新三板试点继续“扩园” 年内有望推出做市商制度

　　中国证监会副主席姚刚昨天在参加全国“两会”经济组讨论期间对媒体表示，全国性场外市场（下称“新三板”）今年将着力于进一步扩大试点。目前可以在新三板挂牌的公司仅限于北京、天津、上海和武汉四地的国家级科技园区，业界希望一方面更多城市能够加入试点，另一方面 挂牌企业不再局限于园区。

　　今年春节前，新三板的配套制度规则已经基本出齐，尚缺做市商制度。由于需要按照新的规则为拟挂牌企业重新制作备案材料，因此新三板挂牌企业的数量仍停留在两百家出头，还没有明显的增加。但业内人士预计，今年全年的挂牌数量将轻松超过过去几年挂牌数量的总和。

　　扩容仍以园区为主线

　　去年8月，新三板试点范围正式扩大，除了北京中关村科技园区之外，上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区也加入了试点。一个月后，全国中小企业股份转让系统正式成立，新三板的运营管理也从证券业协会脱离，转入新的公司化平台。

　　与之前的预期相比，新三板的这次扩容称得上是比较“保守”。因为园区内企业数量毕竟有限。在中关村试点期间，一些园区之外的北京本地企业，甚至是外地企业为了在新三板挂牌，不得不变更注册地址。

　　知情人士告诉《第一财经日报》记者，今年的扩容仍将走园区路线，暂时不会放开必须在园区之内的限制。这主要是各地的科技园区多年来一直在为新三板扩容做准备，园区内的企业资源相对成熟。

　　去年年底有媒体报道，第二批入围试点的园区数量可能在八家左右，包括苏州、成都、西安、长沙、广州、深圳和沈阳、昆明等地的高新园区。

　　转板机制仍待细则

　　2月22日，新三板公司总经理谢庚在一次媒体沟通会上表示，新三板挂牌公司达到上市条件可以申请在沪深股票交易所“介绍上市”。在这个过程中只要不公开发行，不需要证监会的核准。

　　谢庚的这一表态很快得到证监会方面的支持。3月1日，证监会原公众公司部主任、现任创业板部主任的冯鹤年也对本报记者表示，新三板的介绍上市没有法律障碍。

　　一些熟悉证券监管的投行人士则认为，转板机制是多层次资本市场内在的衔接机制，新三板率先走出这一步，有助于更好地发挥资本市场的功能，做到“可上可下”。

　　不过，介绍上市在A股市场尚无先例，需要证监会、新三板和沪深股票交易所之间扫除障碍、完善制度安排。

　　3月6日，全国政协委员、上证所理事长桂敏杰在北京对媒体表示，上证所对于新三板挂牌公司的转板“乐见其成”，但是需要在一定的制度安排下实现，不能说上市就上市。

　　介绍上市虽然不能融资，但毕竟能够实现企业的上市地位。对于企业而言，介绍上市的可能性将成为其选择新三板挂牌的一个新的因素。

　　券商做市与投资并重

　　除了扩容之外，做市商制度是今年新三板最重要的看点。对于券商而言，这一领域可以称得上“既陌生又刺激”。

　　场外市场的做市商机制，一般认为最值得借鉴的是我国台湾地区的经验。目前承担新三板推荐挂牌工作的证券公司大多数曾到台湾取经。

　　上海一家券商的场外市场部负责人对本报记者表示，该公司打算将做市与投资放在一起考虑。即重点挑选一些质量较好的公司作为开展做市业务的对象，同时公司也用自有资金与第三方合作，共同发起新三板投资基金，对这些公司进行投资。

　　“新三板并没有主板保荐和直投业务的限制，只要做好内部的防火墙，我们认为同时担任做市商和直投是可行的。”这位人士说。

　　对于新三板交易所而言，问题就可能更复杂一些，不仅涉及制度规则，还要完善技术流程。

　　“新三板方面已经邀请多家券商一起完善做市商的相关规则和流程，相信今年之内会有比较大的突破。”接近新三板交易所的人士说。

　　作者：蒋飞来源第一财经日报)