基本面流动性依然不错 两会大盘先抑后扬

　　春节后A股将进入到行情的第二阶段，这一阶段的特点是整体市场流动性和经济基本面改善的局面不变，但市场对于政策的预期会开始变得谨慎起来。这一阶段的股票大盘指数涨幅会显著收窄，但由于股市资金面依然较为充裕，个股行情仍然会此起彼伏，尤其是一些成长股和题材股，会在资金推动下走出独立于大盘的上涨行情。

　　从政策层面看，我们认为维持经济稳定增长仍将是新政府的首要目标，而当前经济复苏态势仍并不确定，所以新政府在“两会”之后就出台一系列更加严厉的宏观调控措施的概率较低。而本轮房地产调控既是应对当前房价回升势头，也是总理离任前兑现控制房价上涨承诺的表现。但本轮调控加大了二手房交易成本，反而可能推动新房的需求和价格，因此未来在落地实施过程仍存在一定变数。此外，新政府以投资拉动经济仍是大概率事件，所以不太可能在货币和融资政策上出台较为严厉的调控手段。因此，在近期市场震荡调整后，我们认为A股有望在3月下旬到4月初再次迎来一波回升行情的机会，而上涨幅度取决于经济和企业盈利改善的幅度。投资者仍可以在当前的市场震荡走势中积极寻找逢低买入的机会。

　　根据我们的统计，A股股市在1995年至2012年18次“两会”中，“两会”召开的前两周以及会议结束后一个月上涨的概率远大于下跌。而“三农”、经济结构调整、扩大内需和加强文化建设是“两会”中最频繁被提及的议题。

　　“两会”特殊的氛围通常有利于小盘题材股的炒作，根据我们的判断和整理，“城镇化”、“美丽中国”和“资本市场改革”将是“两会”期间最值得关注的概念题材板块，而“国防军工”、“农业现代化”、“医药卫生体制改革”和“文化产业”将是最有可能产生相关热点个股的行业板块。

　　业绩公布期间，我们在双周报中增添了年报公布进度和截至目前已公布业绩汇总表，以便投资者及时了解2012年报业绩的最新情况。

　　作者：中金公司