外患”两头受阻的情况下，飞亚达只得求助于关联方来增加收入。由于实际控制人都是中国航空技术国际控股有限公司，连锁百货商天虹商场（002419.SZ）正好成为了飞亚达的销售渠道之一。2012年年报显示，公司通过天虹商场实现销售7309.84万元，飞亚达在2011年年报中计划不超过3500万元，而实际销售达到了原计划的一倍以上。

　　2010年和2011年，飞亚达通过天虹商场实现的销售均不足2000万，在去年关联交易暴增的情况下，飞亚达计划2013年通过天虹商场实现销售最高至1.85亿元，关联交易额再次翻番。而在2011年底飞亚达关于关联交易的规划中，今年原计划不超过4500万元。仅仅1年之后，规划暴涨3倍。

　　截至3月5日午盘，飞亚达A收于6.9元，上涨1.32%；飞亚达B收于6.62元，上涨1.07%。

　　（证券市场周刊供稿）