CPI重回"3时代" 市场将震荡应对

　　尽管2月CPI同比上涨3.2%，创10个月新高，但主要还是受春节大假因素影响。分析认为，在上周剧烈震荡后，本周市场将延续震荡向上格局，3月份有望看到2450点。

　　上周六，国家统计局公布的2013年2月CPI（全国居民消费价格总水平）同比上涨3.2%，创10个月新高，重回“3时 代”。2013年1-2月PPI（工业生产者出厂价格）同比下降1.6%，其中，2月份同比下降1.6%，环比上涨0.2%。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士解读说，重回“3时代”只是暂时现象，货币政策工具不会大动，震荡向上是大概率事件。

　　CPI创新高是暂时现象

　　首创证券研究所副所长王剑辉说，2月份CPI同比上涨3.2%，重新进入“3时代”，而且创10个月新高，其原因主要还是受春节大假因素的影响。因为春节期间是中国人一年中消费最多的时候；同时，从比较基数来看，去年的春节是在1月份，CPI基数低，而今年春节在2月份，这样就会使CPI增长幅度显得更大。“从影响2月份CPI大幅上升的产品价格来看，上涨幅度最大的还是食品，这是春节期间食品消费成倍增长的必然结果。”王剑辉说，加上冬季雾霾天气对蔬菜交通运输也有影响，拉动了价格上涨。

　　对于CPI的走势，王剑辉认为，既然2月份CPI是因为受春节大假因素的影响而偏高，那么，3月份不存在春节大假因素了，CPI将重回“2时代”就是大概率事件。

　　王剑辉告诉记者，历史经验证明，当PPI的上涨传导到CPI时，这时才会形成CPI的趋势性上涨，而1—2月工业生产者出厂价格同比下降1.6%，其中，2月份同比下降1.6%；工业生产者购进价格同比下降1.9%，其中，2月份同比下降1.9%。还处于“负增长”状态的PPI不具备推动CPI持续上行的条件，趋势性通胀还没有出现。“在2月份3.2%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.1个百分点，新涨价因素约为2.1个百分点。这也表明春节因素在2月份CPI上涨中所起的作用。”东北证券策略分析师沈正阳说,不过，随着春节的过去，市场消费也将随之回落，估计3月份的CPI同比上涨不到3%。

　　沈正阳说，至于2013年1-2月份PPI，无论是全国工业生产者出厂价格还是购进价格，同比都是下降的，还处于“负增长”状态，但2月环比均上涨了涨0.2%，这表明出现了企稳迹象。

　　货币政策工具不会大动

　　沈正阳说从货币政策工具的动用来看，由于2月份CPI上涨幅度大可能只是暂时现象，随着春节影响因素的消失，气温的逐渐升高，天气的好转，有利于蔬菜等鲜活农产品的生产和运输，食品特别是鲜活农产品价格短期内大幅度上涨的可能性较小，3月份CPI同比涨幅可能会回落。“估计不会改变目前的货币政策，存准率、利率都不会动，央行还需要观察。”

　　“在一般情况下，货币政策工具的动用好需要结果其他经济指标来考虑。”沈正阳说，从大的方面讲，将考虑固定资产投资、消费、出口、工业增加值等指标的表现情况。

　　今年前2月我国出口同比增长23.6%。沈正阳分析其原因有这样几个方面：一是外需增长。美国经济趋于好转，欧盟成员国没有再现债务危机；二是开拓新的出口市场取得了成效。从我国出口目的地来看，1-2月出口到东盟的增长幅度最大。

　　不过，沈正阳认为，今年前2月我国进口同比只增长5%，这表明国内消费市场还没有完全启动。“两会”对今年收入分配热议很多，希望出台改革收入分配方面的具体政策，促进消费。

　　王剑辉说，既然目前还没有形成趋势性通胀，因此，货币政策及其工具的动用就没有必要。同时还应该看到，事实上，我国已经从去年8月份开始就逐渐收紧了货币政策，不再下调存准率，也不再下调利率。

　　“从"两会"提出的今年M2（广义货币）计划增长13%的指标来看，既低于了去年的计划数，也低于了去年的实际增长数。”王剑辉因此认为，目前不可能降低存准率，也不会下调利率。

　　震荡向上仍是大概率事件

　　“2月份CPI数据公布后对市场的影响将表现为"中性偏空"”，王剑辉解释说，说它“中性”主要是基于受春节因素影响大，3月份的增长幅度就将有所回落；说它“偏空”主要是基于3.2%的上涨幅度毕竟不小，至少会给市场带来心理上的压力。

　　王剑辉说，2月份其他宏观经济指标的表现分别为，投资因为春节原因可能使增长幅度有所下降，但进入3月份特别的“两会”确定了全年的经济增长和固定资产投资增长幅度后，环比会有一个大的增长；消费由于春节因素增长幅度肯定较大；1-2月出口同比增长23.6%，大大好于市场预期，随着美国经济的持续复苏和欧洲经济“最坏”时刻的过去，外需增长的可能性大。

　　“市场在上周初剧烈震荡后趋于平稳，本周市场将延续震荡向上格局。3月份有望看到2450点。”王剑辉说，目前的机会在于由节能环保主题引发的一系列机会。

　　沈正阳认为，目前受市场高度关注的是房地产市场调控政策，一方面，“两会”结束后，是否将出台20%的房地产交易所得税政策的实施细则；另一方面，是否将二套房贷款首付比例提高至七成，利率提至基准利率的1.3倍？

　　沈正阳估计本周沪指将在2250-2400点之间运行。行情的延续关键在于板块轮动，如果量能不足，“两会”后大盘将继续下跌调整考验年线或20周均线。其机会在于：金融、有色、煤炭、铁路设备、信息设备等。来源金融投资报)