赌鬼魏家福

　　对于中国远洋控股股份有限公司(简称：中国远洋)通过出售资产来提振利润的计划，香港投资者反应冷淡。这使得中国远洋H股周二下跌6.3%，不过中国远洋A股收盘涨1.0%。两个市场出现不同的反应主要是因为香港投资者认为中国远洋卖掉好资产将丧失优质现金流；A股投资者认为

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资产溢价出售有助于防止该股被退市。一句话概括起来就是：香港投资者觉得中国远洋以后赚不了钱了，A股投资者看到的却是今天可以捞一笔。先不去讨论港股、A股投资者谁的理念更先进，且让我们来看下面一组资料：

　　2011年，中远物流营收63.95亿元，利润贡献6.02亿元，而当年中国远洋净亏损人民币105亿元。2012年上半年，中远物流营业收入为39.76亿元，同比上升42.9%，是整个中远集团中盈利增长最快的业务。

　　中国远洋2011年年报这样描述中远物流：中远物流在内地29个省、市、自治区、香港及境外建立了400多个业务分支机构并连续第六次位列中国物流百强企业排行榜榜首。

　　在中国远洋公司网站上可以看到这样的介绍：中国远洋物流有限公司以“做最强的物流服务商，做最好的船务代理人”为奋斗目标，致力于为国内外广大客户提供现代物流、国际船舶代理、国际多式联运、公共货运代理、空运代理、集装箱场站管理、仓储、拼箱服务、铁路、公路和驳船运输、项目开发与管理以及租船经纪等服务。目前，汽车物流主要为上海别克、一汽捷达、神龙富康等厂家提供进口汽车组装的物流配送服务，为沈阳金杯提供零公里成品车物流配送服务；家电物流客户主要有海尔、科龙、小天鹅、海信、澳柯玛及长虹等知名企业。项目物流主要开发了长江三峡水电站、秦山核电站、江苏田湾核电站、齐鲁石化工程、厦门翔鹭PTA、上海磁悬浮轨道梁等国家重点建设工程的物流项目。展品物流在完成"中华文化美国行"、"德国亚太文化周"、"亨利*摩尔巡回展"、"北京国际工程机械暨技术设备展览会"等多项具有经济和社会效应的展品物流项目的基础上，中远物流已初步形成以北京、上海和广州为中心的跨国展运物流服务核心经营体系。

　　从以上资料上看，中远物流无论如何都是一项优质资产，正因为如此，这次出售有少许溢价。但是，出售有少许溢价就应该放弃现金流么？要知道，中远物流中国远洋仅存的两块盈利资产之一。

　　中国远洋出售中远物流之后，余下大部分都是有较高周期性风险的资产，比如干散货和集装箱航运业务，魏家福在赌。

　　从中国远洋的发展历程中也可以看出，这是家嗜赌的公司。从百亿盈利到百亿巨亏的“A股亏损王”，中国远洋只用了两年时间。之所以出现这种巨变，是因为中国远洋比谁都贪。中国远洋2008年上半年年报显示，在航运市场处于高位的形势下，公司在自有干散货船舶204艘的基础上，租入船舶228艘，以扩充运力。这些租船协议分为3年期和5年期两种，前者的日租金为8万美元，后者为5.7万美元。细心的投资者可能会发现，中国远洋是招行的大股东，这是家有着很深厚的央企和银行背景的公司。钱好赚的时候，不差钱的中国远洋极力地扩张，将许多企业挤出圈外，如今，行业不景气，在兄弟航企都扭亏的时候，这位贪婪的大哥倒下了。这一次，魏家福赌输了。

　　中国远洋如今已经不是一家小公司，一家大公司需要的是平稳运行，平衡运行需要许多有平稳现金流的业务来支撑。2012年9月，魏家福公开表示，“其实马士基航运也亏得一塌糊涂，但是，马士基集团有海上石油这个聚宝盆(弥补航运的亏损)。我正在做海上油田方面的研究，在当前不利的经济环境下，我们需要寻找更具盈利潜力的项目填补亏损裂缝。”魏总在苦心寻找海上石油的时候，是否意识到中远物流就是手中的石油呢？要知道，如今的航运，已经不是把船停在港口等人送货上门的年代了，需要内地的物流深入挖掘货运潜力。如今的大型矿企煤企都开始组建自己的航运队伍，比如神华，有自己的铁路自己的船队，若非煤炭行情非常火热，想必干散货船东难有大生意。

　　一直以来，航运企业对亏损的理由都是怪天，动不动拿BDI说事，没有努力将产业链做得更深入。做煤炭的投资电力，既能节省发电的成本，也能让自己在煤炭行情不好的时候不愁煤炭销路。做航运的扩展做内陆的物流，既能利用自己的船队为物流节省成本，也能在航运行情不好的时候不愁没有货送。

　　中国远洋卖掉深入内地能提供持续现金流的物流，拿着停靠在港口的船队坐等复苏，这是在赌，也许中国远洋在等那个十年一遇的机会。不过，笔者想问一句，如果明年后年甚至大后年，航运市场都没有复苏，中国远洋又当如何？卖掉种子，明年吃什么？也许魏总并不着急，当年，股民也不着急，当中国远洋股价从60多跌到4块的时候，一位老汉已经决定将股票留给孙子了。不急，赌起！