二次议价埋伏笔 医药股侧重盈利支持

　　昨日，万联证券生物医药行业研究员李守峰做客财苑谈到，总体上，今年医药股走上标准上升通道，但近日个股分化，而部分绩优股仍值得看好。二次议价成为人大会议上医药行业的热点议题，值得投资者关注其中产生的机会。

　　李守峰表示，从估值来说，目前医药板块整体市盈率36.08倍，对应全部A股的相对溢价率是176%（TTM整体法，剔除负值）。应该说绝对估值不算高，处于行业历史的低位，而相对溢价率是历史最高位，超过了去年创出的165%的历史最高点。因此，板块中部分个股存在调整压力。除了估值压力外，其他的风险因素就是政策了，比如 “二次议价”、或者新的招标政策等；另外就是大盘的系统性风险。至于看好的子行业，除了原料药子行业外，其他行业都有机会。医疗服务的子行业发展的空间应该说最大，商业有集中度提升的趋势性机会，化学制剂有很多个股可挖。

　　年报期过去后，从近日走势看，很多人认为医药板块的盛宴已经完结。李守峰指出，从上周市场看，医药板块在放出大量创出近一年半的新高后，后半周明显回调。他认为板块的整体性行情应该告一段落，在年报和一季报的发布期，会开始演绎个股的分化行情。一些不具备业绩支撑的个股会出现调整，而根据一季报的业绩，部分绩优股仍会有行情。同时两会后的一些政策则会助推部分个股行情，如果进入新版基药目录的企业、特别是拥有独家品种和低竞争品种的企业；根据国家食品药品监管局日前发布的《关于深化药品审评审批改革进一步鼓励创新的意见》，一些创新药的审批将会加速，那么具有较好的产品梯队的企业的创新药、首仿药一旦获批，则有助于提升公司的业绩和估值。

　　与此同时，二次议价成为人大会议上医药行业的热点议题。李守峰认为，国家统计局公布的2012年1~12月医药制造业数据中，1~12月医药制造业实现营业收入17083.3亿元，同比增长19.8%；实现净利润1731.7亿元，同比增长19.84%。从目前公布的医药上市公司年报看，总体都还是不错的。2013年会有新基药目录，接下来会重启各省的非基药招标，一些新获批品种可以参与招标进入市场，对业绩有很好的提升。财政部刚发布的2013年医药卫生投入，增长27.1%，政府卫生支出的增加对医药行业盈利提升也有很大促进作用。

　　对于所谓的议价利空，其实基药目录的扩大，满足了患者的用药需求和减轻经济负担，新进入品种的用药量肯定会提高。现在回过头看，去年关于调整抗肿瘤、免疫及血液系统类药品的最高零售限价政策为这次基药目录扩编埋下了伏笔。虽然抗肿瘤类药物价格下降了很多，但是其最高零售限价还是高于企业的中标价，对企业利润空间短期有所影响，长期看则有望实现以量补价。而血液制品的零售限价更是提高了5%。上述四类药物的平均价格相对都比较高，进入基药目录后，若各地补偿机制完善和执行到位的话，对相关公司应该说是长期利好的。