银监会平台贷新规或打破城投债供需平衡

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　为了防范地方融资平台信贷积累的金融风险，中国银监会正在向银行业施加压力，督促他们落实对该类主体债务融资“降旧控新”的处理原则。这一规定并没有对平台贷款融资产生比以往更为重大影响，但却可能打破另一融资渠道城投债的供需平衡。

　　据《21世纪经济报道》报道，银监会近期内部下发了《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》（讨论稿）。该指导意见提出将融资平台非贷款渠道融资纳入监测，从严规定了平台退出条件，并要求将银行购买城投债券的权限上收至总行。

　　“控制总量”的监管原则没有改变。各家银行在年度信贷计划安排上不得新增融资平台贷款规模，融资平台贷款余额较2011年末不得增加。

　　银监会主席尚福林3月7日公布的数据显示，目前地方融资平台贷款规模为9.3万亿元，两年只增长了2%，总量规模上已经得到控制。

　　“银监会暂时没有提出当非贷款融资扩张时，需对应收缩贷款的要求，短期内应该不会对融资平台的贷款融资产生重大影响，”中金公司固定收益部分析师姬江帆称。

　　2013年指导意见在2012年基础上新增了两条：一是各债权行融资平台申请退出时点前6个月内因提前还款而造成的贷款余额减少幅度不得超过50%，防止融资平台为申请退出而集中偿还贷款；二是存量贷款中需要财政偿还的部分已纳入地方财政预算管理并已落实预算资金来源。

　　在姬江帆看来，这在一定程度上加大融资平台通过退出方式规避融资监管的难度，但边际上的实际影响不大。“退出过程是在地方政府的主导下完成的，条件应容易满足，”她表示。

　　然而，指导意见落实使得平台信贷结构优化同时，债券资本市场的融资压力加大，债券的信用质量结构可能朝相反方向继续变差。在城投平台发债逐步放开“2111”以及百强县等限制后，未来城投债券更有可能会充斥了大量县区级低信用资质品种，使得债市整体评级下沉。

　　城投债市场供给压力不仅体现在资质下降，也体现在规模上。申银万国首席债券分析师屈庆算了一笔账，如果按照2013年9.3万亿元的地方债务存量规模和约11%到期占比节奏初略估算，2013年光区县级的就有约2700亿元债务规模到期。“单纯消化这一再融资压力就巨大，”他表示。

　　需求端在指导意见面前同样不容乐观。屈庆进一步指出，表外理财户目前对低评级城投配置较重，如果统一授信将表外理财对平台债券投资包括在内，并进行限制和逐笔审批，可能对城投债券市场需求就有较大冲击。而且，目前大部分银行通过总行的理财资金进行债券投资，但也存在部分的分行理财资金开展了城投债券投资。因此，债券审批权限上收至总行，可能会对分行理财的投资需求产生一定约束。

　　“综合来看银行对城投债投资是倾向于约束性的，供需平衡上的隐忧增加。”屈庆称。

　　尽管如此，2013年银监会对平台贷监管目前整体基调上仍然是中性偏缓和，对于债市影响也就可能不一定产生即时调整压力，但中期内，当城投供需的天平随之可能因此发生倾斜，中期内也就可能引发调整。

　　（证券市场周刊供稿）