贵州百灵超募项目“开倒车”：越投越少？

　　近日，贵州百灵（002424.SZ）披露了2012年报，虽然营业收入和净利润同比都有所增长，但并未达到年初制定的净利润2.4亿元的计划目标。去年，贵州百灵高调进军美容饮品消费领域，然而公司主推的“爱透”产品并未达到市场预期。

　　有分析认为，业绩不及预期或与贵州百灵 过于激进的“多元化”策略有关。也有投资者反映，贵州百灵在这份并不尽如人意的年报中还存在着与2012年半年报相矛盾的地方。

　　年报盈利未达预期

　　盲目扩张或是主因

　　年报显示，2012年度贵州百灵实现营业收入13.68亿元，比上年同期增长20.13%；归属于上市公司股东的净利润2.22亿元，同比增长6.42%。虽然实现了营业收入和净利润的双增长，但是贵州百灵并未达到年初制定净利润2.4亿元的目标。

　　在董事会报告中，贵州百灵将利润未达到计划目标的原因归结为：2012年销售费用较上年同期有较大幅度增加。其中销售人员增加导致的工资支出增加和“爱透”胶原蛋白饮品营销推广费用支出较大；2012年公司受到“毒胶囊剂”事件影响，胶囊类产品销售未达到预期增幅，银丹心脑通软胶囊增速下滑，金感胶囊、咳速停胶囊、骨力胶囊等品种销售出现负增长。

　　虽然贵州百灵没有过多的提到“爱透”产品和多元化的经营策略，不过外界认为，近年来多元化激进投资也对贵州百灵造成一定影响。从投资房地产、转型做肥料到去年开始规划的下海卖凉茶、胶原蛋白饮料，这些业务能否在未来对公司形成正收益，仍是个未知数。

　　大规模的多元化经营使得贵州百灵资金压力日益凸显。上市前的2009年年底，公司流动负债合计为4.45亿元，到了去年年底已经翻倍至10.9亿元；尽管同期营业收入从7.3亿元增加至13.68亿元，但经营活动净现金流入则从1.25亿元迅速下降至1952万元，自身“造血”功能面临考验。

　　年报与半年报矛盾

　　投资项目越投越少？

　　有投资者反映，贵州百灵在这份并不尽如人意的年报中还存在着与2012年半年报相矛盾的地方，出现超募资金投资项目居然越投钱越少的现象。

　　年报中超募资金的投向科目显示，贵州百灵以超募资金投资贵州百灵企业集团北京营销中心项目。该项目的承诺投资额为6067万元，截至报告期末累计投资额为6022.01万元，项目达到预定可使用状态日期为2011年4月30日。奇怪的是，年报中显示该项目并没有变更（含部分变更），但是在2012年半年报中对这一项目的承诺投资额却是7000万元。更为奇怪的是截至2012年6月30日，贵州百灵对该项目的累计投资额6142.41万元，比年报中的投资额还多出102.4万元。

　　在投资项目未变更且已达到可使用状态的情况下，承诺投资金额却减少了将近1000万元，项目累计投资额也减少102.4万元，这让投资者不禁怀疑贵州百灵对于该项目投资的真实性。而这种年报与半年报中相互矛盾的地方在财务报表附注其他业务收入科目同样存在。

　　在贵州百灵2012年报财务报表附注中，其他业务收入为23.03万元，而在2012年半年报中这一科目为246万元。无论是项目投资金额还是其他业务收入，都是属于发生额，即使下半年这一科目没有发生，年报中的数据也至少应该等于半年报中的数据。为什么贵州百灵在项目投资额和其他业务收入这两个数据会出现年报比半年报减少的现象呢？

　　对此，中国资本证券网致电贵州百灵董秘办，对方公开电话始终无人接听。

　　作者：吕江涛来源中国资本证券网)