发达经济体持续宽松 新兴市场货币升值压力骤增

　　近期，美联储主席伯南克在美国国会作证时对日本央行量化宽松政策表示支持的“背书”行为，以及此前20国集团(G20)对日本央行的过度量化宽松政策采取放任的态度，都令日本对采取更为激进的量化宽松政策显得“理直气壮”。然而，发达经济体无节制的量化宽松政策却将新兴 经济体推向两难境地，使得新兴经济体被迫为发达经济体的肆无忌惮“埋单”

　　升值压力巨大

　　本周，全球市场又迎来五大央行密集议息。澳大利亚央行在3月5日宣布，维持基准利率在3%不变，并指出在必要时仍有进一步降息的空间。3月6日晚间，加拿大央行召开货币政策会议，并宣布利率决定。

　　3月7日，日本央行、英国央行、欧洲央行将分别公布利率决定。市场普遍预计，英国央行及日本央行有可能在本周议息会议后宣布，扩大量化宽松规模，因此将给新兴市场货币带来进一步升值的压力。对于拉美经济体来说，本币升值所带来的痛苦始终萦绕不去。2012年，哥伦比亚、秘鲁、墨西哥和智利等国的货币对美元均经历了幅度高达10%的升值。

　　此前，有对冲基金预测，人民币、韩元、新加坡元、印尼盾、台币、印度卢比、菲律宾比索、马币和泰铢2013年将有不同程度的上涨。货币升值对外贸出口的影响值得关注。以韩元为例，由于对日元的大幅升值，今年1月韩国实现贸易顺差4.76亿美元，顺差规模为12个月来最低。韩国现代研究院日前警告称，韩元汇率每升值1%，韩国出口将减少0.92%。

　　美国太平洋投资管理公司执行副总裁Ignacio Sosa日前指出，尽管发达国家利率可能上升，但新兴市场本地货币仍是最佳投资选择，因为新兴市场国家的央行更有可能通过让本币升值的方式来应对通货膨胀。富兰克林邓普顿公司的报告同样指出，许多新兴市场的股票估值并没有反映出其强劲的增长展望，未来主要看好两个投资主体消费行业和商品。同时，新兴市场的货币也处于被低估的状态。

　　经济增速放缓

　　周四凌晨，美联储将公布褐皮书报告，其中对美国经济的评估将影响投资者对美联储未来货币政策的预估。如果褐皮书显示美国经济正逐步好转，则将推升投资者对美联储提前结束宽松政策的担忧。

　　美国周三晚间公布的2月美国供应管理协会(ISM)非制造业指数为56.0，高于市场预期值55.2。同时，美国公布的1月份ISM服务业指数虽自55.7小幅走低至55.2，但仍连续36个月维持在50以上的水平。美国经济数据好转，一方面打压投资者对美联储延续宽松的信心；另一方面提振股市等风险资产走高，其中道指更是创下历史高点。

　　相比之下，去年新兴经济体增速集体放缓，今年的形势似乎也不容乐观。1月，世界银行发布的半年度报告将11个欧洲新兴经济体2013年的整体经济增幅预期由2.5%下调至1.3%；而联合国发布的报告也将主要发展中国家经济增长放缓与欧元区经济、美国财政问题同列为全球经济复苏的不确定因素。

　　俄罗斯总统普京日前流露出对俄罗斯经济的担忧：“2012年的初步经济结果看起来令人满意，但2012年底的指数和俄罗斯经济放缓令人担忧。”

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《国际金融报》记者指出：“2013年发达经济体的贸易保护将在很大程度上制约新兴市场经济体的经济增长。受经济增长放缓和失业率居高不下等因素影响，发达国家针对发展中国家的贸易保护有不断加强的趋势，除了增加各种关税、环保等贸易壁垒之外，发达经济体相对于新兴市场经济体货币的贬值也已经成为一种巨大的贸易"壁垒"，这必将影响以出口为导向的新兴市场经济体的经济增长。”

　　力避货币战争

　　市场预期，欧洲央行、英国央行和日本银行本周将宣布维持基准利率不变，但上述三家央行面临本地经济需继续采取刺激措施的压力，机构称全球将迎来第三轮货币大宽松。

　　尽管国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德认为，国际货币战争并无爆发的可能性，并指出“目前关于货币战争的所有讨论都太夸张了”。然而，新兴市场经济体所面临的本币升值的压力的确在不断增加，这也就意味着新兴市场经济体政府采取压低汇率的可能性也在不断加大。

　　显然，当前全球经济凸显了一种“不贬则损、贬则受益”的情势。那么，新兴经济体又该何去何从？日前，韩国发出威胁称，将对金融交易征税，以应对韩元大幅升值后对经济产生的冲击。而只要美元、日元持续大幅贬值，那么更多的新兴经济体采取压低本币的措施将只是时间早晚的问题而已。更为重要的是，G20、IMF等国际金融组织正在默许“以本币贬值换取经济增长”的行为发生。

　　巴克莱资本日前表示，如果日元大幅贬值问题不受到制约，新兴市场或许将认为控制本币币值是正当的，从而加入到汇率战争的行列中。(《国际金融报》记者付碧莲) 来源人民网)