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月11日机构研报精华摘要 *宏源证券:山西汾酒省外扩张迅速 竹叶青酒潜力大 山西汾酒(600809.SH)省内市占率超过60%,其中中高端市场市占率达到70%,市场地位牢固。在反腐压力下,党政军减少了部分茅、五等一线酒的消费,但刚性的人际交往对高档酒的需求仍
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在,转而消费地产高档酒。公司大力发展团购模式承接一线酒需求转移,12年团购收入约2亿元,迎来发展机遇。
公司在省外进行区域经销制改革,实施渠道扁平化,凭借二三线酒中最强的品牌力,省外扩张阻力较小。12年省外共有11个市场销售额过亿,除西藏以外的所有省份销售额都在千万元级别以上。环山西市场贡献率达80%,北京与河南市场销售最佳。预计13年省外销售增长50%。
国内保健酒行业近年来CAGR达30%,12年规模达130亿元。公司竹叶青酒是传统品牌,以优质汾酒做基酒,产品结构向中高端方向调整,避开与其他竞争对手的低端化竞争。借助汾酒的品牌和渠道资源,可快速导入市场资源。12年收入近5亿元,同比增长80%,公司目标将竹叶青打造为保健酒第一品牌。
*浙商证券:华光股份脱硝市场扩容催生环保新星 催化剂是SCR技术的核心部分,决定了SCR系统的脱硝效率和经济性,其建设成本占烟气脱硝工程成本的20%以上,运行成本占30%以上。根据测算,一台30万千瓦机组大概需要使用250-300立方催化,并且每年需要更换总量的1/3,按照80-100立方的年更换量计算,以上一台机组脱硝催化剂消耗在260-330万元/年。
2012年,华光股份(600475.SH)持股35%的无锡华光新动力环保科技股份有限公司全面投产(主营电站脱硝工程及催化剂生产),并开始向上市公司贡献实际利润。随着国内脱硝工程的快速增多,我们预计,2012年该公司借助华光原有营销渠道实现新接订单有望在3亿元以上,2013年新接订单将达5亿元,按照目前市场约3.3万元/立方的价格测算,公司脱硝催化剂产品净利润率在10%以上,较为可观。
*瑞银证券:江特电机锂矿有望进入快速开采期 江特电机(002176.SZ)2012年营业收入6.47亿元,同比下滑11.7%,归属于母公司净利润0.47亿元,同比下滑16.5%,传统电机业务的大幅下滑拖累了公司业绩。
作为宜春市的锂矿资源整合平台,公司目前已持有9个采矿/探矿权。经过前期的矿产资源勘探和基础设施建设,我们认为公司将进入锂矿的快速开采和业绩增长期。我们预计2013年底锂矿采矿产能有望比2012年增长100%以上(何家坪新矿投产),同时2013年底选矿能力有望比2012年增长约300%(泰昌选矿扩建)。公司锂矿为露天开采,利润率远高于电机业务,我们认为高利润锂矿的业绩将带动公司业绩驶入高速增长轨道。
*申银万国:铁改启动,后续关注货运价改与资产重组 3月10日公布国务院机构改革和职能转变方案。方案将铁道部拟订铁路发展规划和政策的行政职责划入交通运输部,未来由交通运输部统筹规划铁路、公路、水路、民航发展,加快推进综合交通运输体系建设。本次大部制改革推动了铁路行业的政企分开,原铁道部政府职能与企业职能分别划入交通部以及新成立的中国铁路总公司,从而实现了铁路行业的政企分开。大部制改革打响了铁路改革的第一枪。
大部制方案隐含了价改的预期。方案强调加快推进铁路投融资体制改革和运价改革,建立健全规范的公益性线路和运输补贴机制。我们认为目前铁路货运价格具有“机制僵硬、价态混乱、建设基金收取不公平”等缺陷,本次方案隐含了未来规范运价、梳理运价机制的预期。
资产重组将是下一个重点。本次方案中提到“深化铁路企业改革,建立现代企业制度”。因此,我们认为在政企分开成立中国铁路总公司后,铁路行业的资产重组将成为一个较为紧迫的问题。考虑中国铁路运输密度大,清算频率高,我们认为中国铁路未来将走“网运合一、区域竞争”的重组方式,未来18个路局有望整合为3-5家区域公司。在区域划分的同时,铁路资产证券化率将提升,大秦、广深、铁龙的资产平台作用将凸显。
*银河证券:版署与广电总局的合并将成为传媒产业化的“鲢鱼” 上周传媒指数走势下跌1.19%,连续第3周跑赢市场,主要是由于两个原因:1、传媒板块受益市场"成长股"偏好;2、对个股并购重组和成长题材概念挖掘。
版署与广电总局合并是传媒产业化的“鲢鱼” 1、两个泾渭分明的部门在中央层级的合并意味着监管职能的弱化和产业化职能的上升 2、新闻出版与广电领域的混业经营是大势所趋,短期利好传媒媒体 3、对内容产业的监管有可能出现弱化,长期利好影视娱乐内容产业 4、合并后新任国家新闻出版广播电影电视总局局长人选将具有一定的指标意义。
总体来看,过往新闻出版署在市场化改革方面更激进,而广电总局意识形态职能更强,因此新任领导人员的任命能一定程度上体现高层的态度。
作者:陈拓来源第一财讯)
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