央行收缩流动性　正回购放量至260亿

　　在资金面持续了近一周的超宽松后，央行周二出乎意料地加大了资金回笼力量，为眼下似乎非理性的资金面适度“刹车”。

　　在周二例行的公开市场操作中，央行开展了260亿元28天期正回购操作，中标利率持平于2.75%。有业内人士透露，人民银行周一向公开市场一级交易商进行 了正、逆回购的询量，品种包括7天和14天期逆回购，以及28天期正回购。

　　市场人士表示，近期银行间市场流动性宽松程度持续强化，央行适度加大资金回笼力度，旨在维护资金面稳定，防止流动性走向泛滥。

　　周二早盘，大盘的升势在权重股集体上冲之后戛然而止，一路下趟至2264 .83，至收盘时跌23 .98点，收于2286 .61。有分析师观点认为，央行加大资金回笼力度是主因。虽然还可以得到货币政策并没有转向的解释，但是正回购事实上在回收货币。

　　WIN D的统计数据显示，本周(3月11日-15日)公开市场无央票到期，也没有回购和逆回购到期。2月末以来，公开市场上连续呈现零到期状态。上周和上上周，央行仅分别开展了50亿元的正回购操作，分别实现50亿元的资金净回笼。

　　眼下，银行间市场资金仍然保持宽松局面。12日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)延续前一交易日的涨跌格局，但幅度明显收窄，资金维持宽松局面。其中，隔夜利率下跌13.65个基点，报2.095%；7天利率上涨7.2个基点，报3.07%；14天 利 率 下 跌3 .4 1个 基 点 ， 报2.705%；1个月期利率下跌8.2个基点，报3.34%。

　　不过，周二银行间市场7日回购利 率 微 升 ， 涨6个 基 点 ， 收 于3.05%。1月31日，央行进行的最近一笔7天逆回购利率持平于前的3 .35%水平，这或许代表了央行对资金利率的“心理价位”。

　　一位股份制银行的交易员表示，周二正回购操作放量符合市场预期。随着3月初资金价格的大幅回落，流动性过度宽松并非央行所乐见，公开市场短线应会延续回笼的基调。

　　申银万国分析师屈庆表示，2月份经济数据公布显示通胀压力回升速度快于市场预期，可能对央行货币政策产生一定的压力，尤其当政府对经济下滑的容忍度提高后。需要警惕央行货币政策收紧速度快于预期，因从年初的过度宽松，到现在货币政策的中性，变化速度已经快于预期。他判断，尽管短期内央行还不会明显收紧货币，但民生转债发行冻结资金可能达到4000至5000亿元，相当于一次准备金率的上调，估计短期内7天回购利率将重新回到4%以上，而转债申购结束后又将进入季度末，资金面再度面临冲击。

　　国海证券固定收益研究团队的观点认为，结合经济数据来看，短期内经济复苏仍有反复，货币环境不会发生太大变化。不过，随着目前较宽松货币环境以及高投资增速效应的累积和显现，二季度后经济增速和物价的逐 步 回 升 仍 是 大 概 率 事 件 ， 鉴 于3 .5%的通胀和13%的货币增速目标，预计央行将逐步对货币环境有所控制。

　　不过，更多的观点认为，当前经济弱复苏、通胀虽缓慢抬头但速度不会太快，央行应会边观察边操作，不会迅速收紧货币政策。中金公司认为，2月M 2增速小幅回落，预示着2月外汇占款增量将暂时回落，1月支撑资金超宽松的基础将不复存在。此外，中金初步预计3月份C PI同比将回落至2.5%以下。

　　作者：刘振冬