券商牌照放开没那么可怕

　　证券时报记者 桂衍民

　　不久的将来，无论是以贷款为主的担保公司还是资本大佬藏身的私募，甚至是电商巨头都有望设立证券公司。近期关于券商牌照放开的议论甚嚣尘上，甚至有业内人士预测，证券业将迎来大洗牌的可怕时代。但记者认为，牌照放开加剧行业竞争这是必然的，但并不会那么可怕。

　　长期以来，券商牌照一直以特许经营的方式而处于相对垄断地位，享受着相对的垄断利润，境内民营资本和私人资本则很难涉足其中。如果说以前是考虑金融市场安全，保护境内资本的话，那么在加入世贸（WTO）12年后，已是今时不同往日。中国证券市场的发展突飞猛进，投资者队伍日渐壮大，券商牌照没有理由继续以特许经营的方式将合法的非国有资本拒之门外。

　　实际上，根据去年修订的《外资参股证券公司设立规则》，境外股东持有境内证券公司股权比例由不超过33%升至49%。在此背景下，国内民营资本、私人资本是不是也该获得与国资和外资同等“待遇”呢？

　　从政策动向看，管理部门若要放开券商牌照，最优先考虑的可能是互联网企业，尤其是对门户网站发放牌照。为此，有人喊证券业“狼”来了，认为互联网证券商的进入，将对现有券商的客户攻城略地，券商的收入将进一步削弱，这不仅意味着行业冬天的来临，还将导致一大批券商消亡。

　　真的会这么可怕吗？记者并不如此认为。券商牌照的放开，无非是让行业回归正常的市场竞争局面，打破此前特许经营带来的相对垄断格局。而对互联网企业发放牌照，无非就是交易方式和运营方式的改变。从国外经验看，无论是美国嘉信理财证券公司开创的折扣型经纪服务商模式还是其他模式，都只是促进美国证券业差异化服务竞争格局的形成，高盛依然是高盛，大摩依然是大摩。

　　而业界对券商牌照放开的担忧，让记者联想到前些年发生的类似事件。一是中国加入WTO时，国内各方都在喊“狼来了”，大有入世后民族产业就会被外资吞没、从此在市场上严重受制于他人之势；二是外资持有境内证券公司股权比例逐步放开时，尤其在华欧国际证券等合资券商陆续成立时，不少证券业人士同样担忧中国证券业将迎来最强硬的竞争对手、主导权将旁落外资手中。然而，这么多年过去，事实证明这些担忧完全是多余的，中国的民族企业依然在茁壮成长，合资券商并未主导中国证券业。

　　此外，前些年在新设证券营业部放开时，类似的情景也出现过。在此项政策酝酿之际，市场上也有人杞人忧天地预测，此举将加速中小券商洗牌，券业将迎来新一轮并购潮等。几年过去了，除了加速证券交易佣金进一步市场化，以及向投资者让利外，并未见有多少中小券商倒闭或被收购。相反，那些前两年新设网点过多的券商，迫于经营压力，有的甚至开始关闭或重新布局网点。

　　毋庸置疑，券商牌照的放开，短期内肯定会吸引不少资金进入，给证券业带来一些冲击，那些不思进取、依然梦想着靠天吃饭的券商肯定会逐渐没落。从长远来看，此举是证券行业真正市场化的必经之路。此过程完成后，券商牌照的含金量将下降，回归正常的市场化水平，届时对逐利资本的吸引力也会随之减弱。但无论在哪一个阶段，有实力的竞争者都会闪闪发光。毕竟，此前只让部分人进入的大门将要打开，至于入场后是盈是亏，还得靠各位玩家的真本事。

　　作者：桂衍民