黄金ETF遭大规模抛售 铂钯被看好

　　今年以来，关于看空黄金市场的消息已经不再新鲜，黄金似乎从前几年的投资宠儿变成了今年让投资者忐忑不安的投资品,自去年第四季度以来，黄金ETF就不断遭到机构抛售，而铂钯则被看好。

　　虽然美联储副主席耶伦(Janet Yellen)本周一发表讲话表示将强烈捍卫美联储的资产 购买计划，美国量化宽松政策仍是利大于弊。同时澳大利亚央行本周二将基准隔夜拆款利率维持在3%，与金融危机爆发后触及的低点一致，连续第二个月维持利率不变。两项宽松消息叠加暂时止住了纽约黄金期价的跌势，但长期来看，黄金价格前景仍值得担忧。

　　在刚刚过去的2月份，金融市场走势多样，贵金属似乎不再那么风光。美元指数累计上涨3.46%，美国股指上涨1.11%，欧元区股指下跌2.57%，纽约原油期货价格下跌5.58%，伦敦金属交易所（LME）金属指数下跌4.85%，纽约黄金期货价格下跌4.97%，白银期货价格下跌9.43%。

　　不仅贵金属，包括原油在内的其他大宗商品也难以避免被看空。美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，截至2月26日的当周，对冲基金等大型机构将18种美国商品期货及期权的净多仓削减16%，至447106份合约，为2009年3月以来最低水平，投资者不仅去年11月来首次看跌铜，也大幅降低原油多仓，降幅为11周以来最大。

　　继去年第四季度索罗斯基金管理公司和摩尔资本管理公司大规模抛售黄金ETF之后，今年2月份黄金ETF再次遭到机构的大规模抛售。彭博社统计的全球黄金ETF的持仓数据显示，2 月全球黄金ETF基金抛售黄金接近110吨，月度减持比例达到4.2%。

　　民生银行金融市场部分析认为，近年来黄金ETF始终保持增长，以前从未出现过单月多达110吨的大规模减持，2月的大规模减持表明国际机构投资者首次对长期持有黄金的信心出现明显的减弱。黄金ETF的大规模抛售对金价的长期走势是一种警示，如果黄金ETF在3月份和4月份继续大量抛售，这可能意味着黄金的长期牛市将面临长期资金持续大规模流出的压力而出现转折。

　　黄金的长期投资需求似乎在不断地被看淡，对黄金的抛售不仅来自于黄金ETF的大规模减持，还来自于黄金期货市场看空头寸的大幅增长，而与黄金ETF的抛售相比，黄金期货空头头寸的大幅增长可能对短期金价的压力更加明显。数据显示，在2月份，纽约黄金期货非商业空头头寸规模环比大幅增长57.61%，期货看空仓位一度达到92219手的历史高位。

　　巴克莱资本贵金属策略师SukiCooper分析指出，2月黄金ETF获得最大月度降幅，在我们看来，以如此快的速度持续净赎回黄金ETF是给金价构成最大下行风险。

　　而黄金之外的贵金属，铂金和钯金的市场表现相对好些。德意志银行本周一报告认为，预计铂金ETF今年进一步呈现流入状态，总计达40万盎司。瑞银集团报告也认为，较铂金而言，投资者在ETF市场上更青睐钯金ETF，因钯金持仓量在过去3个月的增长速度接近铂金ETF的两倍。过去3个月投资者买入44.7万盎司钯金，而铂金的买盘为18.9万盎司。鉴于市场的敞口，钯金获得投资者青睐很可能在于钯金更佳的需求前景，比如美国和新兴经济体例如中国。

　　由于俄罗斯是钯金的生产大国，而铂金主要来自于南非。瑞银分析称，钯金的买入机会需要关注俄罗斯销售数据，因走高的钯金价格可能吸引更多目前价位的销售，其他的二级供应可能也会因为走高的价格而进入市场。此外，钯金对南非生产端风险的敏感度不如铂金，若南非今年二季度和三季度工资谈判阶段出现的供应风险显著上升，偏好可能大幅转至铂金。