华尔街美股的诱惑(图)

3月5日，纽约股市道指创历史新高。

　　华尔街的操盘手们似乎忘了白宫会议桌上的尴尬，奥巴马并未与共和党就避免自动减支达成一致意见，美国政府全面减支方案自本月被迫启动，该方案将对美国的经济增长和国防实力构成负面影响。

　　出乎意料的是，减支方案公布之后，美国的股票市场却紧跟着刷新了自1896年以来的最高点位，上演一出“美股的诱惑”。不容忽视的是，于本月19日至20日召开的联邦公开市场委员会利率决策会议将决定量化宽松政策的命运。

　　见证历史

　　不同于去年底市场对于财政悬崖表现出的恐慌，华尔街对白宫的财政预算讨论更淡定了。3月1日晚间，奥巴马正式下令美国政府全面削减支出，他与共和党人均未就避免减支做出让步，这是过去十年来美国两党首次没能在最后关头达成一致意见。

　　这意味着，从3月2日到10月1日之间，美国政府将累计削减支出850亿美元。在民主党人看来，这一轮减支将很快造成空中交通延误、食品安全检查放缓甚至由此引发肉制品供应短缺，以及数以千计的联邦工作人员失去工作，当然更大的影响或许是国防力量和经济实力的削减。

　　这一次，美国资本市场似乎对白宫的无奈境况“视而不见”，继续阔步前进。方案公布后的第二个交易日，道琼斯工业指数重新创造历史，盘中站上14286点，刷新了自1896年以来的最高纪录。到记者截稿时，道指已实现自3月5日起连续三个交易日创新高，更在3月7日盘中一度逼近14350点。

　　一时间，华尔街主要股指全面飘红。纳斯达克指数直接刷新2001年以来的最高纪录，于3月7日盘中走出3232点新高。标普500也不甘人后，盘中站上1545点，创造了金融危机以后的新高。

　　2012年年初至今，美国股市三大股指处于牛市通道，道指、纳指和标普500的区间涨幅分别达到17.29%、21.63%以及22.67%。对于瞭望海外的国内机构来说，“美股的诱惑”制造了可观的利润，去年6月刚刚成立的博时标普500指数基金，截至今年3月1日的净值增长率已经达到11.41%。

　　博时策略混合、博时裕阳基金经理王燕告诉记者：“虽然减支计划听起来吓人，可能在短期内对美国经济造成一定负面影响，但这不是分析美国经济特别关键的问题。从趋势上而言，2008年危机中美国"病"了，此后美国经济是一步一步坚定的复苏，内生机制良好，政府没钱而企业很有钱。”

　　王燕的意见或许代表了一部分投资界的观点，他们相信来自企业和消费者的力量足够强大，可以抵消政府支出缩减给经济造成的负面影响。就在奥巴马宣布削减政府支出的同一天，美国2月份的ISM制造业指数也新鲜出炉，为美股打了一针强心剂。该指标从此前1月的53.1跃升到54.2，是2011年6月以来的最佳成绩，远高于市场预期。

　　“虚假”繁荣？

　　相比制造业数据，一个重要的声音也支撑了美股上周的疯狂突进，那就是美联储主席伯南克对QE政策的力挺。

　　美联储1月份的会议纪要显示，担忧QE成本的委员人数正在上升。不过峰回路转，2月底的听证会上，美联储主席伯南克明言当前仍有必要维持超宽松的货币政策。他进一步表示，如果美国失业率达到6%，美联储会立即停止量化宽松。

　　连续三轮的QE政策成为美国股市走出金融危机阴霾的重要推手。危机爆发之后，标普500曾在2009年3月6日惨烈下跌至666.79点，12天后，伯南克启动了第一轮QE政策，并由此开启了为期4年的美股牛市征程，火力全开的美联储印钞机努力维持着资本市场的表面繁荣。

　　道指在上周二重新创造了历史。尽管美股的指数再度站上历史高点，甚至超越金融危机前的水平，但指数背后的经济形势并未如危机前那样温暖，美国国内生产总值去年第四季度仅增长了0.1%，而2007年三季度的GDP却增长了3%。

　　更令白宫紧张的是，目前美国公共债务占国内生产总值的比重已经超100%，而在危机爆发前，该比例还维持在65%的水平。

　　2007年，美国当年二季度的失业率约4.7%，今年一月公布的失业率是7.9%。2007年10月以来，美国官方公布的工人收入增幅是6.7%，但同期国内的消费价格指数的涨幅已超过了10%，人们的实际购买力正在下滑。

　　道指虽恢复了“元气”，但美国经济结构已发生改变。值得一提的是，在美国股市复苏的过程中，立下汗马功劳的是科技股和消费股，其中IBM自2007年10月高点以来涨幅接近90%，涨幅居前的企业还包括沃尔玛、麦当劳、可口可乐等。相比之下，周期性行业其实并不乐观，美国银行5年来跌幅达到40%，此外美国铝业、波音公司、通用电气等制造业大亨纷纷垫底道指成份股排行，这从侧面折射出美国实体经济复苏仍然较为缓慢。

　　巴菲特在上周接受海外媒体采访时指出，四年以来，“廉价的资金让一切成为可能。”他坦率表示，世界各地的资金管理者其实都非常关注政策改变的信号，如果美联储开始收紧货币政策，大量投资者将抛售资产，而所谓的经济回暖也将化作泡影。

　　德意志银行的意见是，如果QE以目前速度维持到今年二季度之后，那么美联储可能将面临净收入为负的问题，为避免这种情况发生，限制QE规模或者暗示QE退出都是很有必要的。他们预计，如果近期非农就业人口的稳定增长延续，那么美联储将在2013年下半年减少或者退出QE。

　　过去13年来，道指还曾在1999年和2007年两度刷新历史。1999年在科技股的助推下，道指冲破万点高峰后，网络泡沫的危难紧随而至；十分巧合的是，道指在2007年7月创造14000点历史纪录后不久，二战结束后最大规模的金融危机在美国市场发酵……

　　再度刷新历史纪录的道琼斯工业指数之后又会怎样呢？“美股的诱惑”背后，由货币政策所带来的资本市场虚假繁荣的隐忧正浮出水面。

　　作者：新金融 智梦寻