公募价格战“插足”类信托

　　短短几个月时间，已有23家基金公司成立了专户子公司。虽然这些专户子公司尚未开始正面交锋，但都在暗中发力。而大多数公募专户子公司在发展初期的业务重点都是类信托业务，在这个早已被信托公司深耕数载的市场，公募专户子公司“插足”并不容易，“价格战”在所难免。

　　争抢“类信托”

　　“子公司收取的管理佣金一定会比信托公司略低，竞争使然。”某大型基金公司新近成立的专户子公司高管对《第一财经日报》坦言。

　　专户子公司经营的业务范围极为广泛，各家公司都会有不同的定位和业务取向。上述高管对记者称，其所在公司目前最看重的是房地产融资业务。

　　事实上，对房地产融资业务感兴趣的公司不在少数。不久之前，嘉实基金旗下专户子公司嘉实资本发行了一只“盛世美澜园专项资产管理计划”，就是一只类结构化信托的产品，无论是投资方向、结构设计，还是收益特征等，都与目前信托公司发行的房地产信托产品十分类似。

　　但在信托业人士看来，公募以此为主攻方向并非明智之举。深圳某信托公司投资人士对记者表示，房地产行业的发展空间比较有限，好项目已经被信托公司挖掘得差不多了，现在公募专户子公司大举开展这项业务蕴含较大的风险。

　　而上述高管对此亦有自己的看法。他表示，近几年国家对房地产行业的调控政策的确比较多，行业影响较大，但这并不意味着所有的房地产项目都是高风险项目。“国家一面在调控房地产，一面又在推进城镇化进程，其实市场的刚性需求仍非常旺盛，只要有需求，市场就会有发展，尤其是保障性住房，会是我们关注的重点。但我们一定要保持清醒的头脑，在选择项目时看准交易对手，并做好详细的风险评估。”

　　据了解，上述公募专户子公司已经储备了几十个项目，以房地产投融资项目为主，若一切顺利，其首单业务3月份内就会推出。

　　定位于类信托业务的专户子公司，都纷纷从信托公司挖人。博时基金全资子公司博时资本副总经理童七华就对记者表示，公司团队有二十几个人，绝大多数来自国内排名前列的信托公司。而童七华亦曾在新华信托工作多年。

　　通道业务仍有卖点

　　也有一些公司走另类路径。据记者了解，深圳有一家公募将业务重点放在了金融机构的通道业务，对外称要做成通道业务的“老大”。

　　有业内人士认为，对于专户子公司而言，这可能是门槛最低的业务——而且通道业务的市场需求亦非常庞大，如果能做成行业第一，收益同样可观。

　　但这个市场同样竞争激烈，信托公司和券商都早已尝到了甜头，过去一年里，券商的通道业务发展极快。上述业内人士对记者透露，现在与银行合作的通道费率已经非常低了，不过，专户子公司一旦决定了未来要主打通道业务，必然要在管理费率方面做出更大的让步。

　　而由于通道业务的项目大都来自银行，因此，银行系基金公司在这项业务上明显占据优势。

　　此外，在专户子公司放行之前，一些基金公司的专户部门也拓展了不少通道业务，部分基金公司或许也会暂时将母公司的专户通道业务挪到子公司。

　　但来自信托公司的人士则担心公募通道业务或许也会像早年的银信合作一样被叫停。“虽然现在证监会对这个业务没有限制，但也没有鼓励，我觉得这个业务不可持续。通道业务的市场需求很大，但问题在于目前的分业监管体系，除非未来能实现混业交叉监管，那这就不再是问题。”

　　除“类信托”和通道业务外，还有公司干脆直接将专户子公司业务确定为传统的专户理财。“也就是把母公司的专户理财业务独立出来放到子公司，管理层和业务人员都来自母公司。”前述专户子公司高管透露，由于基金公司的专户理财业务在产品设计、交易等各个方面都受到较多的限制，而专户子公司的政策比较宽松，便于推出更多个性化的对冲、高频交易类的产品，而且子公司开展这项业务又可直接利用母公司的投研和市场平台，投入更低，因此这也不失为发展专户子公司的又一条变通之路。