通胀加速会否制约印度激进降息？

　　在美欧日央行大开印钞机的背景下，新兴经济体输入性通胀压力日增，在保持适度增长和控制通胀之间新兴经济体央行正面临艰难选择。下周，1月底曾宣布降息的印度储备银行(央行)将召开货币政策例会，其是否继续放松政策成为市场关注焦点。记者注意到，接受彭博调查的全球16位经济学家中有15位预计印度央行会将基准的回购利率从7.75%下调至7.5%，并将逆回购利率也下调25个基点至6.5%。然而，3月14日印度商务部公布的2月份批发价格数据意外加速令市场担心印度价格压力上升将制约央行降息空间。

　　对此，印度总理经济顾问委员会主席查克拉瓦希·兰伽拉江表示，最新数据为当局朝着货币宽松方向前进提供了一定空间。当天与本报记者连线的巴克莱资本印度首席经济学家悉达多·桑亚尔(SiddharthaSanyal)表示，增长与通胀强度的变化应当是印度央行下周作出利率决策的主要关注点。考虑到2月份核心通胀率已急剧下跌至3.8%这一2010年4月以来的最低水平，“我们继续维持央行降息25个基点的预期”。

　　由于最新通胀数据推升市场对印度央行将降息的预期，14日孟买当地时间15时7分，2022年6月到期的印度国债收益率下跌了4个基点至7.86%，为1月17日以来最大降幅。印度卢比对美元汇率上升0.2%至54.1862比1。在过去一年里，卢比对美元已经贬值了7%以上。

　　据悉，印度2月批发价格指数同比升幅从1月份的6.62%进一步上升至6.84%，高于此前市场预测中值6.6%。而本周稍早公布的2月份消费价格同比增幅也加速至10.9%的创纪录水平。价格上涨以及增长放缓已经损害了印度对汽车的需求。印度汽车制造商协会的最新数据显示，2月份包括玛鲁蒂铃木印度公司和塔塔汽车公司等在内的企业在印度国内的客车销售量同比收缩了大约26%。有分析家预计，2月份通胀意外加速以及经常项目赤字扩大的风险可能会制约印度央行激进降息。印度央行最近一次下调回购利率是在今年1月29日。当时央行暗示进一步放松政策的空间有限，因价格压力挥之不去且经常项目逆差创新高这样的风险依然存在。

　　尽管2月份批发价格指数看起来较高，但桑亚尔认为，印度央行在3月份放松货币政策的几率无疑已经得到强化。他说，除了燃料管理价格的变化外，印度的通胀趋势看起来仍然温和。2月份核心通胀急剧下跌至3.8%，3年来首次不到4%，应当有助于央行3月份降低政策利率。如果未实施上调液化石油气和柴油价格，2月份批发价格指数估计会接近6.3%。据悉，2月燃料批发价格指数同比涨10.47%，高于1月涨幅7.06%。

　　更重要的是，桑亚尔表示，增长与通胀强度的变化应当是印度央行下周利率决策的主要关注点。而目前印度的增长动力显然是疲弱的。日前公布的数据显示，去年第四季度印度GDP同比增速仅为4.5%，是1月份央行宣布降息以来严重的经济增长意外放缓。在这样的情况下，去年9月到今年1月期间印度政府支出同比增长幅度从去年4月至9月的20%大幅放缓至3%。财政紧缩已经对最近几个月印度的家庭购买力产生了相当大的影响，而这必然削弱经济增长。据印度统计局预计，印度2012年至2013年GDP增速将达到5%，为2003年以来最低的。

　　“虽然经常项目逆差短期内很可能会保持在高水平，这的确一直是印度央行的担忧之一，但增长与通胀强度的变化应当是印度央行下周利率决策的主要关注点。我们继续维持央行下周降息25个基点的预期。”桑亚尔如是说。

　　HIS全球洞察力公司印度经济学家纳拉斯莫罕也预计印度央行会因核心通胀放缓而降息。不仅如此，他还预计，扩大的经常项目逆差和高于合适区间的通胀将限制央行在宽松周期中的行动。记者袁蓉君来源金融时报)