现货配置需要玩转国泰国债ETF“永不过期5年债”

　　玩转国泰国债ETF系列专栏之二

　　—CIS—

　　更多时候投资者对国债ETF的关注往往集中在其对期现套利、一二级市场套利等的各种交易策略之上。然而很多投资者所不知道的是，其实国泰国债ETF还为具有国债现货配置需求的机构投资者提供了一张“永不过期的5年期国债”。

　　在谈“永不过期的5年期国债”之前，我们有必要先了解一下国泰国债ETF标的指数成分券的特点。国泰国债ETF跟踪的是上证5年期国债指数，该指数的成分券由剩余期限为4-7年、平均久期为5年且在银行间和交易所市场托管的20-30只记账式国债组成。这些指数成分券相比收益率较低的短期国债以及流动性很差的长期国债，具有较高的收益率以及相对较好的流动性，而且在市场代表性以及收益波动性上也具有一定的优势，因此一直都是不少机构投资者配置国债现货的标的。机构投资者将这类中期债券构建成投资组合，不仅可以进行负债管理和大类资产配置，以降低投资风险，提升资产安全性，还可以将这类债券组合用作安全垫并应付日常流动性需求。

　　虽然5年期国债是机构投资者良好的国债现货配置标的，但是以往由于我国债券市场的分割、交易所债市流动性的不足，因此一些不具备银行间债市投资能力的中小机构投资者就受到了掣制，不能及时配置到足够的5年期国债来构建债券投资组合。此外，由于债券的剩余期限每天都在变化，比如一张新发行的5年期国债和一张即将到期的5年期国债的属性就截然不同，因此包括保险在内的诸多机构投资者如果想维持债券组合的稳定性，规避利率风险，还需要定期调整组合久期，定期进行展期换券操作。

　　而有了国泰国债ETF后，机构投资者的这些麻烦就可以迎刃而解了。借助国债成熟的转托管机制，国泰国债ETF标的指数中一些在银行间挂牌的券种可以转到交易所，从这个意义上来说国泰国债ETF能够满足那些不具备银行间债市投资能力的中小机构投资者的现货国债配置需求。此外，由于上证5年期国债指数会通过定期调整的方式将指数久期基本稳定在5年左右，因此机构投资者持有国泰国债ETF，就相当于购买了一张期限恒定在5年左右的国债，自己也就不用再费心地定期进行展期换券操作了。

　　创新的产品，意味着为投资者提供了多样化的投资方法。相信随着时间的推移，未来投资者还能从国泰国债ETF中发现更多操作策略和玩法。