美元反弹属技术休整 主要货币汇率或现分化(图)

　　去年至今，外汇市场预期呈现美元强势反弹的单一化倾向。而实际上美元至今反弹幅度有限，确切地说这只是美元贬值过程中更具策略性的技术性休整。

　　2012年年初，外汇市场多数预期美元强势反弹，普遍预期美元指数将上90点，乃至100点，实际结果与预期相差巨大，全年美元贬值特色十分明显，这值得总结教训。汇率观察的理论与思维改变十分重要。目前市场上对美元的判断和理解普遍存在误区与盲区。传统理论的经济基础决定了，传统汇率理论在现代经济不适用，尤其在独特的金融危机时期更加不适用。

　　今年以来，美元贬值继续扩大，只是近几日的美元指数反弹明显，但幅度有限，美元指数上升到82点，并呈现明显借机下跌迹象，美元兑主要汇率变化更突出。目前美元贬值策略的阶段性调整较为明显，美元贬值正处于准备阶段，短期反弹只是实施必要的升值技术，以便更有利于未来的贬值策略。

　　今年以来，关于货币战争的预期甚嚣尘上，但这种预期并不准确，且具有人为激化矛盾、制造恐慌的迹象。当今世界货币中，美元一支独大，在全球货币体系和金融市场上没有可与之抗衡的敌手，但有很多对手。因此往往会出现货币竞争严峻，货币战争过度。货币战争的结果只能给非美货币带来灾难，甚至演变成金融危机。货币自主本无错，即使涉及到双边或多边关系，但汇率自主保护自己是最重要的。日元贬值非常复杂，既有内部自身实际需要，更来自外部国际关系和合作的战略需求。日元国际地位是在退化，包括日本金融中心地位下降，以及日本产业影响力退化，亚洲主要国家多以美元交易、结算和报价。盲目夸大日元作用，对全球心理影响较大，但实际影响没那么严重。更何况日元贬值顺应自然规律和定律，是风险防范的积极效应，不是坏事。

　　美元全球化与人民币国家化的差异巨大，两者之间似有合作，更有严重的冲突。人民币国际化准备不足、定义不准，所以草率而盲从的国际化缺少货币自由化基本之道，并不是按照程序和流程进行，而是按照想象力的优势推进。程序倒置将会带来更多麻烦，目前已面临很大风险。人民币自身的定义很重要，人民币不是自由货币、强势货币，更不是美元的对手。我们需要解决的是在强势美元下的生存、发展与壮大问题，而不是与美元平起平坐的货币体系，或世界重要货币。人民币面对日元贬值的压力在于，我们对日元交易、结算、投资的放开，此时日元贬值更有利于日元资产和回报发挥贬值的效应。人民币内生性不足是关键，而非外部环境的变数。

　　基于全球十分复杂的金融环境以及特殊的金融状态，全球外汇市场以美元定价、报价为主的格局并未被削弱，反而有被强化的趋势；而在全球货币体系中，美元霸权也仍在被强化。因此，以美元汇率为主的其他货币的走势将会出现分化。美元挂钩货币将会贬值或相对稳定，以促进和帮助货币合作体的经济。在这一过程中，货币贬值提升竞争力、货币升值削弱竞争力这种最简单的原理被运用得十分彻底，美元的伙伴或合作者或会受到美元的保护或协助，进而日元、英镑、瑞郎、加元表现突出。然而，美元货币的竞争对手或经济状况较好以及具资源优势的货币将会升值，如欧元、澳元、新西兰元。美元十分清楚自己的货币合作伙伴与竞争对手，对篮子货币组合做到恰到好处、顺势而为、借题发挥，始终以美元利益为主、美国经济利益为主、美元全球化利益为主。

　　预计美元指数年内高点有限，美元贬值将会加剧或扩大，美元兑主要货币汇率升贬不一将会有利于投资者获取利润收益和风险规避，但需谨慎判断。 （作者系中国外汇投资研究院院长）

　　作者：谭雅玲