中国远洋断臂求生被指饮鸩止渴

　　中国远洋“卖血”百亿断臂求生

　　被指饮鸩止渴 前景恐更加暗淡

　　已经注定披星戴帽的中国远洋（601919）正在筹划如何避免暂停上市。中国远洋发布公告称，将出售子公司中国远洋物流有限公司（以下简称“中远物流”），而接盘方是中国远洋的大股东中远集团。更让投资 者不解的是，物流业务是中国远洋目前贡献盈利最多的资产。

　　为避暂停上市出售资产

　　中国远洋日前发布公告称，非关联董事审议并批准了出售中远物流100%股权议案，而接盘方正是中国远洋的大股东中远集团。有关这项初步建议的交易细节正在协商确定之中，尚有一定的不确定性。待相关交易文件经公司董事会审议通过后，将提交公司于4月26日举行的2013年第一次临时股东大会非关联股东审议。

　　中国远洋相关部门表示，这项建议是在中国远洋A股可能面临暂停上市风险，从对全体股东的根本利益负责的情况下，经公司反复权衡，综合考虑中国远洋的可持续发展能力和潜在的利润影响因素，慎重决策提出的措施之一。

　　事实上，中国远洋已经连续两年巨亏，2011年全年亏损104.49亿元，创下A股历史巨亏纪录。2012年年报虽然还未披露，但去年前三季度已经亏损64.03亿元，全年亏损几无悬念，中国远洋被ST也已成定局。而此次计划出售中远物流为的是避免因连续三年亏损而被暂停上市。

　　“卖血”最高可收入超百亿

　　北京商报记者致电中国远洋，公司相关负责人表示，本次交易对价将综合考虑中远物流的业务及资产情况，同行业可比公司估值水平，同行业以往类似交易估值水平,中远物流以往交易估值水平等因素进行确定。

　　中信证券分析师苏宝亮表示，在公司期间费用、营业税及附加和资产减值损失等按照收入比例分摊，中远物流2012年全年业绩等于上半年业绩的2倍以及所得税税率25%这三个前提下，按照出售PE估值在10-15倍计算，公司可获得税前投资收益约在25亿-60亿元之间。

　　除计划出售中远物流外，有业内人士透露，中国远洋还计划出售手中持有的中集集团股权，相关股权目前市值近70多亿港元。上述两项资产如果在今年全部出售，将可以给中国远洋带来最高130亿元的收入，净利润约为50亿元。

　　出售盈利部门被指饮鸩止渴

　　就在中国远洋公告拟出售中远物流之时，有市场人士却对北京商报记者表示，中远物流是目前中国远洋所有业务中为数不多的取得连续多年正收益的项目，并且也是盈利最高的业务板块，出售这一板块无异于饮鸩止渴。

　　苏宝亮称，物流板块是公司近两年来旗下盈利能力最强的子板块，中远物流无疑是其中最大的贡献者。2011年和2012年上半年，公司物流板块分别贡献毛利约17亿元和9亿元，均是贡献毛利最多的子板块。

　　中国远洋去年中报显示，公司2012年1-6月归属上市公司股东净利润为-48.71亿元，而物流行业板块当期净利润则是8.98亿元，为中国远洋净利润贡献最大的部门。

　　“物流净利润贡献确实较大，但中远太平洋的净利润应该更大，大约10亿元，这个说法不准确，此外公司的主营业务还是集装箱和干散货航运，中远物流虽然盈利但在整个集团的盘子中占比并算太大。”前述公司相关部门负责人如是说。

　　“要知道这是惟一盈利较好的一个业务，这样干是饮鸩止渴，远洋前景将更加暗淡。”一位不愿透露姓名的职业投资者对北京商报记者表示。

　　海运巨头齐出手自救

　　进入2013年以来，波罗的海指数虽然整体有小幅上升，但依旧处在低位徘徊。尤其近两个多月内，几大上市海运公司的去年业绩快报，更是直接反映出了行业颓势，业绩大幅下滑、亏损占到了大部分。

　　海运市场深陷低谷，行业巨头们被迫再起自救行动。

　　中国远洋除了下属公司1月末再发行3亿美元债券，另一下属公司中远国际还准备将业务扩大至非航运相关保险领域以寻求新的增长点。中海发展还将A股可转换公司债券募集资金中的3.8亿元用于补充流动资金。

　　除此之外，高管调整也成了公司通用手段。就在最近的一个月内，中海发展与中海海盛就已相继通过了更换总经理的议案。对此，有专家评论称，市场不好，公司很可能为布局新的战略进行人员调整。就航运业而言，“全球航运市场的恶劣状况是企业陷入退市窘境的主要因素，而公司自身业务战略部署失当也难辞其咎。”中投顾问交通行业研究员蔡建明表示。（记者 来源北京商报)