反弹未改调整格局 弱势整理还将延续

　　从上周四到本周三，股市连续下跌了五个交易日，股指最低下行到2253点，较“新国五条”出台后首个交易日创出的低点还要低。此后虽然有所反弹，但弱势局面并没有得到有效改变。周五股指在进一步探低到2250点以后有所回升，但也仅仅摸高到了2312点。到收市时股指的位置又回到了2278点，周K线拉出又一条阴线。种种迹象表明，整个市场的弱势整理格局还在延续。

　　对于周五的反弹，一种解释是股市跌了太多，而且是跌到了2250点，触及了反弹后跌幅0.382的黄金分割位，因此引发了技术上的反弹。也有人认为，证金公司在刚开始运作的转融券业务中，银行股的借出活动突然停止，这引发了投资者有关“救市”的猜想。其实，股市跌多了是个事实，但跌多了未必就一定会在这个时候涨。至于有关证金公司的传闻，那就更加接近于八卦消息了，而且即便没有银行股的做空，股市就一定能够涨起来吗？当然，反弹出现是个事实，它表明的是，由于持续调整，成交萎缩，加上投资者对于全国“两会”过后的进一步“维稳”有一定的想象，这就使得大盘在一个相对低位出现了反弹。而银行板块的反弹，更是给人以想象，以至在市场上出现了所谓的“两会”结束，行情重启的提法，似乎股市已经完成了调整，行将开始新一波的上涨。

　　其实，大盘在最近一个阶段的暴跌是有点不合时宜的，同时也是过度的，毕竟虽然CPI高了一些，但还不至于导致全面通胀，同时经济增长是慢了一些，可还是要好于去年。从这个角度来说，股市没有能力继续上涨是正常的。而一旦涨不上去，出现调整也就不可避免。当然，现在来看调整力度也偏大了一些，特别是在权重股下跌以后，又出现了题材股的补跌。到了本周五，尽管权重股因为银行板块的拉高而反弹，可是并没有能够坚持下去，因此就市场格局而言，总体上是显得疲弱的。这反映出，市场在走出了一波上涨行情之后，一方面有自然调整的要求，另外一方面内外部因素的不配合，也使得这种调整被加深了。所以，反弹未改调整格局，就是对当前行情的一种客观描述。

　　前面提到，这种调整行情还会延续一段时间。全国“两会”结束以后，市场的短期催化剂没有了，人们需要通过对政策走势的密切观察去把握新的导向。而且此后经济运行的格局会不会发生变化，这也是大家所要关注的。因此，会出现一段时间消息面的相对缺乏期，此刻股市运行所需要的题材不多，在走势上也就会有更为明显的无趋势特征。在大盘难以上涨，同时下行又有一定支撑的情况下，行情以震荡调整为主线，也就成为唯一的选择。

　　2013年的股市，已经运行了两个半月，简单分析一下，前一个多月是上涨，后一个多月是下跌，去年12月31日股市报收2269点，而本周报收2278点，前一个半月的涨幅几乎被全部抹去。在一些人对今年股市持很高的预期时，看看这个数字是必要的，它告诉人们，对于2013年的行情，虽然不必悲观，但真的没有太乐观的余地。而眼下，在调整中稳定大盘，在年报业绩披露中让个股重新排队，从而为后市的运行提供一个相对良好的基础，也许很有必要。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）

　　作者：桂浩明来源第一财经日报)