赋理：中国巨额外汇流入或为幻象

　　货币是衡量对华信心一个微乎其微的标准。2012年大部分时间，人民币汇率停步不前，使很多之前看好人民币升值的投资者被迫退出。而近日的数据显示，他们又开始重新押注人民币，只不过这次可能也不会持续太长时间。

　　一月份，中国银行代客结售汇顺差规模远超预期至926 亿美元，创纪录新高，远超过通过贸易顺差和海外直接投资流入的380亿美元外汇。

　　对此，我们的解释之一投资者对中国的信心开始恢复。当出口商感到时机合适时会将他们的外汇兑换成人民币，或者根据其对人民币的预期增加交易。而当人民币变得疲软时，便持有美元或欧元。近期的转变可能暗示投资者对人民币的预期有上升之势。

　　然而，一月份的流入更像是这种上升趋势的尾声，而并非开始。中国公司增持外汇有一段时间了。官方数据显示，出口商兑现的外汇支票小于2012年收到的支票总额，之间的差额约为440亿美元。这些公司也会在国内利率较低时借入美元。六月份以来，中国银行的外汇贷款增长了1300亿美元，国内外汇存款仅增长50亿美元。

　　至于中国公司为什么要等到一月才大量兑换成人民币依然是个谜。他们可能对中国经济或去年的领导人更迭有所担忧。然而，一月份的骤增看起来更像是回归到一个更均衡的位置，而并非高风险。

　　而且我们还有理由相信人民币会继续走低，且近期中国将同日本爆发货币战争的传闻也表明领导层不大可能让人民币升值。如果人民币走低，那些借入美元的投资者将重新增持外汇，而近期的外汇流入则将又一次变成流出。

　　赋理(John Foley)是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：小蕾）

　　作者：赋理